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台股再刷萬八新高!通膨不是股市的敵人,「它才是」 財經專家:放棄下半年到明年行情很可惜

台股再刷萬八新高!通膨不是股市的敵人,「它才是」 財經專家:放棄下半年到明年行情很可惜

林韋伶

理財

攝影:今周刊資料庫

2021-07-06 11:46

台股今(6)日早盤因為電金齊漲,輕鬆就攻上萬八關卡,再刷歷史新高點位。不過,就在投資人居高思危的情況下,台股僅淺嚐萬八點位。財經專家阮慕驊分析,儘管通膨升溫成為金融市場一大變數,但「通膨不是股市的敵人、通縮才是,投資人放棄掉今年下半年到明年的市場是很可惜的。」

台股今天早盤就在晶圓雙雄、金融股的強勢表現下開出紅盤,早盤後晶圓雙雄一度熄火,就換屢屢創下奇蹟的航運股大展身手,在類股快速輪動的情況下,台股儘管無法站穩萬八關卡,但距離也不遠。

 

通膨雜音不斷  阮慕驊:通膨不是股市的敵人

 

事實上,除了台灣仍未擺脫新冠肺炎疫情的干擾外,投資人也相當關心另一項可能威脅金融市場表現的通膨議題。在上海商銀主辦、安聯投信協辦的「全球通膨來臨,如何調整資產配置?」線上論壇中,阮慕驊分析:「通膨不是股市的敵人,通縮才是股市的敵人。」

 

阮慕驊進一步指出,造成通膨的因素可分為典型因素與非典型因素,典型因素為成本推動、需求拉升;非典型因素則為供應鏈因疫情發生生產、銷售混亂的問題。

 

以台股來說,最明顯的案例就是航運股,由於供應鏈問題造成運價大漲,長榮(2603)股價從今年年初到6月底就漲了14倍,其他如鋼鐵指數也漲了95%,遠高於加權指數20%的漲幅

 

本輪通膨高點  阮慕驊估落在下半年

 

不過,非典型因素推升的通膨很快將消失。阮慕驊預估,本輪通膨高點將落在今年下半年,因為非典因素將在今年底至明年初減弱,在需求面的部分,今年下半年也會來到高峰,到明年第二、第三季起會遇到高基期的壓力,加上因疫情造成的供應鏈減產、產能中斷也將逐步正常化,且貿易戰關稅也不至於再加高,因此投資人不需要太過擔心通膨的影響。

 

阮慕驊也依據2013年的升息經驗推論,聯準會目前並不急於收緊資金,預計量化寬鬆政策開始縮減,應該會在第四季才會宣布,並於隔月行動,較有可能在9月或12月宣布,而結束量化寬鬆的時間可能落在2022年下半年,升息則是最快要在2022年底或2023年初,甚至是第二季才會看到。

 

聯準會不急於收緊  股市多頭可望延續

 

「由於聯準會今年不急於收緊,我預估股市多頭會持續。」阮慕驊這樣分析。

 

儘管明年股市要面臨基期墊高的問題,但因利率仍低下,仍有利企業獲利增長,阮慕驊依據過去30年觀察到的升、降息循環解析:「升息前股市的確較可能出現下跌壓力,但真正的崩盤或熊市,不會出現在升息期間,通常都是發生在結束升息循環後。

 

阮慕驊指出:「從2009年以來全球經歷三輪量化寬鬆,但在減債期間美股都還是上漲的,放棄掉今年下半年到明年的行情是很可惜的。」

 

股債如何分配?  阮慕驊:建議股六債四

 

在投資配置上,他預估應該仍是股優於債的趨勢,但建議以股六債四的比例配置,在產業與市場的部分,則建議聚焦美國科技股與新興市場配置為主。

 

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶則分析,許多投資人看到現在的投資市場都會問:「本益比來到高點還能投資嗎?」但事實上若觀察過去美股指數表現與美國企業每股盈餘(EPS)的連動性其實比與本益比的連動性高,因此明年EPS還有成長空間的美股,投資人也不需太保守看待。

 

市場波動大、債券配置不可少  專家建議:持有短天期債降低利率風險

 

不過,謝佳伶也提醒投資人,由於美國經濟成長率在第二季見高後,下半年可能往下走,加上通膨、失業率、美國國債達到上限增加違約風險等雜音,這些都是造成市場波動的可能原因。

 

「由於短期波動難避免,建議投資人下半年如果要介入風險性資產,可採多重型或平衡型去介入。」謝佳伶這樣建議。

 

在產業的部分,謝佳伶看好科技、醫療產業的成長性與能見度較高,且比較有創新題材;在債券的部分,則推薦短年期(約1~2年)的高收益債,因為年期愈短抗利率風險愈好。

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