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美國經濟從依賴消費變出口支撐 P.176

美國經濟從依賴消費變出口支撐 P.176

對○八年的美國經濟而言,對外貿易是重要的支撐力道;○七年時美國貿易逆差縮減,出口表現亮麗,來年表現也應是如此。

大部分的專家都認為二○○八年成長可期,但體質欠佳,少部分專家則預測狀況是雪上加霜。

對大多數的投資人而言,二○○八年的經濟展望當然是頭號話題。股價與債券收益已反映了對衰退的憂慮,不過,真正的向下反轉才會對投資造成重大衝擊。為掌握未來,《商業周刊》詢問了五十四位經濟專家、完成了一年一度的展望調查,從房市、信用緊縮,乃至聯準會政策與全球經濟成長,都提出了相關看法。

結果如下:經濟學家表示,○七年的經濟成長率為二.六%,而從○七年第四季到○八年結束時的經濟成長率平均約為二.一%。只有兩位學者預測經濟會出現衰退,但許多人也認為明年可能有幾季的成長會陷入停滯狀態,幾乎所有人都認為,在這幾個月的時間裡,向下反轉的風險已大為提高。

價格觸底 供需才能平衡

分析師也表示成長緩慢會造成失業率從十一月的四.七%攀升到五.一%,通膨同時也會受到抑制。隨著油價趨於平穩甚或下跌,消費者物價指數年增率會由十一月的四.三%下降到二.四%,而不含能源與食品的核心通貨膨脹會穩定控制在二.二%。房屋價格會下跌七%,而新屋開工數會在年中降至最低。

幾乎所有「非衰退派」的預測者都認為聯準會仍將降息,目標利率將會從四.二五%降至二.五%到四%之間。以下是他們針對各個重大議題的觀察:

○七年最教人吃驚的也許正是房市跌勢對經濟所造成的動盪。次級房貸崩解重創金融市場,引發兩個狀況:房市的新一波衰退,及信貸能力恐將造成全面緊縮的流動性危機。

聯準會必須有更積極的作為


有些經濟學家認為聯準會還做得不夠。穆迪公司的尚迪(Mark M. Zandi)指出:「對於現今的金融市場危機與越來越惡化的經濟,聯準會的反應一直太慢,因為他們低估了這個問題的嚴重性。」絕大多數分析師都認為,惟有更積極作為、降低利率,才能保護經濟發展,要是聯準會願意伸出援手,消費者與企業應該都可以面對緊縮問題這個難關,如若不然,將會帶來巨大壓力。

經濟學家都認為必須要穩定房市,摩根分析師梅爾曼(Robert Melman)表示:「住房開工數必須要降至與銷售比率相符的低點,才能夠有效去化庫存量。」只有到那個時候,才能讓價格觸底,供需才能再度恢復平衡。

這個狀態恐怕會在○八年延續一整年,甚至更久。明尼亞波利的第一美國基金分析師漢伯雷(Keith hembre)不表樂觀,他是《商業周刊》預測○七年展望表現最佳的分析師,也是預測○八年會步入衰退的兩位專家之一。漢伯雷指出:「房市未來出現重大調整,顯然無可避免。」

其他分析師則較樂觀,新屋開工率目前已降至年率一百二十萬,而近二年前的高點是二百三十萬。專家預估○八年中左右會到達一百萬的谷底,屆時房市壓力將得以紓解。

聯準會要如何在經濟發展遲緩與通貨膨脹的風險之間取得平衡,顯然已出現嚴重分歧,投資人也因而進退兩難。在聯準會十月三十到三十一日的會議中,有位決策者反對降息一碼,因為他覺得太多;而在十一月十一日的會議裡,有另一位人士反對再次降息一碼,因為他認為不夠。

現今主要危機在於經濟衰退

如果專家對於○八年經濟成長趨緩的看法正確,那麼通膨壓力也會降低。聯準會擔心企業會將節節升高的能源成本反映在最後的產品價格上,同時生產力趨緩不夠抵銷漲升的薪資成本,因此所造成的勞動市場緊縮也令人擔憂。

不過,要是經濟成長速度只維持在一.五%,而且如預期一般到○八年第二季,那麼勞工市場必然不再緊縮,而日益增高的成本將會壓縮獲利空間,聯準會將得以盡可能去活絡房市、改善流動率以及信用緊縮問題,重啟經濟動能。

根據聯準會近日的言行看來,他們與多數經濟學家的看法一致,現今的主要危機在於經濟衰退,能源飆升的頭條新聞不至於會影響短期的決策。

對○八年的美國經濟而言,對外貿易是重要的支撐力道;○七年時美國貿易逆差縮減,出口表現亮麗,來年表現也應是如此。

美元走貶有助於外貿表現,但它也有缺點,比方說,歐元太過強勁,將會傷害歐洲的經濟成長。美元很可能會繼續走跌,但幅度不會太大。

美國○八年的貿易逆差會進一步縮小,全球經濟會漸趨平衡,不過,它其實是一種過渡階段,意味著美國正從高度依靠消費性支出,轉向到更為仰賴出口。
(By James C. Cooper)

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