看空股市的人不斷送出讓人更害怕的訊息時，股市常常就開始運行逐底。其實股市多頭結束時，總是利空不斷，訊息很混亂，真假參雜，投資人心中一定慌亂，但請冷靜，仔細分析，像偵探電影裡的偵探，發現其中矛盾，找到答案。
我們可以回想，當2020年至2021年疫情開始全球大流行時，遠距上班（課）帶動了電腦需求，造成晶片大量需求，從筆記型電腦、手機和電視需求超出市場的預期，但卻使晶圓製造產能不足的問題嚴重性浮出檯面。
這讓筆者想起Wakuwaku Japan電視台（目前台灣停播）有一廣告片，原本只有一個人很舒服地泡湯，當很多大屁股巨人加進來泡湯，此時池子裡的水就外溢了，就如同我們所經歷的晶片供不應求的池子，因為想不到的需求而外溢，很多晶片公司因而獲利大幅成長，有些還可以轉賣晶片賺差價，因為價格比本業好。
需求退燒 筆電、電視和手機第一季需求下滑
當疫情趨緩，接連俄烏戰爭，此時物價高漲，央行開始升息，收起在外流通超額資金，景氣下修也是必然，於是池子裡的大屁股巨人，紛紛離開，因為訂單減少，晶片池子不再滿溢，留在池子裡的人，是否可以不需再忍受缺產能的問題？答案是否定的，因為，高階晶片需求依然強勁，產能短期看似舒緩，但另有巨人要進入。
第一季已知的數據，從IT之家（百度）所發佈的統計，筆記型電腦出貨僅高階成長，Windows成長6%，Mac成長4%，Chrome則下跌67%，IDC預估今年電腦出貨第一季下跌5.1%。
TrendForce也已經下修2022年電視出貨量，今年第一季電視銷售季減20%，韓國廠商三星第一季電視出貨量季減3.1%，樂金出貨季減11.8%，也看到三星第二季面板採購量減少10%，樂金則減少20%。中國尚未有數據，但預估面板未來降價趨勢已成，因為北美、歐洲和中國三大區塊的需求會大幅縮減，世界足球賽延至今年11月，不利因素還包含高運價和中國為疫情封城等等。
中國封城其實已經使得消費性電子之一手機大幅下挫，1月至4月中國手機年減30.3%，IDC預估中國第二季手機出貨將再度下滑，主要是安卓手機市場動能趨緩，包括小米、OPPO和Vivo等。
目前蘋果的高階手機仍是維持不錯的出貨成績，但封城造成物流無法流動，在中國的出貨量也將下滑約5%。IDC統計2022年全球首季智慧行手機出貨下滑8.9%，這是因為中國和亞太地區零組件缺料，使中低價手機供應不足。
庫存過高並非事實 具成長性晶片股仍有獲利回報
綜觀上述因素，去年因為疫情造成需求量大增的驅動IC晶片，相關公司股價即大幅上升，但隨著疫情趨緩，終端需求轉弱，驅動IC需求於是下降，市場評以需要調節庫存，一竿子將所有的晶片製造和設計公司全部打入，然後拋售晶片股。
隨著時間過去，真相會逐漸明朗，高速運算、人工智慧、車用電子（包含電動車）、工業用、5G Wifi 網通高效能和電源管理的晶片需求強勁不變。根據國際半導體產業協會（SEMI）估算，目前8吋晶圓產能仍然滿載，因為電動車和功率元件需求依然很強，可供應的前述晶片產能有限，而且它們的庫存低。
今年日圓和歐元相對美元大幅貶值，歐日汽車產業反而在價格上具競爭力。台積電的客戶超微（AMD）對未來財測是成長約10%，輝達（NVDIA）未來一季雖然較前一季看似小幅下跌，但如果將中國封城影響約5億美元的差額加回去，未來一季仍是較前一季成長4％，同時仍陸續與台積電合作新的晶片，年底前上市。
中國6月起可望陸續解封，物流會逐漸恢復正常，高階手機供應者美國蘋果公司新機將正常出貨，投資人逢低買進前段所述各類的相關晶片股，未來仍可獲得優渥的回報。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）
