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台積電「連6跌」現在可進場?若2013年「這齣戲碼」重演 股市恐難逃震盪

台積電「連6跌」現在可進場?若2013年「這齣戲碼」重演 股市恐難逃震盪

林信男

台股

shutterstock

2021-01-29 16:29

一度攻上679元新天價的台積電(2330),近期股價拉回整理,截至今(29)日收盤,已連續6個交易日下跌,讓許多之前錯過進場時機的投資人「心癢癢」,既想參與「護國神山」帶來的獲利機會,又擔心股價續挫,遲遲拿不定主意。

對於台積電股價走跌一事,台新投顧總經理李鎮宇分析,有2個原因;首先,以現金股利10元計算,當台積電股價來到670元,股息殖利率就掉到1.5%以下,和2021下半年美國10年期公債預估值利率(1.5%)差不多,「買哪個?台積電再大也沒有美國大,當然買美國。」

 

現金殖利率低,護城河就不夠深,李鎮宇認為,除非台積電能把現金殖利率再往上拉,否則,若10年期美債殖利率,如預期往上走,就會影響台積電的吸引力,「為什麼(台積電)到了670元,會有很大的承壓?因為法人覺得太貴了。」

 

其次,即將於2月15日上任的英特爾(Intel)新任執行長蓋爾辛格(Pat Gelsinger),上周於法說會中表示,「我們2023年的產品(晶片),會以自行生產為主。」消息一出,立刻引發「台積電大單落空」的臆測,自然不利股價表現。

 

▲近6個交易日,台積電股價累計下跌12.18%。(資料來源:證交所,林信男製表)

 

台積電成長性佳 未來3年有機會實現目標價

 

不過,李鎮宇強調,對於想長期持有台積電的投資人來說,這一波修正,或許是個機會,「價格高,會產生一些壓力,但台積電有未來成長性,長線來看,沒什麼問題,價格再修一點,說不定外資又回來。」

 

部分外資對台積電股價,抱持極度樂觀態度,目標價已喊到800,甚至千元;對此,李鎮宇指出,想在今年實現前述價格,「我覺得有點難」,但未來3年,可能有機會。

 

至於英特爾造成的影響,李鎮宇直言,「台積電不是靠英特爾過活」,目前市場對台積電(可能)掉英特爾單的想法,就和去年台積電失去華為訂單時,如出一轍,但別忘了,「後面還有很多人在排隊」,若英特爾不給台積電訂單,汽車製造商會很開心,因為他們能排進隊伍中,「汽車的毛利,絕對比消費性電子高。」

 

疫苗施打進度、效果 可能引發聯準會縮表疑慮

 

李鎮宇提醒,對2021年的市場來說,最重要的數據,就是疫苗施打進度;接下來,有2件事可能會引發「聯準會(Fed)有意縮表」的疑慮,進而導致市場震盪。

 

拜登就任美國總統後,最大的挑戰,就是新冠肺炎疫情。李鎮宇說,目前美國的疫苗接種率,大約是4.3%,未來能否如拜登規劃,在他上任百日內,讓1億人接種疫苗,仍待觀察。

 

另一方面,預計7月登場的東京奧運,若來自他國的選手、教練、隨行人員等,都先接種疫苗,再去東京,外界一定會關注,這些運動員完賽回國後,是否有人染疫。

 

針對上述2件事,李鎮宇分析,如果美國的疫苗接種率,一路從4.3%攀升至4成,甚至5成,「市場會想,生活好像要back to normal(回歸正常)」;此外,若接種疫苗的運動員,在東京待了2個禮拜,回國後都沒事,亦將強化生活回歸正常的期待。

 

疫苗有效、生活可望回歸正常的想法,將使市場預期,Fed可能會縮表。李鎮宇強調,如果聯準會要縮表,就不會一直買債券,美債殖利率會慢慢往上走,即使聯準會沒有動作,「你光『想』聯準會要不要把錢收回去這件事,自己嚇自己,市場就會有動盪,我覺得,今年下半年,市場可能會比較震盪。」

 

當年柏南克暗示縮減購債 MSCI新興市場指數重挫15

 

市場對聯準會縮表的擔憂,早有前例可循,2013年5月22日,時任聯準會主席的柏南克(Ben Bernanke)暗示,將縮減購債規模,該消息立刻引發金融市場震盪,從5月22日至同年9月22日期間,新興市場有1兆美元流回美國​,MSCI新興市場指數重挫15%。

 

「他(柏南克)一句話,市場就這麼動盪。」李鎮宇說,現在較令人擔心的是,當市場發現美國疫苗施打率達到5成,或是看到參加東京奧運的選手,都沒染疫,就會預期Fed將縮減購債規模,「光是自己嚇自己,擔心2013年的情形重演,今年7、8月,市場波動可能就會變高。」

 

至於美元走勢,李鎮宇稱,當初柏南克暗示要縮表,10年期美債殖利率便應聲走揚,美元指數就沒再下探,「我們覺得,當美國疫苗施打率達到5、6成的時候,弱勢美元趨勢,就可能慢慢停下來,就算再弱,幅度也有限。」

 

以上客觀論述,不作為投資建議,請自行判斷風險。

 

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