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外資狂賣台股,政府資金不能只是用來護盤!防止重要產業外流,成立「這類基金」更為重要

外資狂賣台股,政府資金不能只是用來護盤!防止重要產業外流,成立「這類基金」更為重要

林宏文

台股

shutterstock

2022-04-07 14:49

近來全球股市動盪,外資不斷賣超台股,國內以八大公股行庫為首的國家隊則是連續加碼買進,配合投信、壽險等內資穩盤,接手外資釋出的半導體及電子股籌碼,媒體也屢次以「台股多空大戰、國家隊進場穩盤」來形容。

 

不只台股遭逢震盪,兩年來中國網路及補教事業股價重挫,也讓過去重壓中國市場的國際基金都損失慘重,其中包括各國政府設立的主權基金,例如持有不少中概股的新加坡主權基金GIC及淡馬錫,近年來資產受到嚴重波及,成為最大苦主。

 

在全球保護主義與地緣政治紛擾下,加上美國聯準會升息動作加大,資本市場仍將持續震盪,每個國家該如何支持自己的產業,政府基金該如何穩定股市,已經是一個高難度的重大議題。

 

當全球目光焦點集中在各國主權基金的績效時,關於主權基金的投資方向,以及台灣需要什麼樣的主權基金,我有一些想法與大家分享。

 

一樣先說結論。我認為,台灣很難設立像新加坡、挪威、加拿大,或是產油國阿布達比、沙烏地及科威特等這類國家推動的主權基金模式,但是台灣已建立完整的資通訊產業生態鏈,本身擁有很好的投資標的,其中包括半導體、通訊及高階零組件等,都可以建立適用於台灣特色的類主權基金。

 

朝野意見多 台灣難建立主權基金

 

 

不過在操作方式上,以八大公股行庫護盤的模式只能短線應急,應該思考以國發基金持有6%的台積電股票為基礎,做為鞏固台灣產業國家隊的長線規畫。我想先拋出這個思考方向,供大家參考。

 

先談為何台灣沒有像其他國家的主權基金?這個原因不難理解,因為台灣一直有嚴重的認同爭議,民意對美中兩國也有明顯的意見分歧,若要像各國主權基金去做海外投資,很難避免要投資到美國或中國的企業,但屆時一定是怎麼投都不對,怎麼投都有人反對。

 

大家只要設想一下,如果淡馬錫的中概股投資大跳水這種事情發生在台灣,不只朝野立委會嚴厲批判,可能連行政院長下台都還不能平息眾怒。台灣要推動一個國際間常見的主權基金,機會可以說是微乎其微。

 

但是,這不代表台灣就不應該有主權基金,也不代表台灣就不能推動一個具自我特色的類主權基金。尤其是台灣已打造出一個清晰明確的產業生態鏈,如何在這個基礎上,進一步維持與擴大領先優勢,如果能夠因此建立一個具台灣特色的主權投資模式,很有機會讓台灣產業再進一步發揚光大。

 

事實上,在資本市場大幅震盪的此刻,外資又大量賣股,如今確實是一個關鍵時刻。此外,近幾年我也常和業界朋友討論到,台灣半導體產業對全球那麼重要,已是兵家必爭之地,但台灣如何保護這個產業,許多上市櫃公司董監持股又都不高,如何維持穩定股權,其實是一個很重大的國安議題。

 

掌控中美晶 就等於入主環球晶

 

中美晶及轉投資環球晶就是一個具體例子。環球晶是全球第三大矽晶圓公司,中美晶持有51%的過半股權,但中美晶的董監持股只有5%,市值則約新台幣1000億元,但環球晶市值近3000億元,若有心人想要掌控環球晶,只要買進中美晶股權,斥資百億元買進10%股權,就有機會入主中美晶,並進而掌控市值達3000億元的全球第三大矽晶圓廠環球晶。

 

同樣的,台灣目前有許多重要電子大廠,董監持股都不高,比5%低的也大有人所,只要有心人士進場買股,持有一、二成股份,就有機會搶奪經營權。

 

 

事實上,近來這種情節早已不斷在發生,而且許多公司目前持股最多的都是外資,外資又不斷賣股,大部位籌碼持續鬆動,各公司的經營權都已曝露在高度風險之下,這個難題該如何解決?

 

關於這個問題,我和一些產業界朋友討論,一位資深的創投董事長提到,政府八大基金近來不斷承接外資賣出來的半導體股,這確實是一種作法,但這樣做比較像是在護盤,不是長線的股權穩定機制,而且終究要面對資金不足的問題,一定要思考一個可以更長治久安的方法。

 

這位朋友建議,國發基金目前持有16.5億股台積電,也就是大約6.3%的持股,市值大約在9000億元至1兆元左右,這是台灣政府對台積電這座護國神山的基礎持股,而且國發基金也決議不會再賣股。

 

利用台積電官股 成立「類半導體主權基金」

 

 

既然不會再賣,這筆價值巨大的資產應該可以做一些規畫,例如拿出部分持股做為銀行質押,融資借錢出來,再做相關半導體領域的投資,尤其是半導體上下游的材料、設備、關鍵零件等重要廠商,其中當然也包括像中美晶及環球晶這樣的公司,都應該是可以思考加碼的持股標的。

 

也就是說,若能以政府持股台積電的基礎,讓這座護國神山發揮更大的延伸力量,在財務上提供產業生態鏈更大的支持力道,協助產業鞏固全球競爭力,以台積電、聯電等公司未來幾年都要赴海外投資,這些上下游業者都會把台灣成功的產業生態鏈再複製到海外,這確實是一個值得加碼投資的方向。

 

而且,台灣若能擁有這種以台積電持股為基礎的類半導體主權基金,不只對產業發展有擴展延伸的力量,也是一個穩定股權與支持經營團隊的潛在力量。

 

近來國內已發生過不少市場派搶經營權的例子,像台積電供應商光洋科就是如此。國發基金可以從中思考兼顧產業發展、穩固生態鏈、支持經營團隊,同時也顧及台灣產業發展主權等因素,發揮更大類主權基金的護國功能。

 

生技醫藥領域 可建構小型主權基金

 

當然,除了透過台積電建立一個示範性的半導體類主權基金外,台灣還有不少在網通、微波、光電產業擁有關鍵影響力的企業,這些也是值得重視的領域,未來可以再做類似的投資延伸。

 

 

另外像生技醫藥領域,目前雖然還在札根建立基礎的階段,但國發基金在不少指標性企業擁有一定持股,當產業逐步整併出一家龍頭企業,並能夠在國際間取得領先地位後,或許也可以採用類似台積電半導體類主權基金的模式,建構出其他產業的小型主權基金。

 

以上是我拋出來對台灣產業發展及股權穩定的建議,做為有關當局思考規畫的參考。國發基金在台灣產業發展上一直扮演重要角色,也持續投資新興產業,是支持台灣產業發展與轉型升級的重大力量。

 

但此刻國際局勢更加複雜,外資對台灣持股不斷鬆動,國發基金掌握巨大資源,也應思考動用更多政策工具,對產業發展更主動出擊,相信對維繫及提升台灣產業競爭力,應該會有正面助益。

 

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