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第一季獲利破表、好消息頻傳 貨櫃航運股還能追買嗎?

第一季獲利破表、好消息頻傳 貨櫃航運股還能追買嗎?

孫慧芳

台股

今周刊攝影組

2021-05-10 09:31

台股加權指數中的航運股指數自今年的低點往上至5月7日已經上漲約111%,其中以貨櫃航運股最為強勁,大盤指數僅上漲約16%。此時,還能買進航運股嗎?

 

今年長榮海運的貨櫃運輸船「長賜號」在3月23日由巴勒斯坦開往鹿特丹港,經過蘇彝士運河時擱淺,導致海運秩序大亂,運價現貨大幅上揚。

 

全球大航商丹麥籍快桅公司(Maersk)約有50艘貨櫃輪困在運河,其於4月27日隨即改變其執行長原2月對今年貨櫃航運運價將恢復過去正常的預估,上修今年公司的獲利估算,較初次預估約再成長42%~52%,達90億~110億美元(EBIT-息稅前利潤),並認為榮景將持續至今年年底,快桅航隊約占全球25%以上的貨櫃海上運力。

 

由於今年第一季從中國運往美國的海上貨物運輸需求年成長約40%,快桅公司於5月5日公布第一季季報獲利年成長約30%,主因貿易量增長和運價上漲約35%,公司對第一季季報表現所用的形容字眼是「非同以往地強勁」(exceptionally strong)。

 

十年河東十年河西 海運航商撿到好康

 

其實航商這十幾年來是慘澹經營,尤其2018年中美貿易戰,接著中澳紛爭,中國減少自澳洲進口鐵礦砂,加上全球貿易增長放緩,對海運並不利,航商只能持續汰換舊船和進行整合,提升績效和競爭力。

 

於是,2018~2019年成立若干聯盟和合資企業,並聯合擴張至碼頭業務,2019年世界航隊增加約2.61%,各區市場仍是供過於求的情形,貨櫃航運力則增加5%,占整體貨物海上運輸約24%,2019~2024年間的國際海運貿易原估算約僅增長3.5%,然而2019年的貿易關稅上調,對海運貿易量影響了2%以上。

 

又在環保意識高漲下,為緩解運力供給增加,2019年海事組織要求運輪應加裝脫硫設備,按新規則將原排放含硫量從3.5%下降至0.5%,於2020年1月開始實施,所以,2020年起航商的運輸成本是增加的,運力也因為部分船隻無法符合規定而減少。

 

但因為疫情,部分廠商庫存是低的,從美國企業銷售和庫存比的數據來看,零售和躉售業庫存至二月底仍低於2019年的水準,而美國至今年3月底的工業產能利用率為74.39%,也低於2019年的78%。

 

由於疫情,人們出門受限,網上交易大量上揚,同時,遠距上班和教育使電子設備需求大幅增加,因換屋家具需求等等,使全球貿易量自去年5月創下最低,負成長17.8%。

 

隨後逐月回升,至今年3月底約上升5.7%,大於過去所預估的年平均3.5%,海上運輸價格上漲是必然的,長賜號事件則使運價升到了歷史高點。不過,這些海上貨物勢必將累進至第二季的庫存數,預估第二季的庫存將會向上成長。

 

航運仍是景氣循環屬性 投資人留意需求反轉

 

影響運力還包括了貨櫃短缺和停港天數,2020年貨櫃需求為負成長1.8%,快桅公司提高今年的貨櫃需求,由原3%~5%上調至5%~7%,現今貨櫃量的需求是自金融海嘯以來最高的。

 

另外依照紀錄,貨櫃船靠港的天數大約0.7天,因為靠港天數越少,代表效率越好。根據快桅公司,他們的貨櫃輪目前在洛杉磯停港時間大約是16天,因停港天數增加使運力大幅受到影響。

 

但是,目前美國已經施打疫苗劑數占總人口數76.18%,施打兩劑則約占33.15%,依進度,下半年就會達到70%,全體免疫的標準,經濟活動將漸漸開放,多數行業應可逐漸回復正常運作,包括港口運作。

 

台灣股市投資人大都以觀察上海集裝箱指數作為海運運價的指標,5月7日又大幅上揚並創下新高,快桅公司的股價本益比約9倍,股價創下2000年以來的新高,其第一季獲利分別約是長榮和陽明的2倍和4倍。

 

值此今年航運景氣絕佳時節,航商都會緊抓時機與客戶簽定長約,以確保2021年獲利大幅成長,也可免去未來現貨價格波動的風險,然而其產業為景氣循環屬性,當景氣下行時,股票市場即難給予較合理的股價本益比,僅提醒投資人留意。(作者為前元大金控集團證券公司自營部主管,現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理)

 


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