玉山金、富邦金...金融股只會存股，不賺價差太可惜了！達人教你掌握「天花板與地板」，賺贏0056、00919

高股息ETF殖利率10％打趴金融股...真的嗎？

近年高股息ETF如雨後春筍崛起，為了吸引投資人買進，配息一直加碼較勁，殖利率從過去大約6%左右的水準，到後來已動輒高達10%，甚至有些標的年化後可以拉高到12%。

反觀金融股，若以常態性來看大約是4%～5%，所以只看殖利率，的確是高股息ETF更有吸引力（見圖表1-2-1）。

但是，必須再次提醒，存股不能只看殖利率，總報酬率才是最重要的，也就是息值加上價差，因為羊毛出在羊身上，配息多少還是要取決於獲利的多寡。

0056 vs 金融股，誰才是長期總報酬霸主？

進一步來看，表面上多檔高股息ETF的年化報酬率（每年的平均回報率）都很不錯，可是大多是由於息值較高且成立時間較短造成的，真正可以拿來檢視長期報酬的卻是少之又少，只有2007年成立的元大高股息（0056）與2020年成立的國泰永續高股息（00878），這兩檔各自經歷過幾次股災和疫情的考驗，才有機會看出完整多空循環下的真實力。

其餘討論度很高的高股息ETF，如2022年成立的群益台灣精選高息（00919）或2023年成立的復華台灣科技優息（00929），要說它們長期報酬率好不好，其實都言之過早，主要是因為它們成立時間較晚，還沒有經過空頭市場的「大考」，所以要評估高股息ETF時，用成立時間最久的0056會比較適合。

從圖表1-2-2可以看到，0056近10年的年化報酬率為 8.32%，至於金控股的年化報酬率，以近10年來看，幾乎每一家都贏過0056，只有國泰金（2882）跟新光金（2888）落後0056。

所以金融股雖然表面上股息殖利率較低，可是再加上資本利得的總報酬率，其實持有金融股不一定會輸給高股息ETF，甚至有過之而無不及。

金融股股價抗跌免盯盤？迷思破解！

另外，金融股雖然是政府特許產業、有主管機關把關，確實不容易「踩雷」，不過畢竟是集中在單一產業，還是有一定程度的風險。

再以遭遇空頭的抗跌力來看，在2008、2011、2015這3年的大空頭中，金融股的跌幅比大盤都要來得重。

很多人認為金融股股價穩，其實只是主觀印象，從圖表1-2-3中可以看到，股災來臨時金融股的跌幅其實都非常大，更不可能倖免於難，所以在抗跌性的部分，金融股其實沒有大家想像中那麼好。

金融股更像景氣循環股　掌握「天花板與地板」領息又賺價差

另外一個要破除大家對金融股的迷思就是，存股族以為金融股的股價相對較穩，所以只要閉上眼、長抱領利息就好，不必關心股價。

但我認為金融股的「長相」其實更接近景氣循環股，因為金融股的股價跟利率、景氣、股債市的波動息息相關，利率和景氣一定會有高低起伏，金融股自然也會跟著高低循環。

這不是在評判金融股的好壞，而是當投資人對金融股有這樣的認知時，就會知道其實金融股的股價曲線會是一個長週期的高低波動，所以拉長時間來看，其實可以大致抓住它的天花板跟地板。

如果能抓到這個波動節奏，就有機會可以讓獲利再放大，這並不是指要短期進進出出，而是可以抓住每隔幾年的一個週期，當股價來到高點，如果持股有50、100張的存股族，或許可以減碼3分之1、2分之1，把資本利得先收入口袋，等跌下來時再把它接回來，領息加上價差操作來放大年化報酬率。 

降息對金融股是利多？金融股指數往往先跌後升

美國聯準會（Fed）於2024年9月啟動4年來首波的降息，外界認為此舉有助於帶動市場回溫，對於金融股來說是利多，不過，根據歷史經驗（見圖表1-2-4），開始降息時，金融類股指數往往會跟著下跌，直到降息週期的中後期才開始反彈回升。

因為金融類股指數的反應取決於降息當時的經濟或政策背景，這通常可以分成2種情境：衰退式降息和預防式降息。

如果是衰退式降息，那麼覆巢之下無完卵，景氣都衰退了，股市全面走跌，電子股和金融股無一倖免，下跌是合理的反應。

中信金、兆豐金、富邦金、國泰金...降息要優先布局「這2檔」

若為預防式降息，資金環境逐漸寬鬆，初期對銀行為主的金融股不利，像是中信金（2891）、兆豐金（2886）、玉山金（2884）、合庫金（5880）等，因為利息收入會減少。但隨著降息持續推進，借貸需求增加，銀行反而能在降息後期受益。

至於壽險股，包括富邦金（2881）、國泰金（2882）等，則得利於債券部位的資本利得增加，雖然會面臨再投資風險，因為舊的債券到期，買進新的債券，會換到利率較低的債，但資本利得的正面影響通常會更顯著。

對於想投資金融股的人來說，評估降息對金融股的影響，要看的是營運主體，若以壽險業為主，台灣和美國的利率政策都會造成影響，且美國影響比較大，但若是以銀行為主體，則受到台灣利率的影響比較大。

因此，美國降息時可以優先布局以壽險業為主的金融股，等到台灣降息時，再來考慮布局銀行為主的金融股，會是合理的做法。

總結來看，因為金融股的性質接近景氣循環股，長期會在區間箱型來回震盪，如果投資人能夠掌握好，就可以靠價差操作，再加上配息來提升年化報酬率。

作者簡介_陳威良

政治大學財政系畢業，現為永誠國際投顧總監、各大財經節目訪談來賓，曾任國泰證券研究部協理、寶來投信研究副總監，著有《贏戰台股》等書。

2000年初，身為大學生的他曾在9個月內用30萬本金賺到500萬元，卻又在半年後賠到剩2萬元，但他沒有因此離開股市，碩士畢業後進入證券業，從月薪22K的營業員做起，先後任職於外商銀行、投信與證券公司，精研產業趨勢、財報分析、國際金融、法人操盤策略等，不僅有優異的操盤績效，更時常向大眾分享自己「順市場趨勢，反群眾心理」的投資哲學，為散戶揭開投資真相，有「法人圈臥底的散戶」之稱。

本文摘自《飆股新手的實戰筆記：簡單4步驟，小資也能季賺30%》

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