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防空演習

防空演習

2015-06-25 11:24

要做中國股票,先把經濟成長率因素擺旁邊。A股的大型股還沒表現,端午節的殺盤只是防空演習,讓大家習慣新時代的走勢。

在《今周刊》第九六三期中,我曾指出,中國股市已經是泡沫,並明確指出泡沫唯一的下場就是破滅。我是烏鴉嘴,說好的不準,看壞的倒是命中率高。

 

上證指數過了五千點之後,一直在推想這泡沫會怎麼爆,然後有哪些後遺症,在這過程中,該如何趨吉避凶,掌握十年一次財富重分配的契機。最簡單的應對之道,就是當A股市場不存在,繼續留在台灣股市領息,長遠下來,報酬率也不會太差。以上次的例子推演,獨沽台股,就和愛好埔里紹興酒相同。這酒走不出國門,沒被炒作,不存在超額利潤,就沒有喝到假酒的風險。

 

中國股市三十年,大概就十年一次倍數級的大行情,然後就腰斬兩、三次,而且有個結構性問題,中國的公司不配息。它們藐視股東權益到官員都受不了,證監會要求上市公司多配息已經很多次,但是成效不彰。配息率低有主客觀因素,一個是賺太少、配不出來的能力問題;一個則是經營者不爽發現金給股東的心態。

 

接觸過幾個中國公司的高層,他們認為不需要配息,只要股價有漲就可以。不能和不願意這兩個障礙不是短時間可以解決,因此長期投資A股是一件很冒險的事。上一輪買中石油的受災戶到現在都沒有解套的跡象,最近買中車的股民要有把股票當遺產的心理準備。

 

由於市場現實不能長期投資,做波段操作是要在那個市場獲利的基本認識,要先規畫進出的策略。簡單講,中國股市已經脫離底部,價格不便宜,而且現有企業的成長性,並不足以支撐這個高本益比。最主要的支撐力量是資金,是超額儲蓄找出路的效果。一般投資者,特別是非中國人的投資者,最難以信服中國股市的漲,就在這個環節。認為總體經濟不斷下調,這個股市漲得太虛。

 

對這個問題,台灣第一代股神邱永漢先生以前寫過,日本股市真的大漲,是經濟從高成長的新興市場轉型為低度增長的成熟市場之後,資金從實業投資轉為金融投資,才有日經指數四萬點那個大行情。台灣也是這樣,幾次萬點,正好都是成長率往下降一個台階時發生的。從這個觀點,要做中國股票,先把經濟成長率這個因素擺旁邊。

 

近的來講,個人認為端午節的殺盤,只是未來崩盤的預演,應該很快就會反彈回去。這次的中國股市和以前在結構上最大差別是有槓桿交易,在上一輪多頭之後,北京開放信用交易,也開始有指數期貨。以前的斷頭,只有股民停損的賣壓,這回將會多出殺融資這個多殺多的死神。

 

從表面上看,融資還沒有被斷頭,但實際上已經發生了,應該是這次回檔的主因。真正出問題都是體制外的活動,台灣的講法叫「丙種」,中國的獨特玩法叫「配資」。因為用的名詞不同,所以在台灣看報導會看得霧煞煞,會抓不到重點。

 

當年台灣股市最後瘋狂是最占權值的金融股墊底,A股的大型股還沒表現,這次回檔只是提前辦的防空演習,讓大家習慣新時代的走勢。

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