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清明變盤?「這數字」讓投資人皮皮挫 散戶還號召寫信給台積電 台股已面臨泡沫危機?

清明變盤?「這數字」讓投資人皮皮挫 散戶還號召寫信給台積電 台股已面臨泡沫危機?

林信男

台股

shutterstock

2021-04-01 13:29

回顧過去15年的統計數據,台股在清明節後的上漲機率,明顯較節前低,因此市場上常見「清明變盤」之說,而今年是否會出現「變盤」,甚至接著上演「五窮六絕」戲碼,正是許多投資人關心的議題。

觀察近期金融市場走勢可發現,10年期美債殖利率攀升,已成股市波動主因之一。上月30日,10年期美債殖利率一度觸及1.776%(至截稿前,仍在1.7%之上),來到近14個月高點,當天美股三大指數應聲下挫,全數收跌。

 

根據美媒CNBC調查,在共計逾百名受訪者(包括首席投資長、股票策略師、投資經理人等)中,有近5成認為,利率走升是股市面臨的最大威脅;超過60%的受訪者研判,10年期美債殖利率可能會在今年底,來到2%以上。

 

▲10年期美債殖利率走勢。(圖片來源:翻攝自Investing.com)

 

不是買了台積電 就跟美國沒關係

 

「不是買了台積電(2330),就跟美國沒關係,其實所有的投資,都是擺在同一個天秤上的。」台新投顧總經理李鎮宇解釋,從財務學的角度來看,10年期美債殖利率被視為「無風險利率」,因此,所有風險性資產(例如股票)的報酬率,就會從10年期美債殖利率這個基礎上,開始往上加乘。

 

基於以上論點,當10年期美債殖利率有所變動時,市場便會隨之波動,「就是個地牛翻身的概念,地殼隆起的時候,大家都會受到驚嚇。」李鎮宇形容。

 

早在今年1月26日,李鎮宇便談到,台積電股價觸及670元後,隨即重挫的原因「台積電再大,也沒有美國大,當時10年期美債殖利率已開始攀升,如果繼續往上走,台積電的現金殖利率(以3月31日收盤價計算為1.7%),相較之下就沒那麼吸引人,這也是為何之前有一群散戶,想一起寫信給台積電,盼提高現金殖利率的原因。」

 

▲台積電現金殖利率。(圖片來源:翻攝自證交所官網)

 

投資人該擔心通膨 還是通縮?

 

美債殖利率攀升,主要肇因於市場對通膨的預期,而此事,也引發了資產泡沫破裂的擔憂。

 

曾擔任中央銀行副總裁、財政部長等職務的經濟學家許嘉棟表示,「現在的問題是,大家除了擔心通膨會不會來,也有很多專家擔憂,資產泡沫是不是已經形成了?會不會在可預見的時間內破掉?」

 

不過,許嘉棟強調,他比較不擔心通膨,而是擔心通縮,「全球資金這麼氾濫,股票、房地產,都漲得一塌糊塗,這些資金哪來的?除了投資人自己的之外,有相當比例是跟銀行借來的。」

 

許嘉棟稱,假設股市、房市大幅下修,除了投資人,受傷最慘重的,就是銀行,「若投資人、銀行同時遭受巨大損失,一旦發生,大概就是全球經濟衰退,結果就是通縮,而不是通膨。」

 

資金氾濫 台股有泡沫危機?

 

在許嘉棟眼中,聯準會(Fed)對經濟情勢的判斷,仍屬精準,「如果聯準會認為,2025年之前,不必憂心通膨,某個程度上,我是相信的,連(美國財政部長)葉倫也同意。」

 

但許嘉棟也提醒,假設Fed到2025年,都不收縮貨幣、提高利率,「資本市場會變成什麼樣子?我個人認為,目前的寬鬆繼續維持下去,維持個4年,我不相信泡沫不會破滅。」

 

李鎮宇則強調,台股現金殖利率,大約是3%左右,「如果(現金殖利率)3%的股市叫泡沫化的話,那全世界的股市都泡沫化了,我覺得,應該不用太擔心台灣;再往後看,5G應用、電動車供應鏈、同步衛星,這種下一世代的科技應用,命脈還是跟台灣連結得比較深一點。」

 

「如果美國10年期公債殖利率還算可控,大概控制在2%以下,通膨率控制在2.5%以下,今年的行情,基本上還算可以期待。」李鎮宇說。

 

上下半年有差別 投資策略要調整

 

李鎮宇進一步說明,現在只要通膨率一高,市場就會擔心,聯準會是不是要開始升息,「聯準會今年還不至於會收錢(意味著資金派對將告終),現在美國失業率還在6%以上,一般來說,聯準會可能會等失業率降到5%,甚至4%,這時,開始啟動升息、收錢的機率,會比較高。」

 

李鎮宇預期,今年聯準會應該會花不少時間,去和市場溝通、安撫市場,「資金實在是放太多了,市場有點打嗎啡打過頭,只要一點點風吹草動,就會非常緊張。」

 

他認為,目前通膨還在「第一段」,也就是原物料上漲,在通膨可控的前提下,2021上半年,價值型、循環型股票、金融股,都是相對理想的投資選擇;假設下半年,經濟全面復甦,勞工薪資上漲、拼命消費,投資人就要開始關注5G等下一世代科技產業,有這類商模的公司,可多留意。

 

以上客觀論述,不作為投資建議,請自行判斷風險。

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