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曾喊台積電是「死錢」》最看空外資終於改口 但投資評等、目標價仍是各家最低 原因「這三個」

曾喊台積電是「死錢」》最看空外資終於改口 但投資評等、目標價仍是各家最低 原因「這三個」

劉煥彥

台股

shutterstock、聯發科臉書

2022-01-14 11:46

台積電(2330)昨天發表創紀錄的年度資本支出、高度樂觀的市場展望及2021年亮麗財報後,周四ADR價格在美股一度大漲近10%,衝上145美元新高,今(14)日在台股最高也翻揚至673元歷史新高。

然而,台積電股價漲幅似乎有限,台股指數更是開高走低、由紅翻黑,不禁令市場懷疑大盤是否已經利多出盡。

知名半導體業分析師陸行之昨天就指出,台積電利多過去幾次都事先反應,「不知道這次是否歷史重演?怎麼感覺一次把未來幾年的利多都講完了」。

不過,外資圈幾乎是一片叫好,主要外資券商不僅維持「加碼」或「買進」的投資評等,更紛紛調高目標價,其中以高盛給的1050元最高,摩根士丹利給的648元最低。

其實,摩根士丹利就是2021年6月首家調降台積電投資評等及目標價的外資券商,當時震驚了資本市場,還喊出投資台積電的部位可能成為「死錢」(dead money)。

這次大摩終於改口不再稱「死錢」,還將台積目標價從618元調高至648元,但維持投資評等「中立」,這也是在主要外資券商中唯一給予「中立」的,依然另外界側目。

 

大摩去年6月拋出台積電「死錢」說 大砍目標價+降評

 

2021年6月中,摩根士丹利開出台積電降評的第一砲,直指隨著台積製程延伸到5奈米以下,資本密集度大增,恐失去摩爾定律長期以來的成本優勢,毛利率低於50%恐成常態。當時大摩為將台積電投資評等調降至「中立」,目標價從655元砍到580元。

 

當時大摩也提到,未來3~5年台積電股價是否大漲不無疑問,投資人放著的錢可能只是「死錢」,因為台積電股價已不便宜,現金殖利率也不到3%。

 

七個月後的今天,大摩仍給予台積電「中立」評等,只調升了目標價至648元,但仍低於摩根大通的780元、瑞士信貸的800元,或瑞銀的810元。

 

大摩:台積電今年殖利率恐不如聯電、聯發科

 

對於維持中立評等,摩根士丹利這次給了以下三點說法:

 

1. 台積電財測符合市場已經升高的預期,可能將有投資人獲利了結

 

2. 台積電可能無法完全免於全球半導體庫存修正的影響,這限制了

 

3. 估計今年台積本益比是22倍,股息殖利率2.3%,吸引力不如聯電(2303)及聯發科(2454)等大型科技股

 

 

摩根大通等外資 看好台積有能力面對市場調整

 

然而對於2022下半年可能出現的半導體市場庫存調整,其他外資對於台積電的看法相對正面。

 

摩根大通就指出,由於需求減緩及庫存建立不均衡,市場循環可能在今年某個時點往下走,台積電也無法避開,但由於其先進製程的需求高度成長,加上特殊製程產能的貢獻,預期台積很容易度過庫存調整的衝擊。

 

瑞士信貸則認為,隨著台積電推進先進製程,產品售價持續上升,可望使台積持續成長。即使2023~2024年全球晶圓代工市場出現修正,台積屆時將投產英特爾CPU、輝達(NVidia)GPU、蘋果iPhone的數據機晶片,加上車用電子產品增加,都將是台積面對市場風浪的強大武器。

 

魏哲家:半導體長期需求結構性提升 因為5G+HPC
 

台積電總裁魏哲家昨天下午在線上法說會報告時表示,2022年又將是台積強勁成長的一年,預期半導體市場(不含記憶體)年成長約9%、晶圓製造業年成長接近20%,而台積公司有信心將超過晶圓製造產業年成長率

 

他說明,台積電看到市場對於智慧手機、高效能運算(HPC)、物聯網和車用電子等四大平台的需求強烈。無論短期失衡現象是否持續,「我們持續見證對於半導體長期需求結構性提升的現象,這需求來自5G和HPC相關應用的產業大趨勢」。

 

其次,許多電子終端產品的半導體含量持續(增加),從車用電子、個人電腦、伺服器、聯網(networking)到智慧手機都是,並預計2022年台積電產能將繼續緊繃。

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