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通膨來了,法人操盤室氣氛漸趨緊張!台股面臨壓力,投資人該怎麼辦?

通膨來了,法人操盤室氣氛漸趨緊張!台股面臨壓力,投資人該怎麼辦?

林成蔭

台股

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2021-02-23 10:50

「美股走強帶動,台股再創新高!」「比特幣價格創歷史紀錄!」「航運股獲利爆表!」「晶圓代工、被動元件、記憶體價格上漲!」

 

近來,一連串的創高、上漲消息傳出,股市持續揚升,投資人無不笑逐顏開,然而,法人與實戶操盤室氣氛漸趨緊張,一股山雨欲來風滿樓的感覺逐漸瀰漫,「通貨膨漲」的字眼出現頻度急速上升!

 

為什麼資深投資人聽到「通貨膨漲」就會開始皺眉頭?

 

原因在於,去年以來的全球大多頭行情,很大一部分的因素是各國央行採取貨幣寬鬆政策,充沛的資金像一波波海浪,將各種商品價格推向高點,這正是很多人覺得景氣沒那麼好,股市卻一直漲的主要原因。

 

然而,央行的業務中,金融、幣值、物價的穩定比協助經濟發展更具優先性,因此,當通貨膨脹浮現,整體物價水準持續上漲,央行極可能調整貨幣政策,造成資金從金融市場抽回,對正在高點的行情衝擊難免。

 

檢視相關數據,物價的確正在蠢蠢欲動。如附圖一,湯森路透CRB指數突破一年以來高點,該指數包含19項商品:鋁、可可、咖啡、銅、玉米、棉花、原油、黃金、取暖油、瘦肉豬、活牛、天然氣、鎳、橙汁、汽油、銀、大豆、糖和小麥。

 

 

如附圖二,法人特別關心的美國十年期公債殖利率,近期急速走高,除了反映經濟復甦,也代表對通膨的預期正在拉升,國際貨幣基金(IMF)就預測,今年已開發國家的平均年通膨率為1.6%,高於去年的0.8%。

 

 

美國財政部長葉倫出面喊話,財政刺激方案確實有可能造成通膨,但「放任疫情對人民的生命、生活造成永久傷害,風險更高。」

 

聯準會(FED)主席鮑爾在1月的聲明中指出,由於通貨膨脹率持續低於長期目標,將在一段時間內力求使通貨膨脹率適度高於2%,以便長期平均值達到並保持在2%,在此之前保持貨幣政策的寬鬆立場。看來,美國將容忍通膨一段時間,這可能也是其他國家的態度。

 

針對經濟大環境轉變,投資策略得針對這個情境調整,簡單可行的策略就是增加實質資產,特別是正在漲價的原物料相關商品,已有法人認為,新的大宗商品超級周期到來,此一趨勢不容忽視。

 

台灣已有追蹤大宗商品價格的ETF掛牌,由於波動劇烈可以一般型ETF為主,如附圖三,目前共有石油、黃金、白銀、黃豆、銅等五檔,其中又以銅走勢最為犀利,如附圖四,近期因投行高盛認為銅市正面臨著歷史性短缺,由於銅的工業用途廣泛,「銅價」常被視為經濟興衰與否指標,可以詳加觀察。

 

 

 

如果要更完整的掌握原物料商機,可以考慮海外掛牌的ETF,如附圖五,交易熱絡的ETF如下:

 

 

XLB:SPDR原物料類股ETF,1998年成立,規模為59.85億美元,投資區域以美國為主,總管理費用0.13%次低,追蹤標普原物料精選行業指數,投資組合包括了化學原料、營建原料、容器與包裝、金屬與採礦、紙製品、木製品等產業個股。

 

VAW:Vanguard原物料類股ETF,2004年成立,規模為32億美元,投資區域也是以美國為主,總管理費用0.1%最低,追蹤MSCI美國可投資市場材料指數,包含了在美國大、中、小型屬於原料業的公司,定義範圍包括了公司製造化學用品、營建原料、玻璃、紙、林產品、產品包裝、金屬、礦物等產業個股。

 

MXI:iShares全球原物料ETF,2006年成立,規模為6.07億美元,投資區域為全球,總管理費0.45%,追蹤標普全球原物料指數,投資範圍較上述兩檔ETF更廣,惟規模較小,也是以產業中的個股為主。

 

DBC:Invesco德銀商品指數ETF,這檔ETF和前三者不同之處,以期貨合約為主,追蹤DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index Excess Return,該指數包含14種原物料,2006年成立,規模為13.85億美元,投資區域以美國為主,總管理費用0.89%。

 

特別提醒,投資人資產配置如果過度偏重台股,在通膨時期風險較高,因為台灣上市櫃產業特色是關鍵零組件和代工,如果原材料價格走高,但產品無法漲價,部分企業會有獲利縮水的窘境;另外,央行在去年底才對房市祭出選擇性信用管制,不動產發揮空間應是有限。

 

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