看懂這些眉角 搶先賺董監改選行情

董監持股增  為鞏固經營權

由此可見，除了指數高低，企業在產業是否有舉足輕重的分量，原經營團隊持股是否過少、讓外部股東有挑戰空間，才是董監改選行情最終發酵與否的關鍵。

例如去年日月光突襲矽品，主因就是矽品董監持股較少，以其在全球封測業前三大的地位，無論單純投資或事業整合，都有一定價值，後來才出現震撼市場的收購案。

以目前台股位置而言，績優股基期普遍較高，但董監持股低、質押比率高的公司，若同時具有土地資產等潛在價值，仍不排除有機會上演改選行情。目前開始著手篩選，就是搶搭董監改選行情的最好時機。

原因是，上市櫃公司多在每年五、六月間舉行股東會，在此之前兩個月，股東名冊將大致底定，若市場派意在董監席次，或想拿下經營權，勢必早已掌握一定持股，準備進一步加碼；另一方面，公司派為穩固經營權，不僅不會在此時出脫持股，若比率過低，還會積極回補股票。若是投資人能提前看出端倪，在此時搭上大股東的順風車，就有機會逮到個股的波段漲幅。

要如何觀察此類公司？以董監持股與質押比率，及公司本業表現作基準，再觀察名下有無土地等附加價值，即可初步篩選出潛力標的。若這些標的中，近一個月董監持股連續增加，或持股一千張以上的大股東比率增加，都可能是雙方爭奪籌碼的跡象，有利股價。

農林土地多  改選提前開打

從以上篩選標準來看，如興農、農林、京城銀等，投資人可作為追蹤標的。

老牌資產股農林，公司因在全台坐擁大量的土地資產，帳面價值就超過一五○億元，近來率先上演改選爭議。最初是市場派大股東詹連凱，有意爭奪經營權，公司派為鞏固經營權，提前改選董監事，市場派則向法院聲請假處分，禁止股東臨時會提前改選，兩派人馬煙硝味十足。

從籌碼面變化來看，農林目前董監持股比率七．五五％，從去年四月以來增加○．四一％；千張以上持股比率，也從約四二％成長至五○．二％，相當於上一屆改選時的水位。顯然已有特定人士在布局，蒐集籌碼。

農林不僅具龐大土地增值利益，也有不間斷的租金收益，公司上半年稅後EPS（每股純益）○．二七元，雖比去年衰退，但檢視其股利政策，農林近三年恢復配息，以目前股價換算，平均股息殖利率約三．五％，股價淨值比（PB）○．七二的農林，在改選行情落幕前，應可持續留意。

大股東加入  興農籌碼轉變

先前本刊曾獨家報導，農業生技股興農的前十大股東，出現兩位新面孔，分別是自然人劉雲松以及機殼大廠應華，已經引起市場注意。由於興農近七年來平均配息約○．八元，現金殖利率相當於五％，公司明年即將改選董監事，未來興農的變化也值得追蹤。

今年興農營運成績上揚，上半年稅後EPS達○．八八元，較去年同期的○．三九元好轉許多，主因是擺脫巴西幣匯損陰霾，帶動股價完全填息。

興農持股八八％的楓康超市，從新竹跨足北部市場，預定五年內，由五十家據點增為七十二家，也有不錯表現。由於公司籌備多年的江蘇新廠即將量產，去年一千張以上股東持股最低為三九％，目前已回升至四三％。興農的籌碼面、基本面，或許有共同推升股價的機會。

至於明年同樣面臨董監改選，近三個月董監持股也有明顯增加的其他電子股，如友訊、光磊、威剛等，目前董監持股比率皆低於一○％，且股價淨值比在一倍附近；即使沒有市場派介入，在最後過戶日前，預期籌碼也較為穩定，未來半年仍可持續追蹤籌碼流向。

中信金董監改選之爭暫時落幕，但其他具潛在價值的公司，還有行情可期待。