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力積電營收好股價卻下跌?曾在興櫃前重壓力積電大賺,60億操盤手告訴你:力積電操作心法

力積電營收好股價卻下跌?曾在興櫃前重壓力積電大賺,60億操盤手告訴你:力積電操作心法

股市隱者

台股

今周刊攝影資料庫

2022-04-27 10:00

20220427編按:晶圓代工業者力積電(6770)董事長黃崇仁今(26)日上午在年度股東會上表示,力積電現有產能至少到2023年底都是滿載,所謂半導體成熟製程恐供過於求的說法大有問題,因為電源管理IC及車用晶片依然供不應求。力積電去年營收 656 億元、稅後純益 160.9 億元、每股純益 4.92 元的營運佳績。然而,儘管營收創新高、產能滿載,力積電股價卻一直不見起色,為什麼會這樣?

36歲的股市隱者,曾任職國內前三大法人機構的海外基金部門,是部門中最年輕的基金經理人,管理高達2億美元部位,操盤期間績效為部門第一,年化報酬率超過30%!離職後成為全職投資人,目前個人年化報酬率30%以上。

股市隱者曾看好並投資力積電,在它興櫃前4個月開始買進,從股價35元買到43元,平均成本約38元,占當時資產接近50%,已於力積電興櫃2個月後高點出清,獲利了結。

股市隱者以力積電舉例,市場對股價有時候會過度解讀,個股的同一個特點,在股價漲時是優點,股價跌時就變成缺點了。

 

投資無信念,分析再嚴謹也枉然

 

很多人買進股票後,持股信心和股價有高度相關,甚至是絕對相關,也就是股價上漲時會信心滿滿:「我就說他們會接到大訂單吧」、「早就想到他們會研發出明星產品了」,但是當股價跌了,就開始懷疑股票是不是出了問題。其實,股票沒有變,只是我們習慣對股價過度解讀。

 

投資人常有個迷思,以為投資是以結果論英雄,只有賺到錢,才是對的投資,賠錢就是每個過程都錯。這樣非黑即白的曲解,會讓投資變得非常危險,其實投資一直都是動態調整,結果如何,更像是最後臨門一腳的變數。有時候,賺到錢只是剛好,而賠錢只是獲利的時機未到。

 

投資決策是思路不斷堆疊,與正反兩面立場互相攻堅後,才有的結論。因此,即使很看好,也未必買了就會馬上漲,因為市場從關注到認同一家公司,和我們的時間點未必相同,投資需要等到對的時間,籌碼進駐後,股價才會有大行情。

 

很多公司開發一個產品、切入一個市場、通過一個客戶認證,都需要數月,甚至數年的時間細火慢熬,才有結果。但很多人卻會本末倒置,一旦股價波動,就開始過度解釋公司的基本面變化,看到大漲就期望是接到大訂單,大跌又認定是主力倒貨,其實更可能是事實都沒變,只是我們看它的角度不斷改變。

 

有時股票本質沒變,是我們的眼神變了

 

我在離開職場後,曾看好並投資力積電(6770),在它興櫃前4個月開始買進,從股價35元買到43元,平均成本約38元,占當時資產接近50%。會看好它的理由是:

 

● 臺灣半導體產業在國際上的長線戰略價值。

● 受惠 5G、物聯網、人工智慧需求增溫,成熟製程的半導體供需嚴重失衡,有漲價題材,力積電(6770)與聯電(2303)都是受惠者。

● COVID-19 擴散之下,居家辦公趨勢帶動筆電、桌機、伺服器等需求,記憶體報價可望調漲。

● 力積電(6770)同時生產邏輯晶片與記憶體晶片,在晶片漲價過程中,可以轉換產能,投入報價更好的產品,獲取更大利益。

● 力積電(6770)的成長率高於同業,且未來 12 個月的本益比與股價淨值比,相對同業便宜。

 

我在買進時的規畫,是在它興櫃之後就賣出獲利了結,主要是考量到半導體漲價的題材發酵,供需失衡未見改善,加上力積電(6770)市值夠大,興櫃後應能吸引更多法人。

 

此外,力積電(6770)也是成熟製程的晶圓代工同業中,最快有新廠的個股之一。當時我預估2021年的每股盈餘約4元,對比同業後,給予20倍本益比,目標價為80元。

 

在力積電(6770)興櫃的前一天,未上市價格到了50元,也就是帳上獲利約30%,但在隔天興櫃後,股價卻連跌3天,甚至跌到43元。接下來的兩個月裡股價都沒有太大變化,但同時期台積電(2330)股價卻大漲3成,相比之下,要力積電(6770)的股東情何以堪。

 

這時許多新聞媒體與股票討論區開始出現各種負面言論:「黃崇仁(註:力積電創辦人)這個人不可信,過去就曾讓力晶下市,跟狐狸一樣賊」、「力積電做的製程很落後,不只技術門檻低,利潤也不高」、「外資又不能買興櫃股票,股價就沒有買盤能攻上去」。

 

但就在兩個月後,力積電(6770)股價突然像野馬脫韁,5天內又從50.9元大漲到最高90元,而我也在這時候賣光所有持股,如願獲利了結。因為在 5 天內大漲 75%,又開始出現樂觀言論:「別忘了黃崇仁就算什麼都不會,但他就是會炒股」、「落後製程漲價,才會比先進製程空間更大,設備折舊早就攤平,利潤很高,現在物聯網需要的是更多落後製程」、「誰說外資不買興櫃股票,他們不只發布研究報告,還在股價發動前大買5萬張」。

 

這些言論才剛落下,力積電(6770)股價再從高點90元跌到最低50元,然後又上漲到70元,半年內巨大波動,讓人懷疑基本面也出現了重大變化。但事實並非如此,我的研究結論是,力積電(6770)的基本面與產業面並無太大變化,反而是市場對股價過度解讀,個股的同一個特點,在股價漲時是優點,股價跌時就變成缺點了。

 

信心在於我們掌握多少,不是股價漲了多少

 

若要討論力積電(6770)股價劇烈波動的原因,我認為是籌碼因素,也就是股東結構,包含持股者的成本與張數。

 

力積電(6770)的前身,是已下市公司力晶的子公司,股本大,加上經歷過下市,籌碼相對凌亂,也就是股東分散,且持股成本差異大。股東之中,有些人是力晶上市前就持有股票,下市後變成壁紙還沒賣掉;有些人是在力晶未上市盤價最低 0.3 元反彈後陸續買進;有些人則是在力積電(6770)掛牌前買進,我就是其中之一。

 

因為興櫃後,流動性變好,老股東們可以大量賣股,也讓股價有所波動。等到這些賣壓宣洩完畢,成交量縮小後,此時只要有外力介入,股價就會有新一輪的走勢。

 

所以,有時候股價沒漲只是時機未到,不要習慣倒果為因,用股價懷疑自己的選股是否出現問題。投資的信心,不該建立於股價短期的漲跌,而是在於自己對個股與產業長期的掌握度。

 

當然,也不是說買進後就不該有所懷疑,當股價劇烈波動時伴隨兩件事,我就會特別留意,一是公司或產業發生重大事件,且是過去不曾評估過的狀況;另一是股價跌到停損價,或是漲到目標價。除此之外,無論股價如何變化,我們該做的就是等待,讓股票證明它的價值,也證明我們的眼光。

 

最後我想說,比較往往是失去判斷的開始。很多人選股時,原本有自己的一套邏輯,但當持股表現平平,看到別人持股都大漲後,就會因為比較而想跟牌。一旦這麼想,就失去了原有的判斷力,投資也會變來變去,導致結果往往事與願違。別人賺多少,其實和我們一點關係都沒有,實在無須嫉妒,甚至試圖改變自己,做出不擅長的事。要避免比較賺賠,最好的方式,就是多給別人祝福。

 

作者簡介_股市隱者

政大資管所畢業。曾任職金控公司的「投資」儲備幹部,期間拜訪超過300間公司(至今拜訪國內外逾1,000家公司),完成1,000多篇研究報告。之後任職於國內前三大法人機構海外基金經理人,管理2億美元部位,為部門內最年輕的基金經理人,年化報酬率超過30%。

目前為隱者創投有限公司的全職投資人,操作以基本面為主,技術面與籌碼面為輔,堅持價值投資的理念,挖掘出受惠於趨勢的產業龍頭股(贏勢股),個人年化報酬率超過30%。

經營「股市隱者」粉絲專頁,短短兩年粉絲人數超過4萬人。製播《股市隱者》Podcast,上架一週即登上Apple Podcast第一名。

 

本文摘自大是文化《隱市致富地圖:60億操盤手用一張圖,找到上漲超過30%的翻轉人生贏勢股

 

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

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