川普宣示對等關稅8月如期上路，最高稅率上看70%，並已自4日起陸續向各國祭出通知函，台灣稅率開獎倒數，能否低於越南的20%是觀察重點。
資深分析師以3情境推估，認為稅率落在15~20%機率最高，對台股屬於中性偏多，半導體先進製程、AI伺服器元件等2類股領漲，但對自行車、工具機、石化、紡織成衣等4產業，則是重大挑戰。
資深分析師陳榮華指出，課徵關稅代表額外成本疊加，直接影響台廠獲利，雖稅率落在15~20%機率高達7成，但仍要提防，一旦稅率維持原本的32%，將是核彈級股災，不僅傳產訂單斷崖式下跌，台積電也難獨善其身，將面臨供應鏈調整、經濟前景惡化、系統性風險等3大衝擊，僅電信、公用事業、消費必需品與現金等4資產，可能相對抗跌，他並從3種情境進行深度剖析。
情境一：台灣對等關稅15％~20％（機率7成最高）
相較32%的高關稅，15~20%雖大降，但仍是顯著負擔，壓力緩解但未消除，好處是代表美國商務部可能認可台灣在降低貿易壁壘或採購美國商品上的努力，或認為台系供應鏈具有不可替代性，而給予部分豁免/優惠。
然而，對於毛利率較低、價格敏感度高的傳統產業，像是自行車、工具機、部分石化、紡織成衣等4產業，仍是重大挑戰，可能被迫漲價或自行吸收成本，分別將造成市占下滑、獲利侵蝕等2大衝擊。
對於高毛利、技術領先、不可替代性強的產業，如先進製程半導體、高端伺服器元件等，影響相對可控，更有能力轉嫁或吸收。
不過，因為供應鏈調整有趨緩，將減輕廠商產能加速移出台灣，轉向赴美、東南亞的急迫性，以台灣為主要據點的供應鏈，可望維持相對穩定。
對台股而言，則屬於中性偏多，最壞情況消除，市場情緒可望回穩，有助外資回流布局，其中最看好半導體（尤其台積電、先進封測）、AI伺服器供應鏈（高頻寬記憶體、散熱、PCB）、網通設備等等3大核心科技股率先領漲。
至於衝擊較大的自行車、工具機，表現可能落後大盤，甚至續跌；部分具備轉嫁能力或美國本地生產布局的傳產股，則可能反彈。
情境二：維持10％基礎關稅（最樂觀情境）
接近甚至低於全球平均關稅水準，對台灣出口商成本壓力極小，代表台灣在單方面大幅降低美國產品進口關稅，像是由6%降至2%內，以及在採購農產品、能源、飛機等美國產品上，做出重大讓步，有效緩解美台貿易逆差，獲得美方高度認可。
陳榮華認為，幾乎所有出口導向產業都受益，特別是受高關稅衝擊的傳統產業壓力大幅減輕，競爭力恢復，而科技產業成本環境更優。
但他也提醒潛在代價，也就是台灣內需市場，將面臨更多美國產品競爭，可能衝擊本地農業、部分製造業，而政府稅收可能因關稅降低而減少。
至於對台股而言，則為顯著利多，台股指數有望挑戰高點，外資大舉湧入，風險資產將備受追捧，科技股與傳產股有望百花齊放，先前受關稅壓制的傳產股，像是自行車、工具機、石化、紡織將強彈。
不過，內需相關股影響複雜，進口替代型產業，如部分農產品、食品加工等，可能受衝擊而下跌；但整體經濟景氣預期轉好，可能帶動消費股。
此外還需留意匯率與台幣資產變化，台幣可能因經濟前景看好及外資湧入而走強，對出口商稍不利，但整體利大於弊。
情境三：維持先前提出的32%對等關稅（發生機率10%最低、外貿衝擊最大）
陳榮華提醒，32%關稅是毀滅性的稅率，遠超絕大多數產業的毛利率，代表美方對台灣的貿易讓步不滿意，或採取強硬立場要求更多產業移轉至美國，幾乎所有出口業都將面臨嚴峻挑戰。
即使科技業技術領先，高額關稅也可能迫使客戶尋找三星、英特爾等替代供應商，或要求台商大幅降價或分擔成本，嚴重侵蝕獲利，其中以依賴大陸組裝的台廠受創尤深。
傳統產業的產品完全喪失價格競爭力，訂單可能斷崖式下跌，工廠面臨停工或外移壓力。在此同時，供應鏈被迫加速外移至美國、東南亞、墨西哥等地，以規避關稅，本土產業空洞化風險驟增，而出口衰退還會拖累整體GDP增長，可能影響就業與內需，帶來經濟下行壓力。
對台股而言是核彈級利空，市場情緒將極度恐慌，避險情緒高漲，幾乎所有出口類股都遭重創，從自行車、工具機、網通，乃至半導體無一倖免，預料指數暴跌、外資大舉撤出，台幣則面臨貶值壓力。
陳榮華提醒，即使是最核心的台積電，儘管跌幅可能較小，也無法獨善其身，將受客戶調整供應鏈、整體經濟前景惡化、市場系統性風險所衝擊。
內需與防禦股相對抗跌，包括電信、公用事業、部分必需性消費等內需股，可能相對抗跌，成為資金避風港，甚至是現金為王，提醒即使看好長期趨勢，也別急著抄底科技股，需先等待恐慌情緒宣洩完畢。
陳榮華指出，對台商而言，對等關稅的應對策略，只有漲價、成本控制、產能轉移等3條路可走，同時還必須留意匯率波動，像是台幣升貶與轉嫁能力間的交互影響，以及全球需求前景，特別是科技產品的終端需求，像是AI、PC、手機等需求是否足夠強勁，足以抵銷部分成本上升。
總結來說，對等關稅是影響台股短中期表現的關鍵宏觀變數，情境一（降稅至15-20%）最可能發生，對台股中性偏多，但需精挑細選產業與個股，科技股仍為中流砥柱；情境二（維持10%）是重大利多，有望推動台股全面走升；情境三（維持32%）則是重大系統性風險，必須積極採取防禦策略。
本文授權自旺得富，原文見此。
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