台股從去年8月至今均處於區間盤整，在方向不明確的走勢下，投資人往往易受消息干擾、進退失據。
《今周刊》精選三本投資好書，涵蓋基本面、財務面以及交易心理等面向，希望幫助投資人調整腳步，找到適合自己的策略。
投資達人雷浩斯看《積極型價值投資》
掌握三要素 盤整行情也穩穩賺
多數的投資書籍，都是提供在多頭或空頭市場時的選股方式與交易技巧，很少討論處於「盤整期」的策略。但本書作者卻明白指出，根據統計，市場大多數時間其實都處於盤整，因此相較於多頭或空頭時期，對於「盤整格局」的研究，更該是投資人的主要戰場。作者認為，看似風平浪靜的盤整格局，其實，內部波動卻極其劇烈。
作者舉例，1966至1982年，長達16年間，標普五○○指數經常在單日或數日大漲或大跌，但全年來看，指數幾乎沒動。又例如2001年到2007年，指數同樣短線劇烈波動，但其實是屬於2000年網路泡沫時高點到2001年低點的大區間內盤整。
知名的價值型投資達人雷浩斯，是本書推薦人之一，他以個人投資經驗指出，盤整盤是非常折磨人的，「經常，當你以為要往上突破，它卻反向下跌；你以為下降趨勢成形，它又反彈大漲。」更糟的是，當你以為盤整要結束了，它還在繼續盤整，搞得投資人信心全失，所以不能忽略盤整盤的傷害。
挑出優質標的
動態因應不確定性
也許，有些堅持「Buy & Hold」（買進並持有）的投資人會覺得「只要長期持有，總能賺錢」，但作者與雷浩斯都指出，在盤整時，這種策略的報酬率可能比你所想的差勁。因此，雷浩斯很推薦本書提出的「積極型價值投資」法（Active Value Investing），這是專門針對盤整市場的投資方法。
雷浩斯指出，積極型價值投資的核心策略是「買進＋賣出」，而不僅是「買進並持有」。在盤整期，單純「持有、不動」，不一定能賺大錢，所以需要一套動態管理機制，適應市場的不確定性，這就是「積極型價值投資」的核心。
別買「最便宜的公司」
要選「便宜的好公司」
書中揭示積極價值投資的三大核心要素，首先是持股必須是高品質企業，畢竟，好公司在盤整時仍能穩健成長，而這類公司的特點，包括穩定的自由現金流（FCF）、競爭優勢（例如品牌、壟斷資源）、低負債，以及擁有經常性收入模式。
第二是「低的估值」。當市場震盪，投資人要特別注意估值，即使是好公司，股票買貴了依然賺不到錢。當公司本益比低於歷史平均與產業平均，再搭配企業價值倍數（EV/EBITDA）低於同業，以及高自由現金流與高殖利率，就符合低估值的條件。
- EV/EBITDA ：企業價值（EV）與稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）的比值。其中EV = 市值＋總負債－總現金
第三是挑選成長確定性高的企業。雷浩斯指出，許多人以為價值投資就是不買成長股，「這是錯的，成長股可以買，但必須符合低基期市場、具備長期競爭優勢，且獲利來源並非依賴單一產品等特質。」
如果一家公司符合「高品質＋低估值＋合理成長」的條件，就是值得投資的標的，書中強調，不是買「最便宜的公司」，而是買「便宜的好公司」，這些公司的成長不一定最快，卻是盤整時的生存王者。
書中並建議買入與賣出時機。首先是當市場過度恐慌時，例如2008年金融海嘯與2020年新冠肺炎的情況；或當企業估值被錯殺，但基本面沒變差；另外，若發現大股東、管理層積極回購股票或實施庫藏股，也顯示內部有信心，這些都是買進的好時機。
反之，如果公司基本面惡化、股價評價遠超內在價值時，依據基本的價值投資法則，就是考慮賣股的時機；但在「基本法則」之外，本書強調，當市場情緒忽然極端樂觀，或是發現更好的投資機會或標的時，也該認真思考是否該和手中持股說再見。
台股目前正處於2萬3千點上下約1千點的區間內盤整，和書中描述的場景不謀而合，而本書提供了盤整時選擇優質標的的方法、低買高賣的策略，作者與雷浩斯都希望藉由這本書，讓你成為更聰明的價值投資人。
信評專業銀行家PaPa談《銀行家選股法》
透視財報 年均獲利18％不是問題
「海水退潮時，才知道誰在裸泳。」股神巴菲特的這句名言，近期格外受用。
去年台股走大多頭，資金如海水漲潮一般湧入，無論是賺錢的好公司，還是有題材、卻沒實質獲利的題材股，都能搭上漲勢；然而隨著今年台股高檔震盪加劇，激情過後，股價終究要回到基本面的檢驗。此際，對於追求長期穩健布局的投資人來說，讀懂簡單的財報數字，就能在退潮風險中掌握機會。
《銀行家選股法》這本書，將生硬難懂的財報分析，透過淺顯易懂的詮釋與案例呈現，不但適合長線存股族閱讀，也適合想無痛學習財報研判的金融從業人員以及中小企業主。
關鍵數字搭配產業趨勢
汰弱留強不糾結
「就算覺得財報數字很枯燥，但看看書中舉例的故事，當作茶餘飯後話題也滿不錯的。」作者銀行家PaPa打趣地介紹。
現任新加坡某重量級銀行台北分行策略長的他，長年研究財務分析、企業評級，曾於法商科法斯（COFACE）、澳盛銀行（ANZ）等擔任企業信用評級分析師，並分析超過二百家中小企業的財務報表。
在書中，包括如何用損益表檢驗題材真實性，或是透過資產負債表釐清「誰在打腫臉充胖子」等，不少頗為實用的財報判讀技巧，都有各自對應的鮮活實例說明。「以此邏輯選股，像我自己，每年平均獲利應有18％以上。」銀行家PaPa表示，他自己的選股方法即是以財報重要數字及財務比率為基本依據，「選定之後，也就較少變動我的持股。」
在選股邏輯部分，首先挑選過去5至10年毛利率達40％以上、營業利益率20至25％、稅前淨利率至少10％，且每股自由現金流表現優秀、償債能力佳者，並符合產業趨勢向上、營收成長的標準。
「像台積電就符合我財報選股的標準，不但營收屢創新高、獲利佳，更重要的是還債能力也不斷成長。」因此即使低成本生成式AI模型DeepSeek衝擊台股，也無礙他長線看好台積電的想法。
小心撿便宜變接刀
讀懂財報 投資多一道保障
「不過，當持有標的，與當初買股的原則相悖時，就要勇於賣出。」銀行家PaPa舉例，當某公司的應收帳款天數不正常變動、現金部位減少、舉債金額突然大幅增加或減少等，就是投資警訊，應深入了解其變動原因，若發現這些變動恐致公司長期競爭力衰弱，就需考慮汰弱留強。
書中以台塑（1301）為例，在2012年至2021年間，台塑的應收帳款天數持續縮短，但從2022年到2024年的第一季，則是快速拉長，代表台塑向下游客戶收錢的速度愈來愈慢，可以合理推測塑化業整體市況不佳，而台塑2024年第一季的應收帳款備抵損失是1.1億元，比2023年同期的5千萬元多出一倍，這也是當時讓作者警覺的訊號之一。
種種數字，固然艱澀，但若能掌握訣竅精準判讀，「在追求長線穩健利潤的同時，也能多了一份保障。」銀行家PaPa如此形容。
韓最強法人操盤手朴秉昌談《賺錢的交易心理》
「樂於錯過」 降伏人性正是勝負關鍵
近來隨著市場訊息瞬息萬變，投資人的情緒也如雲霄飛車般忐忑起伏。而《賺錢的交易心理》一書描述，影響股價的真正力量，往往不是技術分析或短期消息，而是投資人「貪婪」與「恐懼」的集體心理。市場漲跌有如眾人集體情緒的縮影，能及早看清、正確應對，方可在波動中穩健前行。
本書作者朴秉昌，曾任職於大宇證券、教保證券等韓國大型券商，累積逾二十年的法人操盤經驗，更長期活躍於韓國各大財經節目，以敏銳洞察和實戰經驗聞名於當地投資圈。朴秉昌強調：「投資者必須為自己的決策負責，而最難掌控的，正是那顆忽而貪婪、忽而恐懼的心。」
書中首先點出投資人最常跌入的心理陷阱——FOMO（Fear Of Missing Out，錯失恐懼）；也就是，當市場出現追漲氛圍，許多人唯恐錯過飆漲機會，反射性地產生「見漲就追」心態。然而，朴秉昌提醒，真正厲害的操盤手往往在狂熱中保持冷靜，反而在眾人忽略的時刻布局。
少賠相當於多賺
勿心存僥倖、盲目跟風
要改變FOMO的情緒，作者主張，可小小扭轉思惟，轉變為JOMO（Joy Of Missing Out，樂於錯過）的態度，試著讓自己能「享受場邊觀望」，進而在過度擁擠的行情裡先穩住腳步，擁抱「缺席的自在」，寧可錯過也不盲目跟風。重點不在於「一定要下手」，而是確認自己所作的決定是好選擇，並能長期堅持。
而要做到JOMO，或許得先建立另一個認知，朴秉昌認為，就是「不賠錢比賺錢更重要」的心態。如同股神巴菲特的觀念，他強調投資人可以像「站在本壘板上」耐心等待好球，而且，在「投資」這場棒球賽中，只要不揮棒，就沒有遭到三振之虞。
相形之下，盲目揮棒、急於出手，雖然可能賺到短期差價，卻也容易在行情逆轉時遭到重創。書中強調，唯有先穩住本金，才有本錢捕捉下一波機會；少賠一次，就等於多賺一筆，這看似簡單的道理，卻常被投資人忽略。
朴秉昌觀察，投資市場中還存在一個人性謬誤，就是「這次一定會不一樣」的僥倖心態。該書盤點歷史事件，無論是網路泡沫、加密貨幣熱潮後，回頭檢視整趟過程，得到的唯一結論就是：「市場不斷複製同樣的起落。」每一次，作者都看到許多人在樂觀情緒高漲時貿然擴大槓桿，最後在泡沫破裂後才發現自己重蹈覆轍。
本書反覆強調，投資心態才是決定市場勝負的關鍵，股市猶如一面「照妖鏡」，映照出投資人心中的貪念與恐懼。真正的失誤往往來自於該堅守時卻動搖，該停損時又幻想反彈；或是追漲殺跌，最後讓自己陷入進退兩難的窘境。因此，在進行任何交易前，除了充分分析公司財報與技術面，更應審視自己的動機與情緒，思考是否因FOMO而盲追，或因僥倖心理而加碼。
