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第四次台海危機,存股中華電(2412)超穩又抗跌?下半年股價分析,你一定要知道的2件事

第四次台海危機,存股中華電(2412)超穩又抗跌?下半年股價分析,你一定要知道的2件事

玩股講客人

台股

今周刊攝影資料庫

2022-08-04 11:45

有時候官股的壓力就來自於人民,你公司如果想獲利就要漲價,但是中華電信有政府持股及營運,基本上就無法把利益放在第一,甚至還必須讓利給國內其他扶植的相關業者,一來一往之下,獲利競爭力恐怕也只是每況愈下......

 

每次大盤只要不穩,「要不要佈局中華電信」總會被拿出來討論,但這幾年因為499之亂、各大電信資費割喉戰,加上5G建設的資本支出每年都非常可觀,以2021年的資本資出來看更是驚人,突破400億以上也達到歷史新高,但獲利卻沒有繳出和過去一樣亮眼表現。因此電信業獲利也開始入不敷出,過去具有護城河的明星產業逐漸蕭條,即便股價確實依舊抗跌,投資人還是得注意其中的風險。

 

圖表來源:工商時報

 

2022年第一季中華電財報觀察

 

中華電信過去最引以為傲的就是產業龍頭地位,因為整個事業體是以交通部主導並完全壟斷市場,也曾經讓公司風光一時,但隨著1980年代後期政府開始推動「電信自由化」,中華電信逐漸民營化並開放讓國內大型企業進入市場後,中華電的市場絕對地位也不再這麼強勢。

 

以最新的行動服務市占率來看,雖然營收依舊是近四成的龍頭,客戶數也是36%的龍頭,但仔細一看,自從國內開放電信民營之後,其他競爭對手的市占率也持續攀升,中華電信的產業地位確實也不是難以撼動,如果把市場第二、三大的台灣大(TWM 24%)及遠傳(FET 23.9%)合併起來,共有接近一半的市占率,也超越了中華電信。

 

 

如果你想長期佈局,就要看到EPS的表現,以目前公佈最新的季報來看,2022年第一季EPS為1.16元,相對於2021年同期的年增率為2.5%,這代表公司獲利能力很可能落後給通膨。

 

根據主計總處公布2022年6月消費者物價指數(CPI)年增率3.59%,已經創下2008年9月以來新高,但對照中華電信的EPS年增卻沒有比通膨還高,這自然會讓公司配息成長幅度更加受限,在一卡車台股獲利創新高、年增率動輒10%或更高的對照下,中華電信的財報確實沒有這麼搶眼。

 

再看到營收近況,近五季從2021年第一季141.5億元成長至2022年第一季148.4億元,這主要是來自4G轉5G帶動的獲利成長,並非公司漲價所帶動的營收。

 

中華電損益與財務指標

 

再看到月租ARPU,這指標簡單說就是每個客戶平均貢獻的營收,近五季每人平均貢獻營收從499元成長至515元,漲幅約3.2%左右,認真說起來,在物價通膨嚴峻的現代來說,這種漲幅再扣掉通膨之後,實際上並沒有因為5G而賺到更多錢。

 

從這個角度來看,可以發現國內電信業的定價權並不強,否則公司在5G建設的資本資出不斷創新高之下,資費應該也要同步調漲因應成本。

 

中華電行動服務營收回及090月租ARPU

 

2022年下半年技術面觀察

 

拉開2022年到七月的走勢,可以看到中華電第一季走大多頭,這是因為俄烏戰爭帶動的資金避險潮,也讓股價從115元附近一路衝到最高超過132元。

 

隨著升息啟動及通膨惡化,第二季開始出現大幅度拉回修正,雖然股價在124元附近整理了一段時間,在六月底又往上走高來到最高130元附近,但那個時間點其實只是除息前所帶動的短期行情。

 

進入第三季的七月之後,在除息日跳空往下之後,股價又變得更弱勢,甚至跌破第二季的124元防線,甚至即將回測年初的115元,但所幸在文章撰寫的七月最後一週又拉上去,但挑戰五日均線失敗。

 

如果以2022年一月到七月中華電股價發展來看,可以看到目前形成一個M頭,而且左邊的頭(四月底)又高於右邊的頭(六月底),而頸線124元也已經在七月中旬跌破,如果單就七月份來討論,第三季目前仍是偏空的格局發展。

 

另外從KD值的角度來看,可以發現五月份率K值小於20之後進入盤整,接著股價就往上衝高,而七月下旬同樣出現K值小於20的狀況,能否複製第二季的走勢?這是值得觀察的一點,但別忘了第二季有除息行情帶動,那麼第三季的利多又是什麼?以目前來看確實是沒有。

 

中華電(2412) 技術分析

中華電(2412) 技術分析

 

2022年下半年籌碼面觀察

 

接著再來看看籌碼面變化,首先要告訴大家,中華電信股票目前約775億元,以台股權值股排行來說位居第四,前面是台積電、鴻海、聯發科,加上公司的公司派有超過三成是政府持股,因此國安基金的題材或許值得注意,這是要呼應我在技術面那段提到的「第三季利多」。

 

再回到整體籌碼架構來看,外資持股目前低於兩成,比公司派三成以上還少,然而400張以上籌碼高達八成,從這個角度來看可以發現中華電信的長線中實戶就是大力籌碼。

 

再以七月份來看,400張大戶持股從月初81.49%降至81.07%,這個賣壓也跟股價出現高度關聯發展,不要小看這百分比只是一點點的影響力,畢竟中華電信可是權值股。

 

中華電(2412) 大戶籌碼

中華電(2412) 大戶籌碼

 

接著來看看大家最關心的三大法人買賣超,與上面比較中長期的主力籌碼不同,這算是短線籌碼。

 

以六月到現在來看,可以發現外資其實多數時間都站在買方,但弔詭的是,股價一路上漲時外資其實是小買小賣,但除息後開始下跌,外資又放大買單的量。而投信則是在六月下旬開始加碼,一路買到除息後的七月初,但後面也開始轉為賣超,似乎是看到股價疲弱而烙跑,反而外資一直都在。

 

從這個走勢來看,可以證明兩個論點,第一個是中華電的籌碼確實與三大法人買賣超關聯不大,另外是外資在盤差狀況下確實轉進中華電信,但大家所期待的外資避險帶動股價行情,以近期股價發展與法人籌碼對照後並沒有正相關,或許期待國安基金的行情還比較實在(笑)。

 

中華電(2412) 法人買賣超

中華電(2412) 法人買賣超

 

長期存股有這麼好康?

 

開頭我已經提到,中華電信進入5G市場後,資本資出規模持續創新高,如果我們單就「2022年台股年度資本支出」這個主題來做排行,那麼中華電信肯定是榜上有名,因為2022年預計又要砸下367.7億元,除了本來就燒錢的5G設備及基礎建設,老舊的網路設備也要持續換新,雖然客戶及台灣企業並沒有拿更出更多月租費,但公司卻得砸下更多的錢,其實這對於公司長遠發展並不是好事。

 

中華電信2022年合併財務預測

 

而其他入選的肯定都是電子族群或產能供不應求的企業,不是維持競爭力就是市場需求太大,那麼請問中華電信資本資出是為了什麼?重點是還有台灣大、遠傳等大財團一起在燒錢競爭,中華電信還不是「一黨獨大」。其實這就值得我們省思了,當公司砸錢規模不手軟時,但獲利護城河卻無法沒有跟著越挖越深,中華電信長期存股還這麼好康嗎?

 

再看到2022年全年EPS預測,公司派已經說了,全年最大衰退4.6%,年增最優異則是0.8%,顯然連內部人對公司獲利也不樂觀。

 

當然,中華電信是好公司這是無庸置疑,另外還有官股撐腰也不會亂搞。如果是大資本或法人機構的資金要停泊,投資目的根本不是要領股息,那麼中華電就是他們的首選。

 

但有時候官股的壓力就來自於人民,你公司如果想獲利就要漲價,但是中華電信有政府持股及營運,基本上就無法把利益放在第一,甚至還必須讓利給國內其他扶植的相關業者,一來一往之下,獲利競爭力恐怕也只是每況愈下。

 

再以存股角度來看,中華電信確實還是有能力配發穩健股息,但新進場的投資人就得注意,買進成本及相對殖利率的時間點是不是夠好?除非你買的成本夠低,那麽每年配息衰退也就不用擔心,畢竟殖利率夠高。

 

但如果你買在市場避險的相對高點,想期待股利成長帶動股價這件事,近幾年在中華電應該還很難看到,況且這檔股票被市場定為成「避險股」,通常要盤爛股價才會噴,如果在大多頭的時候,持有中華電信的人應該就只能看著其他人買成長股而乾瞪眼了。

 

作者簡介_玩股講客人

投資台股邁入第八年經驗,主要專長為基本面研究,並帶入技術面及籌碼面輔以判斷,是活用價值投資的波段操盤者。

 

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本文獲「玩股網」授權轉載,原文:盤爛無腦買中華電就對了?展望2022年下半年股價走勢...

 

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

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