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當利空不斷轟炸,就是股市準備落底!孫慧芳:晶片股遭到錯殺,未來股價將獲得平反

當利空不斷轟炸,就是股市準備落底!孫慧芳:晶片股遭到錯殺,未來股價將獲得平反

孫慧芳

台股

達志

2022-05-30 09:08

看空股市的人不斷送出讓人更害怕的訊息時,股市常常就開始運行逐底。其實股市多頭結束時,總是利空不斷,訊息很混亂,真假參雜,投資人心中一定慌亂,但請冷靜,仔細分析,像偵探電影裡的偵探,發現其中矛盾,找到答案。

 

我們可以回想,當2020年至2021年疫情開始全球大流行時,遠距上班(課)帶動了電腦需求,造成晶片大量需求,從筆記型電腦、手機和電視需求超出市場的預期,但卻使晶圓製造產能不足的問題嚴重性浮出檯面。

 

這讓筆者想起Wakuwaku Japan電視台(目前台灣停播)有一廣告片,原本只有一個人很舒服地泡湯,當很多大屁股巨人加進來泡湯,此時池子裡的水就外溢了,就如同我們所經歷的晶片供不應求的池子,因為想不到的需求而外溢,很多晶片公司因而獲利大幅成長,有些還可以轉賣晶片賺差價,因為價格比本業好。

 

需求退燒 筆電、電視和手機第一季需求下滑

 

當疫情趨緩,接連俄烏戰爭,此時物價高漲,央行開始升息,收起在外流通超額資金,景氣下修也是必然,於是池子裡的大屁股巨人,紛紛離開,因為訂單減少,晶片池子不再滿溢,留在池子裡的人,是否可以不需再忍受缺產能的問題?答案是否定的,因為,高階晶片需求依然強勁,產能短期看似舒緩,但另有巨人要進入。

 

第一季已知的數據,從IT之家(百度)所發佈的統計,筆記型電腦出貨僅高階成長,Windows成長6%,Mac成長4%,Chrome則下跌67%,IDC預估今年電腦出貨第一季下跌5.1%。

 

TrendForce也已經下修2022年電視出貨量,今年第一季電視銷售季減20%,韓國廠商三星第一季電視出貨量季減3.1%,樂金出貨季減11.8%,也看到三星第二季面板採購量減少10%,樂金則減少20%。中國尚未有數據,但預估面板未來降價趨勢已成,因為北美、歐洲和中國三大區塊的需求會大幅縮減,世界足球賽延至今年11月,不利因素還包含高運價和中國為疫情封城等等。

 

中國封城其實已經使得消費性電子之一手機大幅下挫,1月至4月中國手機年減30.3%,IDC預估中國第二季手機出貨將再度下滑,主要是安卓手機市場動能趨緩,包括小米、OPPO和Vivo等。

 

目前蘋果的高階手機仍是維持不錯的出貨成績,但封城造成物流無法流動,在中國的出貨量也將下滑約5%。IDC統計2022年全球首季智慧行手機出貨下滑8.9%,這是因為中國和亞太地區零組件缺料,使中低價手機供應不足。

 

庫存過高並非事實 具成長性晶片股仍有獲利回報

 

綜觀上述因素,去年因為疫情造成需求量大增的驅動IC晶片,相關公司股價即大幅上升,但隨著疫情趨緩,終端需求轉弱,驅動IC需求於是下降,市場評以需要調節庫存,一竿子將所有的晶片製造和設計公司全部打入,然後拋售晶片股。

 

隨著時間過去,真相會逐漸明朗,高速運算、人工智慧、車用電子(包含電動車)、工業用、5G Wifi 網通高效能和電源管理的晶片需求強勁不變。根據國際半導體產業協會(SEMI)估算,目前8吋晶圓產能仍然滿載,因為電動車和功率元件需求依然很強,可供應的前述晶片產能有限,而且它們的庫存低。

 

今年日圓和歐元相對美元大幅貶值,歐日汽車產業反而在價格上具競爭力。台積電的客戶超微(AMD)對未來財測是成長約10%,輝達(NVDIA)未來一季雖然較前一季看似小幅下跌,但如果將中國封城影響約5億美元的差額加回去,未來一季仍是較前一季成長4%,同時仍陸續與台積電合作新的晶片,年底前上市。

 

中國6月起可望陸續解封,物流會逐漸恢復正常,高階手機供應者美國蘋果公司新機將正常出貨,投資人逢低買進前段所述各類的相關晶片股,未來仍可獲得優渥的回報。(作者為前元大金控集團證券公司自營部主管,現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理)

 

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