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升息、縮表警鐘響起!台股投資人該如何因應?一文看懂3大名師布局方向

升息、縮表警鐘響起!台股投資人該如何因應?一文看懂3大名師布局方向

今周刊編輯團隊

台股

達志、今周刊攝影團隊

2021-06-14 18:42

近來投資市場開始反映對通貨膨脹升溫的預期,展望未來,投資人該如何看待通膨對股票市場的影響?

對此,本刊特別邀請國泰投信董事長張錫、瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞、禮正投顧副董事長毛仁傑3大名師,分享他們在通膨環境下對投資的看法,並在選股方向與資金配置上,提出各自的因應策略。

 

國泰投信董事長張錫 台股6月中下旬回溫 這類科技股吸買盤!

 

雖然隨著經濟復甦腳步加快與原物料價格上揚,造就從美國4月消費者物價指數(CPI)年增率達4.2%,創2008年9月以來最大增幅,高於市場預期的3.6%,引發美股高檔震盪,但深究本質,其實與去年通膨基期較低的影響有關。

 

我認為,進入第3季後美國CPI增幅可望趨於穩定,預計將收斂至2.5%至3%左右,目前看來,無礙美股多頭走勢。若美股長多不變,那麼台股在高檔震盪後,6月中、下旬就有可能止跌反彈,屆時反而是投資人擇優布局好股票的時機。

 

若從美國4月失業率回升至6.1%,距離疫情發生前3.5%的水準還有一段距離來看,在就業速度還沒這麼快改善的情況下,聯準會縮減QE(量化寬鬆)的腳步也不至於加快,我認為,最快年底可能才會開始縮減QE,明年縮表,至於升息,可能是後年的事了。況且按照過去的經驗,升息的末段股市才會由多轉空,而從縮減QE到升息,還有一段長路要走,投資人不必過度擔心。

 

若以台股未來12個月預估本益比約15倍來看,仍極具投資價值。在產業布局方面,我認為,之前受惠通膨預期漲多的原物料股資金,會慢慢轉向有實質財報亮眼的科技股,布局首選是以先前從股價修正過、具有剛性需求的半導體族群為主,包括晶圓代工、IC設計、記憶體等,在5G手機、電動車帶動晶片需求並引發缺貨效應下,未來2、3年基本面依舊很好。

 

 

超夯景氣循環股看報價撐行情

 

至於基本面同樣不俗的鋼鐵股,我認為目前只是漲多的修正期,後續仍有行情可期,然而投資人要特別留意的是,景氣循環股的投資不能單憑本益比評估,須依商品報價與個股獲利狀況做綜合考量。

 

整體而言,在資產配置上目前仍是「股優於債」,尤其在各類債券信用利差偏低之下,若通膨確實有所提升,反而是需要率先調節的資產。此外,隨著美國房地產市況轉佳,海外REITs(不動產投資信託)也是值得留意的投資機會。

 

瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞 4心法賺波段好股類股輪動快勿追高

 

緊縮貨幣有3步驟:縮減QE、縮表、升息,因此通膨對股票市場的影響,我覺得可以開始關心,但不宜過度擔心。若美國每月CPI連續性漲,並超過預期,下半年預料最快將在第3季縮減QE。

 

但從歷史經驗來看,升息初期,股市仍有一段漲勢,所以要說傷害經濟還言之過早,只不過,股市基期過高,仍可能面臨高檔修正風險,因此在股市操作上建議增加靈活度。

 

觀察台股大盤從最高點17709點往下大跌2500多點,最低來到15159點,一度急跌14%,在不理性大跌後,通常會出現反彈,只是,台股在高檔爆大量後,當沖比超過5成、籌碼相對凌亂,使得台股這波整理的時間恐怕不短,甚至還有反覆測試底部的機會。

 

換言之,對於手上高成本持股滿檔的投資人來說,如遇台股反彈,當務之急就是要適度減碼,先調節第一季財報及未來產業基本面不佳、股價位階不低的公司,降低持股、減輕壓力,並且汰弱換強,挑基本面獲利佳且股價已經過修正的公司。而空手與低持股者,在未見「價穩量縮」的築底階段前,最好以波段操作的方式較能降低投資風險。

 

簡單來說,在操作策略上,最好掌握「宜短不宜長、買低不追高,量大的不要去、當沖太大要少碰」的原則,尤其要挑長線基本面好的公司,才可以做到「長線保護短線」。

 

護國神山、鋼鐵龍頭急跌再接

 

在產業布局上,由於類股輪動速度快,不論是業績好的科技股如護國神山台積電,還是受惠通膨趨勢的原物料股如鋼鐵龍頭中鋼等,股價若遇急跌可伺機低接、波段操作。值得留意的是,原物料景氣循環股包括鋼鐵、航運等,其獲利表現不同於一般業績成長股具有恆常性,以往都是「買在公司虧錢時,低本益比時找賣點」,因此在操作這類股票,不能追高,也不要過度依賴研究報告預估的高EPS(每股稅後純益),必須持續追蹤產業變化,落實急跌買、移動式停利的操作原則,較能持盈保泰。

 

 

禮正投顧副董事長毛仁傑 雙低法則挑原物料股新興市場基金擇優買

 

比起美國4月CPI年增率令人意外地大幅上升,其實,通膨的領先指標「生產者物價指數(PPI)」,早已持續向上將近1年了,尤其,四月PPI年增率達6.2%,比原先預期的4.2%水準更是高了一大截。

 

這個現象,意味著企業目前面臨的原料成本增加、工資提升壓力,極可能將一定程度轉嫁給消費者,導致消費者物價推升,也對聯準會帶來不小的考驗,即使聯準會目前依舊認為通膨只是短暫現象,但我並不這麼認為,反倒預期下半年通膨狀況將持續增溫。

 

觀察美國聯準會鴿派的行事作風,即使間接釋出縮減QE訊號,但預料要當CPI連續3個月增幅提高,才會開始縮減QE,以此推算,最快要到今年第4季才會看到,因此現在的股市震盪反映的只是預期心理,整體來說,多頭派對尚未結束。

 

本益比低、股價修正要夠低

 

分析這次全球通膨,驅動因素共有兩個:一是貨幣的超發,二是美國的解封與基礎建設的預期,進而對建材鋼鐵出現強烈的期待。因此在貨幣還沒停發,對原物料強勁需求下,投資人可相對看好有業績支撐的抗通膨概念股。此外,在美國10年期公債殖利率方面,今年以來確實有所攀升,但在尚未漲過2%前,應該都還在市場預期範圍內,一旦超過2%,則不利成長型股票,投資人挑選前要格外重視該公司的評價。

 

因此在選股方面,現階段價值股表現會比成長股更有機會,看好基本面佳的抗通膨原物料股,並建議從低本益比、股價修正夠低的「雙低」標準做挑選,並避開無實質獲利支撐的公司。在海外投資配置方面,我認為「債券的空頭來了」,投資人要優先避開,其他包括新興市場如越南、中國,或原物料產業相關的基金,都可以擇優布局。

 

通膨衝擊全解讀,詳見第1275期《今周刊》

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