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台積電股價短線受挫 台股快沒戲唱了?心態不用太早翻空 還有這兩大利多撐腰

台積電股價短線受挫 台股快沒戲唱了?心態不用太早翻空 還有這兩大利多撐腰

獵豹財務長 郭恭克

台股

shutterstock

2021-03-24 15:22

受美股那斯達克、費城半導指數自2月的歷史高點拉回整理牽引,台股指數亦自2月的歷史最高點16579點回檔整理。

然而相較於美股跌幅,台股基本上仍維持高檔強勢整理格局,回檔幅度相當輕微,並未因最大權值股台積電回檔幅度超過一成,導致各期均線上揚趨勢遭到破壞,季線、半年線、年線均維持穩定上揚趨勢,台股多頭型態並未改變。


美股自2月歷史高點回檔至3月23日,道瓊指數下跌2.42%;S&P500指數3月續創新高後回檔1.84%;那斯達克自2月歷史高點回檔6.68%;費城半導體自2月歷史高點回檔8.41%。

 

台股指數自2月22日歷史高點16579點回檔至3月23日,幅度為2.42%。顯示台股指數雖以電子科技類為最主要成分類股,但此波股價指數創新高後的回檔整理,台股相對美股那斯達克指數、費城半導體指數,明顯抗跌。

 

利多一:外銷成長動能強勁 高盈餘成長股將成為領頭羊

 

台股上市櫃公司2021年前2月累計總營收5.94兆元,創歷年同期新高,年增率高達25.8%,對照台灣前2月累計出口年增23.1%,兩者相當靠近,顯示台股上市櫃公司及我國經濟基本面表現相當優異。

 

表一、我國對外出口各月統計數



 

我國2021年2月外銷接單不畏2月春節工作天數減少,年增高達48.52%,連續第12個月年增率正成長,2020年前2月累計接單年增率48.96%。

 

2020年外銷接單成長動能自2020年第四季明顯轉強,同創單季、年度新高,預告2021年首季出口成長動能仍可期。經濟部統計處預測,第一季外銷訂單金額為1,498億至1,513億美元間,年增率43.7%至45.1%,極可能創下同期新高。



表二、我國外銷接單各月統計數



 

2020年前2月累計出口年增23.1%,單月年增連8紅;累計外銷接單年增48.96%,單月營收連12紅,兩者均同創歷年同期最高,預告台灣首季及第二季經濟成長率將居高不下。

 

台股指數創歷史新高並非僅得利於氾濫的資金,而是來自整體經濟基本面表現優異及上市櫃公司營運數據持續成長,第二季為上市櫃公司股利宣告期,亦為首季財報發布期,上市櫃公司中的盈餘高成長股,極可能持續帶領台股指數續創新高。

 

美股空頭藉美國長年期公債殖利率自谷底持續上揚,恐因股權評價的關鍵因子,即無風險利率上升將造成股權資產評價下修,但卻忽略企業盈餘的變動因子,將因經濟景氣的好轉而進入復甦成長期。

 

利多二:躉售相關數據正向 顯示經濟持續復甦

 

股權資產評價確實將因無風險利率上升而面臨下修壓力,但卻並非所有股權資產評價在無風險利率上升循環階段將因此下修。

 

美國總體經濟數據,除就業市場仍因疫情尚未完全舒緩而依舊復甦緩慢外,其餘重要經濟指標幾乎均同步呈現正向展望,不再贅述。其中躉售庫存及躉售銷售數據(落後約六周公告)的消長,特別值得關注。

 

躉售銷售數年增率領先於躉售庫存年增率進行波動。當躉售銷售年增率下降表示市場需求轉弱,而中間廠商意識到市場轉弱後,終將使其增加庫存意願降低,進一步使生產商品廠商之營業收入降低。

 

反之,當躉售銷售年增率上升表示市場需求轉強,而中間廠商意識到市場轉強後,終將使其增加庫存意願提高,使生產商品廠商之營業收入提高。

 

除觀察躉售銷售與躉售庫存年增率外,躉售存貨銷售比的上升或下降,往往亦是重要觀察指標。

 

以美國為例,當躉售存銷比下降,表示美國進口商的庫存壓力下降、增補庫存需求提高,接下來可能將提高其進口商品的需求,並對國外出口廠商提高下單量;反之,當躉售存銷比上升,表示美國進口商的庫存壓力提高、增補庫存需求將轉弱,接下來可能將削弱其進口商品的需求,並對國外出口廠商減少下單量。

 

無論從躉售銷售年增率、躉售庫存年增率,或是躉售存銷比變動趨勢,均指向美國總體經濟持續走在復甦軌道上。

 

 


在全球總體經濟可望於2021年走出2020年疫情陰霾之下,總體經濟展望轉為樂觀。

 

在景氣循環從衰退走向復甦,長年期公債殖利率上升循環初期(債市空頭循環初期),股權資產價格未必下跌,甚至可能因景氣好轉、企業盈餘加速成長,股價低估企業股價將進入更長的上漲循環,慎選優質股權資產,長期投資報酬仍將遠高於長年期公債等固定收益資產,股權資產配置大於債券資產仍是較佳的資產配置策略。(作者為鉅豐財經執行長)

 

 

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