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2018陸股將重現黃金潮—兼論辛耘

2018陸股將重現黃金潮—兼論辛耘

2017-09-21 15:37

222檔A股將於2018年兩階段納入MSCI新興市場指數,雖僅占權重0.73%,但預估2025年,A股權重會提升到21.9%。A股將帶出陸股新一波資金黃金潮。

從全球三大鴿派央行(美、歐、日)所主導的利率走勢,及美國處在史上最低利率狀態下,二○一八年陸股台股黃金潮將重啟。從台股論,一九九○年的一二六八二點歷史紀錄,如果還原二十七年權息權值,早已被超越。我認為,二○一八年的台股,將進入新的飛揚。

二○一八年台股的強,基架不在台灣,而是在美歐日的央行政策及習近平對「中國經濟必須昂揚」的歷史定位追尋。九月二十二日(五)下午二~五點,我將以「二○一八台股黃金潮重現」為題,在福華國際文教會館二樓卓越堂,由《今周刊》舉辦的「展望二○一八全球經濟趨勢」論壇發表演說,歡迎讀者攜伴參加,共同探討二○一八全球經濟的昂揚內容。

從陸股論,今年六月納入MSCI新興市場及全球基準指數後,國際地位顯著提升。將於二○一八年兩階段(五、八月)納入的二二二檔A股,雖然僅占MSCI新興市場指數權重○.七三%,但預估至二○二五年,A股權重將大幅提升到二一.九%;對比台灣納入MSCI新興市場指數二十一年後僅十二.二%權重,A股將帶出陸股新一波資金黃金潮。

政策主導下的中國資本市場,提升了監管與對外資開放制度,全球資金陸續進駐中國,國內企業也在政策支持下,走出全球產業新格局。

從股市看,強勢族群的鋰業中,天齊鋰業(002466.SZ,深圳交易所,市值人民幣七二九億元)今年以來上漲一二六%,市值營收比十六倍,上半年淨利達人民幣九.二四億元,年成長二三.七三%。隨著中國研擬傳統汽車禁售時間表,電動車產業上游的鈷、鋰以及磁材等原料將持續成長。政策布局推動產業興奮,從面板、半導體再延伸至新能源,二○一八年陸股動能不歇。

中國國家統計局發言人劉愛華於九月十四日提到:中國經濟最大的特點在於穩,預估二○一七年GDP成長率落在六.九%。其「穩」來自政策的貫徹,「穩中求進」,帶出未來發展藍圖,股市不會寂寞。

從經濟看,二○一二年開始新一波去產能週期,歷經五十四個月工業品通縮,CRB現貨指數(工業原料)一度跌至二○一五年最低點八十水位。自二○一六年八月以來,PMI維持在榮枯水位五十以上、固定資產投資增長,去產能效益漸浮現,景氣已重見曙光;除製造業外,二○一七年1H中國人均可支配所得增長七.三%,帶動服務業產值增長七.七%,對GDP增長貢獻率為五九.一%,服務業同時成為新一波經濟增長引擎,內需市場穩固,成長無虞。

從產業看,二○一六年中國進口積體電路金額二二七○億美元(全球半導體業產值三八六○億美元),而出口僅六一四億美元,龐大的貿易逆差迫使政府喊出二○二○年晶片自給率目標四○%。根據國際半導體協會指出,二○一七年中國半導體設備支出約六十八億美元,預計二○一八年將成長至一一五億美元,年成長超過六成,屆時將超越台灣,成為僅次韓國設備支出的國家,中國半導體產業地位已舉足輕重。

從政治看,中國國家主席習近平集中權力、去化異己的基調未曾改變。在十九大前夕,中央軍委十個部門主官已被調整(共十五個部門),鞏固習核心的任務已近尾聲,未來政策將更容易貫徹執行。投入數千億的一帶一路與人民幣兩兆元的雄安新區,都顯示著習近平著墨中國未來發展藍圖的了然於胸。在十九大確認習近平第二任任期後,中國的新世代正式展開,經濟飛揚已可期待。

觀察滬深三○○指數,今年以來僅上漲二.八%,目前的三八三八點與二○一五年最高的五三三五點有三九%差距,指數位階尚在低檔。從主導MSCI的外資看,上半年已提前布局陸股三三八億美元,第一季外資持股金額(滬港通及深港通)占A股市值僅○.四八%,在國內政治、經濟、企業穩健發展下,二○一八年具龐大潛在成長空間。

上文由工作夥伴施旭澤、原杰、鄧謦瀚共同撰述;下文提出台灣半導體設備公司辛耘,由工作夥伴戴致安撰述,與讀者共勉。

辛耘(三五八三),成立於一九七九年,資本額八.一一億元,銷售產品分別為代理設備(占營收五二%)、自製設備及再生晶圓服務(四八%)為主,最大客戶台積電占營收逾四成。

董事長謝宏亮(清大物理系畢業),在一九七九年國內半導體產業萌芽時,成立辛耘企業,爭取到當時國際大廠Canon的獨家代理權;衍生至今,辛耘擁有超過六十家的設備商之代理權,奠定辛耘競爭力底盤。

在長年代理維修經驗累積後,謝董於二○○三年切入自製設備,以半導體中的濕式製程為主,研發十二吋晶圓批次及單晶圓式設備,強化客製服務,且價格僅國外大廠三分之一,贏得業界口碑。近年更獲得台積電投資十億美元之先進封裝產線訂單,設備製造的形象大為提升。

中國發展半導體產業,象徵中國半導體產業活水的集成電路基金規模已超過六七七億美元,目標二○二○年達到晶片自給率四○%,除國內晶圓大廠中芯、紫光、華力微相繼擴廠外;國際大廠如台積電、格羅方德、三星也紛紛布局中國建廠。辛耘長期耕耘中國,近兩年中國銷售金額成長超過三成,成長動能仍明確,設備銷售可期。

辛耘一四至一六年營收分別為二十七.一六億、二十九.四二億、三十四.九四億元;毛利率三五.七一%、三○.六九%、三三.七一%;EPS為三.○四、一.○六、三.六元。負債、流動、速動比分別為三九%、一二四%、一九○%,在每年增加代理品牌與自製設備客戶下,值得追蹤。

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