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半導體出現高庫存、重複下單現象?有「這位大買主」持續囤積晶片 投資人不必太擔心

半導體出現高庫存、重複下單現象?有「這位大買主」持續囤積晶片 投資人不必太擔心

孫慧芳

台股

達志

2021-05-03 10:02

台股加權指數自去年11月突破12680點之後,至4月底持續上揚6個月,上漲3844點,幅度為28%,成交量和融資餘額持續創下新高,市場波動風險逐漸增大,投資人現階段應檢視持股。

 

觀察4月大盤上漲的結構,電子類股股成交比重下降至50%左右,甚且下滑至47%,熱門航運股,由過去占約3%~6%,近期最高達21.25%,塑化和鋼鐵類股則由1%以下的成交量占比,分別最高上升至5.5%和9.26%。

 

因此,航運、塑化和鋼鐵是推升4月加權指數躍上17000點的主要因素,融資餘額4月較3月上升了18%,融資利率比一般銀行的借款利率高很多,顯然市場的成本槓桿已大幅增加,波動風險自然隨之加大。

 

避免斷貨再現 中國持續囤積晶片

 

晶片產能欠缺和高庫存的問題一直困擾著投資人,多半以重複下單解讀,加上外資的賣壓,使得電子類股自4月起成交量逐日下降,這會是短暫的現象,一如台積電的法說會中所揭露的,未來各項晶片需求皆為成長,而英特爾執行長也在公開場合提到,晶片產能缺口仍將延續至2023年,而這些是何原因造成的?

 

其實中美貿易戰自2018年第四季開始,當時中國華為是主要的受限對象,逐漸蔓延至其他中國企業如海康威視,美國新任拜登總統對中國並沒有放鬆的意圖,因此最近新增了飛騰進入實體清單內。

 

中國自2020年開始大量進口並囤積集成電路晶片(IC),而2020年正是全球遭受疫情所害,經濟發展緊縮時期,但是從中國海關總署所公布的資料可以看出,2019年中國進口約3100億美元晶片,約占總進口量15%,進口量和金額分別僅年成長約6%和2%。

 

但2020年進口約3500億美元,進口量和金額分別年成長22%和15%,占中國總進口值達17%,2021年1~3月進口晶片數量和金額則分別年成長約32%和20%, 達894億美元,全球晶片庫存水位自然處在較高的水位,因此,在中國囤積晶片下,已經無法以過去習慣觀察庫存,達到估算旺季和需求去化的時間。

 

2020年全球晶片銷售約4390億美元,預估2021年約成長8.6%,達約4700億美元,中國自給的晶片量約僅30%,聯發科所公布的今年第一季獲利年成長大幅上揚達347%,超乎市場的預期,股價也隨即漲停,顯現出中國大量囤積晶片的情形。

 

中美貿易戰未歇下,當全球汽車廠以Just-in-Time系統管理庫存,大陸正在大量進口和囤積晶片,尤其是高端製程的,以避免華為的前例造成中國產業的生產停止,判斷中國囤積晶片的情形不會立即停止。

 

根據財經M平方統計,2021年3月中國汽車產量年成長69.8%,幾乎已超越疫情前的水準,而全球其他汽車大廠則面臨晶片短缺,部分產線停工包括福特、通用、豐田、本田和德國福斯等。

 

未來需求仍暢旺 電子股將淡季不淡

 

在2009年美國耐久財新增訂單和未完成訂單之間曾經產生大的缺口,主要是全球金融海嘯使生產和需求觀望,而這次又產生了缺口,是因為產能無法滿足訂單需求,其中以來自中國需求是主要的影響因素。

 

資料來源:財經M平方

 

晶片供應廠商持續正向看待未來的需求成長,除了一面確保未來的產能,雖然有較高的庫存,但多數公司認為高庫存是件好事,因為可保未來銷售無虞,電子類股中企業的獲利大約占全體上市企業獲利的60%,未來第二季仍將會成長,持有電子股投資人可持股續抱。(作者為前元大金控集團證券公司自營部主管,現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理)

 

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