資本市場多年來的AI狂熱，終於找到了最強散熱元件。
六月衝高後，台股七月急墜，以「去槓桿」為名的冷卻工程，主導市場情緒。
效應不僅於股價波動，更催出信用交易資訊揭露、「關禁閉」制度的熱烈討論。
向上延伸，槓桿鬧劇的源頭韓國股市，火速急推降溫新制，美國科技巨頭的財務風險，正被華爾街放大檢視。
一場去槓桿的修正後，或許，也將微調資本市場對AI浪潮的審美視角。
「為避免數據定義不清，因此暫時停更（停止更新）此數據。」這是專業資料庫財經M平方在七月二十九日登出的一則說明。「此數據」是指「大盤融資維持率」，最後公布日停留在七月二十八日，其所顯示的維持率是一四○％。
不只財經M平方，另一廣獲業界應用的資料庫CMoney，也同在此天宣布停止更新融資維持率，並立刻引發「融資維持率資訊蓋牌」的相關話題。
究竟這是「蓋牌」或者「釐清數據」，其實可從財經M平方的說明得到答案。根據說明，該平台的維持率計算方式，是「不含ETF的所有融資股票市值」除以「大盤融資餘額」；而證交所的計算公式，則是「融資擔保品證券市值＋融券擔保品及保證金＋抵繳有價證券或其他商品市值」，除以「融資金額＋融券標的證券市值」。
兩者相比，關鍵差異在於「是否納入ETF」及「是否納入融券部位」，若有納入，比率自然較高，也更具觀察大盤整體壓力的意義。證交所日前進一步說明，民間平台因無法掌握投資人整戶持有的資券部位等完整資訊，也就無法真實反映投資人整體信用交易風險。
問題是，充分掌握資訊的證交所，目前並未定期公布維持率變動，僅在市場動盪時，偶爾以新聞稿的形式透露相關數據。對此，投資名家、瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞直言建議，「數字只有你有，當然要公布正確的資料給大家參考，這是作為主管機關該有的責任。」
無論如何，若比較證交所過往揭露維持率的偶發案例，確實，當前的一七五％維持率絕不算低。
自二○○○年以來至今超過二十五年的時間，證交所僅曾發出六篇提及融資維持率概況的新聞稿。其中，維持率最低者為一二年六月，當時台股遭遇證所稅復徵議題衝擊，維持率降至一五二％；而在二二年九月美國暴力升息的震撼中，台股大盤融資維持率則約一五七％。相較之下，大盤現階段的融資維持率，不帶一絲殺氣。
但健康的大盤融資維持率，不代表個股也能安然無恙，其中一個與現行機制有關、成為投資人「去槓桿大麻煩」的問題，是「處置股票」制度。
八月三日，證交所緊急宣布調整處置股票制度的部分規定，包括每次處置時間從原本的十天減為五天，交易撮合頻率從原本的每五分鐘或二十分鐘一次，縮短為兩分鐘一次等；另外，以個股近六日收盤價漲跌價差為判斷禁閉與否的門檻，也有所放寬。
「幾十年來，終於跨出了改革第一步。」陳忠瑞肯定證交所此番改革，「股市最重視流動性，處置制度卻是逆向而行，尤其在下跌的時候，今天賣不掉，隔天又要多一根跌停板。」投資人即使有意及早賣股去槓桿，卻也無路可走。「這次改革包括縮短處置天數、縮短暫停交易時間與千金股門檻放寬等，確實都可以提高流動性。」
不過，陳忠瑞也表示，隨著千金股數量增加，且多為台股代表企業，「列為注意股的門檻，應該可以再放寬一點。」此外，這次改革並未觸及處置股票須透過圈存交易的規範，陳忠瑞認為，未來亦可評估放寬圈存門檻的可能空間。
就這樣，一趟以去槓桿為主角的股市修正，快速引發信用交易資訊的爭議、交易制度的變革，一路折騰至今，台股的去槓桿工程究竟是否接近完工？
中信證券投顧研究部經理陳子謙表示，隨著大盤融資餘額回落到五千億元以下，盤面已然具有第一層的築底條件，「接下來，最重要的指標是必須出量，成交量若有所提升，才能認定融資賣壓清理乾淨，且低接買盤也願意出手。」他指出，若大盤開低走高收紅K或是帶有下影線，且單日成交量至少在兆元以上，並有連續性的「價量齊揚」，才是明確回升走勢，「否則，仍有機會呈現打底震盪的箱型整理。」
擅長籌碼分析的股市名家郭勝則認為，七月以來的股市修正並非基本面問題所引發，因此更接近於融資籌碼清洗的「陣痛」，「那麼，當融資減幅與大盤跌幅接近，可能就是落底訊號。」他計算，截至目前，大盤自高點修正約十三．八％，融資餘額減少約十三．六％，「歷史經驗顯示，當兩者幅度趨於一致時，往往就是市場接近趕底或落底的訊號。」
另一個讓郭勝對台股落底有信心的訊號，是七月三十一日大盤走勢。他指出，大跌後若指數「開高走高」，則收盤需較前日上漲三．七五％以上為宜，「而七月三十日約收四萬點，三十一日大盤開高走高後收在四三一一九點，漲幅高達八％，也代表止跌訊號浮現。」
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