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正視台股的低本益比現象

正視台股的低本益比現象

2021-09-29 14:35

面板、NB、晶圓代工、貨櫃航運到金控,這些族群都具有超低本益比,以股價永遠領先基本面的特性,或「老人與狗」效應來看,這些產業也代表著台股的未來。

上期《今周刊》邀請多位專家為台股把脈,市場多空都有人看,比較偏空的技術分析大師杜金龍擔心台股有頭尖頂疑慮,悲觀預測台股有下探一五三○○點的疑慮,市場上甚至出現悲觀論述,認為台股可能回測一二六八二點;我也注意到一向偏多的國泰投信董事長張錫,也提出了很重要的論述。

 

張錫說,二○二○年上市櫃公司獲利成長二二%,台股漲幅二三%,今年上市櫃公司獲利可能成長四六.六%,合理推估台股可以上看二一五九七點。張錫也說,如果以獲利成長三○%來推測,台股目標上看一九一五一點,而且,台股本益比已從去年十八倍掉到十三.七倍,如果配息率不變,台股明年殖利率仍將超過四%,這可算是台股的樂觀派。

 

除了兩位大師,我也注意到兩位有潛力的基金經理人的觀點,尤文毅說,台股面臨高成長的趨勢轉折,資金行情沒有結束前,台股逐季上揚沒有問題。另一位蕭惠中也提到,台股目前正處於「成長換檔期」,第四季應以明年展望為布局依歸,尤文毅的「高成長趨勢轉折」、蕭惠中的「成長換檔期」說法,都十分有參考價值。

 

從張錫的角度切入,一九年台股全年淨利一.九八兆元;二○年是二.四六兆元,今年上半年全體上市櫃公司淨利逼近二兆元,已超越一九年全年總和,今年全體上市櫃公司如果以上半年的獲利二兆元起跳,全年超過四兆元,問題不大,如果全體上市櫃公司獲利超過四兆元,獲利成長是六二.六%,台股向上發揮的空間更大。

 

只是下半年,尤其是第四季,市場變數增加很多,像美國聯準會先縮表、再升息,還有美國面臨調高舉債上限的壓力。另一邊的中國,恒大會不會對中國房地產造成骨牌效應?高盛更是評估如果恒大倒下,會影響中國四.一%的GDP。另一個是來自產業面的,疫情從去年延燒以來,宅經濟成為主流,視訊會議大行其道,也帶動相關商品熱賣,現在市場最擔心的是,這些因為疫情帶出來的暴紅產業,會不會從燦爛回歸平淡?

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