美股受聯準會利率決策會議紀錄釋放可能於第四季啟動縮減購債規模動作，加上7月零售額月減1.1%，不如市場預期，增添景氣復甦疑慮。
美股四大指數截至紐約時間周四(8/19)收盤，全部呈現下挫回檔走勢，單周跌幅介於1.39%(S&P500指數)至2.97%(費半指數)，費半指數更連續兩周下跌超過2%，牽動台股指數連續兩周合計下跌達6.8%。
台股是否已經由多轉空了？以台股周K線觀察，至8月20日收盤指數為16341點，目前年線(52周均線)在15376點，年線扣抵位置在2020年8月17日當周收盤指數為12607點，未來4周平均扣抵指數為12662點，未來13周平均扣抵指數為12738點。
顯然，除非未來三個月內台股指數跌破13000點，否則台股年線多頭趨勢仍不會改變，亦即台股連續兩個月的下跌，尚未改變台股的多頭架構，目前仍屬於多頭循環的回檔整理波。
圖一、年線仍在上揚，多頭格局未變
——台股周K線與外資買賣超及年線乖離率走勢對照圖
圖二、外資賣超成為指數回檔主因
——台股月K線與外資買賣超對照圖
從上圖二可以發現，外資自5月開始，已連續第4個月連續大量賣超台股，2021年初至8月20日，賣超高達5817億元，加計2020年賣超5395億元，兩年合計超1.1兆元。台股2020年上漲22.8%，2021年至8月上漲10.92%，最近四個月合計賣超2950億元，成為此波台股回檔整理的重要原因。
事實上，台灣無論總體經濟數據或上市櫃公司上半年獲利數字，均表現亮眼，從貨幣總計數水位亦未見明顯資金退潮狀態。
上市櫃公司上半年獲利 成長率寫下佳績
行政院主計處大幅上修今年(2021)台灣經濟成長率至5.88%，因出口受疫情影響有限，出口和投資表現均優於預期，較6月預測數5.46%大舉上修0.42個百分點，創下2011年以來的近11年新高，2022年經濟成長率則預估為3.69%。
上市櫃公司第二季財報公告結果出爐，受惠電子、傳產漲價效應持續及金控獲利推升，全體合計獲利達9,985.88億元，季增1.1%，年增77.7%，創單季歷史新高，總計上半年獲利為1.98兆元，年增114%，同步創歷史最佳成績。
我國累計前7月出口2,448.7億美元、進口2,071.4億美元，年增31.51%及29.87%，前7月出、進口同步創歷年同期新高，為金融海嘯復甦後的難得貿易盛況。
前7月累計資本設備進口年增31.4%，資本設備進口成長動能依舊強勁，顯示企業擴充資本投資意願仍強。2021年6月外銷接單年增31.06%，連續第16個月年增率正成長，累計前6月外銷接單年增39.19%。
6月國內貨幣供給額M1B總計數達23.57兆元，M2總計數達51.86兆元，同步連續第20個月創新高，顯示國內資金水位仍在歷史高檔的氾濫水平。 據央行資料，6月證券劃撥存款餘額提高至3.05兆元台幣，連續9個月上升，續創歷史新高。顯見，國內並未因為外資賣超台股而呈現資金水位退潮狀態。
再從美國聯準會可能於第四季啟動縮減購債規模而言。截至7月，過去15個月新增非農業就業人口合計為1,666萬人，為2020年3月、4月的減少人數合計數2236.2萬人的74.5%。7月非農業新增就業人口從6月的增加93.8萬人，提高為增加94.3萬人，顯示美國就業市場持續好轉。
美國7月零售不佳 成為空頭打壓股市藉口
若以每月新增非農業就業人口達90萬人估計，總就業人口數到2022年元月就可以回到武漢肺炎爆發前的2020年2月水平。以此推估，美國聯準會於第四季底前啟動縮減購債規模的可能性將大大提高，聯準會會議紀要釋放第四季將啟動縮減購債，其實早就不難理解。
而美國7月零售額月減1.1%，華爾街股市僅反映不到一天的時間，卻成為台股空頭及外資賣超摜壓指數的藉口。
美國消費總額佔美國GDP結構比重約七成，其中零售額佔整體消費約四成，而其中美國汽車銷售佔耐久財訂單約六成，占整體零售額約兩成，顯示汽車生產因晶片零組件短缺致供應不足，汽車銷售量至7月已連續三個月明顯下降，導致影響美國零售額銷售單月負成長相當明顯。
美國零售銷售額7月雖月減1.1%，但年增率仍15.78%，且連續第14個月年增率正成長，顯示美國零售銷售事實上仍處於擴張成長狀態。美國零售額銷售年增率自4月的年增53.42%，連續4個月下滑至7月的年增15.78%，僅表示聯邦政府現金支票刺激效應減弱，但並非表示美國內需消費市場已走弱。
美國房市成交量自2020年10月的高峰滑落，主因為房屋供不應求，成屋賣出所需天數持續縮短。受疫情影響居家辦公、搬離市區公寓、長期低利率等造成房市需求不墜，房價中位數年增率連續112個月正成長，平均房價更因供需失衡而續創新高。
從台股年線趨勢、經濟基本面及上市櫃公司獲利、資金水位等三個有利方向觀察，台股由多頭循環反轉成空頭循環機率並不高；再從近日干擾美股的市場面訊息分析，美國總體經濟事實上仍走在穩健復甦軌道。
多頭循環趨勢中，伴隨回檔幅度大小不等的回檔整理波，並不足為奇。外資大量賣超台股績優重型權值股提領現金，極可能提供另一次建立多頭部位的良機。（作者為鉅豐財經執行長）
