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讓三星追不上、英特爾不得不合作 台積電未來5年關鍵字就是「成長」 投資人想獲利就要做到這件事

讓三星追不上、英特爾不得不合作 台積電未來5年關鍵字就是「成長」 投資人想獲利就要做到這件事

孫慧芳

台股

達志

2021-02-17 09:38

回顧1月21日當時,台灣股市莫不期待英特爾法說會,預期宣布台積電與美國英特爾公司合作,然準執行長杰辛格(Pat Gelsinger)並未透露,市場隨即解讀為誤會一場,台積電股價重挫。是誤會?還是另有計畫?

 

2020年全球晶片產業整年銷售額達4390億美元,成長6.5%,根據美國半導體協會統計,美國占約47%,值得注意的是美國購入晶片約941.5億美元,年成長19.8%,是伺服器對高端記憶體需求所致,世界半導體貿易統計組織則預估2021年銷售額將再加速成長8.4%,達4680億美元。

 

雖然美國占了將近一半的銷售額,卻僅擁有占約12%的產能,比1990年時期37%還低,美國的IC設計業多半向台積電或韓國三星下單代工生產晶片,全球晶片約78% 是在亞洲地區生產。

 

目前全球具半導體先進製程技術的為台積電、三星和英特爾,雖然今年1月21日英特爾法說會中,僅明示至2023年,其大多數的產品仍是自行生產。

 

不過有一點可以斷定,英特爾已經正式棄守晶圓代工(foundry),也證明了20多年來台積電前董事長張忠謀先生的遠見,其專注晶圓代工的經營模式是正確的,預期台積電的股價本益比將再被提高。

 

光刻機缺貨短期難解 台積電技壓三星

 

光刻機(EUV-微影設備)對半導體製造是重要的關鍵設備,根據全球唯一供應商艾斯摩爾(ASML)執行長Peter Wennink近期在一場產業會談中提到,2020年英特爾取消了預訂的EUV設備,因此台積電和三星得到比預期更多的EUV設備,從台積電和三星都增加比過去更多的資本支出看來,是可以驗證的。

 

EUV機台需要許多的關鍵零組件和光學元件,所以ASML目前受限於零組件和元件的短缺,產能尚無法滿載,預計2022年才能全產能運載達到供給50部,如此的情勢下,英特爾與台積電的合作是必然的,是雙贏的局面。

 

過去美國政府大多對晶片設計業者予以扶持,去年6月美國的國會提出法案,擬為晶圓製造注入資金,由聯邦政府撥款投入約228億美元,鼓勵新建工廠,因此,台積電藉此行動也前往亞歷桑納州鳳凰城設立子公司和興建5奈米廠,美國企業英特爾和美光等同蒙美國政府資助。

 

台積電和三星是目前全球兩大晶圓代工廠,其中台積電是唯一純的晶圓代工廠,其先進製程位於領先地位是無庸置疑的,日前市場曾傳出三星李在鎔為EUV設備訂單前往荷蘭ASML,並尋求技術協助以提高使用EUV的良率。

 

而其客戶高通也於2月4日法說會中,提到因為晶圓製造供應的緊俏,會衝擊2021年上半年的績效,其股價隨即下跌,除了產能緊俏之外,推測還是受到三星為其代工的晶片(驍龍 888 ~ 5奈米)產出良率和效能較低的緣故。

 

先進技術超越三星 台積電全球晶圓製造地位日益提升

 

縱然美國新任總統拜登已經就任,中美貿易戰雖未再加劇,但也尚未減緩,中國在半導體的製造和產能增加,顯然無法於短期內恢復成長,先進製程仍需仰賴台積電代工。

 

1月22日英特爾法說後,台積電股價曾經大幅重挫,外資大幅賣出,主要還是受到美股GameStop大幅上漲,致使相關對沖基金必須賣出台積電等籌措現金歸還該股的融券墊款。

 

目前外資對台積電的目標價仍以調升為主,最高價至1000元以上,在台灣春節假期期間,台積電美國存託憑證(ADR)價格再度創高,這是對台積電30多年來專注晶圓代工營運模式予以肯定,未來5年台積電營運績效可達年複合成長率約10%~15%,建議投資人宜以長線持有之。


(作者為前元大金控集團證券公司自營部主管,現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理)

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