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美股內容扎實 2018全球多頭續航

美股內容扎實   2018全球多頭續航

呂宗耀

全球股市

1084期

2017-09-28 14:41

美股今年來持續創高,就業市場同步向好,巴菲特對於美國經濟表現並不悲觀。他認為政經利多有助美企獲利成長,同時生技、機器人概念股也將為美股後市續添動能。

九月十九日巴菲特於《富比世》雜誌表示:「誰對美國感到悲觀,我認為他瘋了!」

今年以來道瓊、那斯達克、標普五○○漲幅分別達一二%、一九%、一五%(截至九月十九日),並持續創新高,美股在風華中,巴菲特的話,值得發人深省。

從投資氛圍看,VIX恐慌指數二○一六年一、六、九、十一月每遇聯準會開會前,皆突破二十,但今年未發生,最高僅至十七,且非聯準會因素,而是北韓緊張所致,顯示市場對升息、縮表等議題反應漸趨正向,企業及投資人對未來市況樂觀:

一、政策面:

一六年十二月十四日至今,聯準會將利率從○.五%升至一.二五%,對比十年長債利率從二.四八%降至二.二三%,短期利率未拉升長期利率,利差從一.九八%降至○.九八%,觀察過去三次轉負值時間各為一九八九年六月、二○○○年七月、○六年八月,爾後各在一九九○年七月、○一年三月、○七年十二月進入經濟蕭條。

聯準會連兩次未升息,並宣布十月縮表,主因在避免長短利差轉負導致蕭條,在長短利差接近下,升息不易,而長債利率又在歷史偏低位置二.二一%(二○○○~○九年十年債平均約四.六%),為股市製造最佳溫床。

二、企業面:

一七年H一美國企業獲利三.六兆美元,年增九.九%,近歷史新高,八月製造業新訂單指數六○.三(一六年平均五四.六),接單動能明確,再觀察企業投資指標,一六年連三季衰退,一七年前兩季年增率各為四%、五.三%,對未來樂觀及歷史低的利率,加速企業投資力道。

從終端消費看,八月初次申請失業救濟金人數二十三.二萬人,十年最低,就業健全,觀察民眾可支配所得十年增長一八.五%,且一到八月個人消費支出年增率皆在四%以上,六年來首次,民間消費強勁,是美國經濟繁榮重要動力。

三、股市面:

美股市值前十大,科技股占六家(蘋果、谷歌、微軟、臉書、亞馬遜、阿里巴巴),然非僅科技股,一七年至今,生技、機器人、營建、半導體等類股漲幅皆超過二○%:

生技:一六年美國食品暨藥品管理局(FDA)核准新藥僅二十二款,而一七年至今核准了三十三款,新藥核准數量大增,帶動生技股的想像空間,生產抗癌藥的Celgene(市值一一○○億美元)、C肝的AbbVie(一三九○億美元),今年營收各自成長一八%、八%,股價漲二四%、三九%,美國進入老人時代,醫藥占消費比重從二○○○年一三.五%升至一七年一六.七%,醫療產業在美國漸趨重要。

機器人:產業多元,包含物流、人工智慧、甚至微創手術,代表性公司各為亞馬遜(Kiva機器人)、Nvidia、直覺手術,一七年上半年營收成長二四%、五六%、一三%,股價漲二八%、六九%、六二%,各擁長期產業成長題材,機器人熱潮才正開啟。

營建:美國新屋開工指數雖僅單月一二○○~一○○○戶(○六年二月二二七三戶),但一七年Q一北美房屋貸款中翻修貸款的金額卻創七年新高,受惠的全球最大家居修繕零售店|家得寶(市值一八七六億美元)三年漲幅逾倍,緊抓趨勢切入家具電商與智慧家具,美國企業在產業停滯中,仍找到趨勢。

半導體:全美最大記憶體廠|美光科技(市值三三○億美元)去年底首度由虧轉盈,營收增五四%,股價漲六四%,檢視美光過去獲利,皆隨新型電子產品(個人電腦、筆電、智慧手機、穿戴裝置、車用電子)而起落循環,獲利甦醒期皆維持兩年以上(二○○五年~○六年、一○年~一一年、一三年~一五年),本次美光科技於一六年底轉盈,依過去經驗最少兩年,至少可到一八年底,美國對新電子產品需求,會引爆全球電子零組件供應鏈。

目前S&P五○○本益比約二十五倍,較二○○一年(四十倍)、○九年(一百倍)金融危機時低,獲利不再是「本夢比」,在政策、經濟、企業穩健發展,且長債利率仍低下,一八年美股仍為全球多頭領頭羊。

上文由工作夥伴戴致安(一九八九~,台灣大學商學研究所)、黃達琮(一九八九~,清華大學電機系)共同撰述,下文帆宣公司由工作夥伴劉書豪(一九八九~,清大工業工程管理學系)撰述,與讀者共勉。

帆宣(六一九六),一九八八年成立,股本十七.五億元,自動化供應占二三.四%、設備與材料代理二四.八%、設備研發製造二九.五%、整合系統二二.三%,主要應用於自動化產線與廠區建置,專精半導體與IT領域,營益率從一三年一.八%至一七年上半年三.七%,成長清晰。

一五|一七年中國IC設計公司由七三六家增至一三六二家,而一七年興建晶圓廠支出達四十億美元,占全球七○%,中國對IC自給率的堅持,催化半導體設廠速度,一七年上半年,帆宣營收年增一三.五%,正受惠中國成長浪潮。

除中國半導體外,美商應用材料一七年股價漲四六%,市值四三○億美元,面板設備部門營收成長三一%,中國倚賴內需,一六年LCD面板產能擴至七六七三萬片,年增三五%,帶動面板設備暢旺,除此之外,智慧手機採用OLED面板需求大增,將在中國引發另波投資潮,一七年應材在台南設廠,以便就近服務中國客戶,帆宣與應材連動緊密,受惠將非常明顯。

帆宣一四~一六年營收一四九億、一八○億、一八六億元、稅後EPS二.三三元、三.一二元、二.七八元,一七年H一稅後EPS一.六七元,年增二五%,中國科技浪潮帶來實質獲利成長,一七年第二季負債比、流速動比各為五八%、一一二%、九六%,在長期成長趨勢明確下,值得追蹤。

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