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股市中連頂尖操盤手都害怕的致命弱點竟然是這個

股市中連頂尖操盤手都害怕的致命弱點竟然是這個

麥可.卡威爾

台股

達志

順勢致富

2021-07-23 16:00

別讓自己陷入盲目追求降低風險的陷阱裡。想像自己正經營一間以風險為目標的公司,你的工作就是去找出風險。不入虎穴,焉得虎子!

賺進億萬美元的操盤手大衛˙哈定在十幾年前的研究,讓他得出一個結論:順勢交易系統是有效的,或者至少在那個時候他發現他的交易系統是有效的。當然這個結論還言之過早,因為的確有某些東西奏效了,而且還會繼續發揮作用,不過哈定認為會得出這個結論是基於他自己的記錄,他跟蹤趨勢的時間已經足以讓系統發揮作用,而他也以順勢交易為核心理念,設立兩間規模很大且成功的公司。

 

那些公司要獲得成功,想要獲得交易上的成功,兩者都可直截了當地歸因於同一概念:風險控管。風險控管到底有多重要,我認為說再多次都不嫌囉嗦。對交易者而言,不尊重風險將會是致命弱點。

 

風險的定義是指結果的不確定性,意思是沒有辦法控制特定情況的最終結果,但如果願意賭一把,那麼風險必須帶來值得冒險的報酬。可是不只投資市場會遇到風險,我們每個人每天都會承受風險,可說是隨時隨地都面臨各方而來的風險。

 

無論是開車或搭飛機也都有風險。我們可以計算做每件事的風險大小,比方說我們知道開車可能導致駕駛人死亡的機率是百萬分之一,可是大家不會因為這個風險機率,就不開車去探望親朋好友吧?

 

為了獲得自己想要的結果,我們都得冒險,並且讓自己徹底適應風險。不過無論是哪一種人類活動,其結果總是會有少量不確定性。所有人類活動,包括順勢交易,其結果都存在不確定性。

 

例如醫學,不確定性是顯而易見的,當你罹患某種疾病時,醫生會立即告知該疾病的死亡率會是多少。假設你喜歡從事高風險活動,比方說滑雪,那麼死亡的風險可能更早來臨。

 

我們每個人所承擔的風險程度不同,有些人會從事跳傘活動,有些人經常搭飛機,有些人有菸癮,有些人喜歡旅行,而有些人願意追求更高報酬而承擔更高風險。但無論如何,這些都是一種冒險。

 

有些人也許會認為自己不想承擔更多風險,例如那些坐在公園長椅上的老紳士,他們希望在接下來的日子裡盡量避開更多風險、在公園裡餵鴿子,以及跟孫子女一起談笑。

 

人們各有不同渴望,對冒險的態度也不一樣,所以評估風險時要以變制變。每個人在投資和交易時都要承受風險,但是區別在於,很少人會運用數學工具來衡量自己的風險選擇。

 

比方說有些人會盲目做投資,不曉得自己承受多麼高的風險。如果沒有準確評估自己的劣勢,就不應輕易進場。精準評估風險可幫助我們有理智地冒險,清楚知道自己的生活正面臨那些風險。

 

我們要先建立這個基本概念,才能在市場上運用自如。從廣義角度看,投資給所有人帶來最大的不確定性是什麼?試圖致富!

 

95%至99%的人都對致富擁有一定程度的興趣。有些人拚命想成為富人;有些人想買好一點的房子或車子,所以才想多賺一點錢;而有些人賺錢是為了獲得安全感。

 

顯而易見的是,人們總是想方設法致富,但若沒有冒險,就不可能獲得更多真正的財富。畢竟連把錢存在銀行都不是零風險了,因為金錢的價值會隨時間而起伏(也就是通膨)。

 

所以,我們有衡量風險的方法。我們可以量化風險,雖然量化風險的方法並不完美,但可以用那些方法來檢視風險。然而,我們可不想被科學誤導而犯錯。有一句話說得好:「這世上有一種危險,就叫『一知半解』!」比方說,有些人會把計算出來的風險作為報酬的標準差。

 

標準差是一種用來了解歷史波動的統計量,可以告訴我們以「平均」而言,一組數字出現多少變化或「離散」程度。比方說,一檔飆股可能會有比較高的標準差,而一檔表現穩定的藍籌股的離散程度可能更低。離散程度越高就表示,實際報酬與期望的正常報酬之間的差距越大。

 

可是,標準差不適合用來衡量及評估風險,因為身為一名順勢操盤手,你將讓財富遠遠超過正常值。這表示你會在鐘形曲線進入「尾端」時大賺一筆。

 

「遠遠超越正常值」是什麼意思?當我們把投資組合放在一起的時候,通常會假設其投資報酬分布會呈現正常模式。在這個假設之下,報酬率會在平均值與三個標準差之間出現正移動或負移動的機率是99.97%。這表示報酬率在平均值上移動超越三個標準差的機率為0.03%,或者是趨近於零。但是,尾端風險的概念是指該分布不是正常的,而是呈現偏態且肥尾分布。肥尾分布會提升一項投資移動超越三個標準差的機率。所以當我們在觀察順勢操作的報酬時,指的就是具有肥尾特徵的分布型態。

本文摘自今周刊出版社《順勢致富》

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