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台股會不會崩盤?問台積電!

台股會不會崩盤?問台積電!

2021-01-20 09:34

台積電去年每股賺近20元,進入2021,台積電預告還有10%的成長空間,今年能夠端出什麼樣的成績單?這是台股能夠走到哪的最關鍵指標。

眾所矚目的台灣「護國神山」台積電法說會,元月14日登場,在這場線上法說會上,董事長劉德音、總裁魏哲家共同主持,至少釋出幾個大家期盼的訊息,包括今年資本支出將在250億至280億美元,首季營收介於127億至130億美元,可望較去年第四季的126.8億美元繼續成長。第一季向來是台積電淡季,首季能比去年第四季再成長,這是不可思議的大事。

 

台積電也透露,不包括記憶體的成長,全球半導體在2021年的年成長是8%,晶圓代工年成長10%,台積電的成長將超越整個產業的平均表現,年增率可達15%以上。台積電在法說會上釋放的利多訊息,立刻衝擊在美國掛牌的ADR市場,台積電ADR一度大漲逾10%,最高價來到134.65美元,市值寫下6983億美元紀錄,已直追臉書,當天股價收在126.45美元,強漲7.2%,市值6557.79億美元,與阿里巴巴在伯仲之間。

 

受到台積電ADR的正面激勵,台灣在美國掛牌的聯電ADR也大漲6.97%,日月光ADR也上漲4.63%,南茂也上漲1.35%,奇景光電也上漲1.53%,整個半導體產業表現十分興旺。如果把台積電在美國掛牌的ADR還原台積電股價,每股是708元,台積電的ADR成了領導台股上漲的領頭羊。

 

台股去年全年大漲22.8%,而台積電股價大漲60.12%,全年市值增加5.16兆元,無疑是推動台股上漲最大的護國神山。去年台股越過高懸30年的12682點,持續加足馬力狂奔,今年1月15日一度突破萬6。推升台股指數最大的是四大功臣,除了台積電外,聯發科去年大漲68.43%、市值增加4828億元;台達電大漲73.59%、市值增加2896億元;還有聯電大漲182.3%、市值增加3928億元,這是引領台股大漲的四大功臣。

 

外資去年賣超台股達5507億元,進入2021年,積極回補漲幅較少的大型權值股,這當中代工的鴻海、和碩及封測的日月光,PC相關的華碩、廣達、緯創、仁寶跟上,特別鴻海創下單日外資買超93879張的瘋狂紀錄,鴻海在MIH電動車概念加持下,市值一下子衝上1.6兆元,讓人感覺郭董的時代又回來了。

 

隨著台股的奔馳,央行總裁楊金龍、財政部長蘇建榮都不約而同提醒台股有泡沫,金管會主委黃天牧也提醒台股在高檔,投資人要小心。財經官員在股市面臨高檔,提醒投資人要「戒急用忍」,可說是用心良苦,但台股面臨大家從來沒有面對過的價位,很多人都覺得手足無措,這個時候,我們必須要有一些不同的思惟。

 

首先是全世界股市都大漲,最重要的根源來自各國央行大鬆銀根,從去年3月美股熔斷四次開始,由美國聯準會主導的「放錢」策略,大鬆資金水位,聯準會將基本放款利率從2%至2.25%,一口氣降8碼,變成0%至0.25%,這個把利率一次降到底的動作,過去並不多見。從去年3月迄今,各國央行總計增加了14兆美元的貨幣供給,而八大經濟體的央行資產負債表,貨幣供給總量增加到95兆美元,這是大家都沒有見過的空前流動性。

 

眼看著放出那麼多錢,但世界各國大多債台高築,單是美國負債逾28兆美元,每一個國家都高舉負債,也沒有任何一個國家敢開第一槍宣布升息,於是全世界持續保持在低利率水準。到今天為止,全球有逾18兆美元的債券維持負殖利率,在資金無路可去的情況下,只要殖利率能超過美國10年期公債1.087%或30年期公債1.835%的資產,都成了好標的。

 

台股在12682點之前,殖利率一直維持在4%以上,現在進入萬5新時代,殖利率平均仍有3%以上,因此,外資去年大賣超台股後,今年積極回補,正因台股殖利率仍十分吸引人。如果外資再大舉進入,台股要大跌機率不大,除非又遇上像去年3月那般的系統性風險危機。

 

那麼台股到底有沒有崩盤的危險?仍得看台積電。今年台積電又繼續發揮拉動台股的力量,去年台積電收在530元,今年1月18日收盤來到607元,又持續上漲14.52%。台股想站穩萬6,台積電是最重要的引路者,而台積電去年第四季淨利高達1427.7億元、EPS(每股稅後純益)5.51元,比第三季淨利1373.1億元,EPS5.3元又更上一層樓。

 

台積電第四季亮眼表現,把去年全年淨利拉升到5178.85億元,EPS19.98元,這比2019年的3751.19億元,又大幅成長38%;台積電的高盈餘成長是一大亮點,也是重要訊號,在新台幣第四季升破28元大關的情況下,台積電毛利率仍寫下54%的傳奇紀錄。

 

2019年,台積電四個季度毛利率從41.31%、43.02%、47.58%到50.2%,這是台積電毛利率突破5成的代表作;2020年,台積電四個季度毛利率從51.8%、53%、53.4%到54%,在新台幣大幅升值逾10%的情況下,台積電仍然維持高檔的毛利率並向前推進,這是非常了不起的成績單。

 

進入2021年,台積電預告還有10%的成長空間,往下看,台積電今年能夠端出什麼樣的成績單?這是台股能夠走到哪的最關鍵指標。去年台積電EPS已達19.98元,距20元門檻只差一小步,如果2021年每季EPS從5.51元起跳,那麼全年EPS將從20元起跑,如果能到達25元附近,即使台積電股價繼續漲,本益比仍會往下拉,也增強台積電的投資價值。

 

如果以去年台積電EPS來算,現在台積電本益比約30倍,不算太高,但也代表股價不是很便宜,這當中,還有一個是殖利率,目前每季配息2.5元,殖利率約1.58%,如果今年台積電改變配息,例如每季配息從3元起跳,那麼可以有效拉升殖利率,台積電會更有投資價值。

 

從這次台積電法說會來看,台積電仍是台股最安定的磐石,只要台積電穩若泰山,台股單獨崩盤的機率應該不大;不過,台積電漲幅大了,乖離也大了,投資人追高仍要有戒心。

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