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美債引爆殺盤 正是換股良機?價值型、中小型股票接棒 這兩個族群還是3月的重頭戲

美債引爆殺盤 正是換股良機?價值型、中小型股票接棒 這兩個族群還是3月的重頭戲

黑傑克

全球股市

達志

2021-03-02 14:47

最近香港計畫上調股票交易印花稅,美債收益率也一度上漲突破1.5%,全球風險資產出現比較大幅度的下跌,是否意味疫情後持續近一年的牛市進入拐點?

 

根據測算,春節後A股的公募50持倉指數(公募整體持倉的前 50 大重倉股)下跌了15%,而非公募持倉指數卻上漲了6%。所以這輪下跌主要是機構抱團股的獲利回吐,不意味著全面進入熊市。未來投資上,仍是「選股不選市」。

 

抱團股瓦解後,市場後續會尋找新的方向,而價值股和業績優秀的中小企業將會成為重點關注方向。在兩會前後,可以提前埋伏科技和軍工的投資機會。

 

美債收益率暴漲 引發全球風險資產下跌

 

十年期美債收益率突破1.5%的「警戒水位」,而標普500指數的股息收益率為1.45%左右,這意味著美股股息收益率相對於債券收益率的優勢已經消失。

 

而美債收益率達到警戒線指標後,一些系統、量化和CTA基金(商品交易顧問基金,或稱管理期貨基金)將會遵循系統紀律,無情地拋售錨定此點位的風險資產。

 

債券收益率的上升也使得股票,尤其是估值較高的成長股受到了壓力。那斯達克從今年最高回檔了近7%;蘋果最近從最高點也下跌了15%,而特斯拉從最高900美元跌回700美元以下,陷入技術性熊市。

 

A股的抱團股瓦解 低估值類股上漲

 

全球資產具有普遍的連動性,美股大型科技成長股的下跌,引發大家對高估值資產的擔憂。A股中白酒、新能源、醫藥抱團板塊也出現了較大幅度的下跌。

 

而一直在低位的銀行、地產、保險和受益於通膨周期的有色化工反而有不錯的超額收益。顯然,A股場內資金的高低位切換正在進行當中。

 

從「聰明」的北上資金流入情況看,年後茅台、中國中免、比亞迪和恒瑞醫藥等抱團股淨流出,而中國平安、招商銀行、萬科等低估個股持續淨流入。

 

短期下跌 長期仍看好A股風格切換

 

市場沒有永恆的邏輯,最好的賽道也會有估值的天花板。當機構抱團、基民加倉、基金上漲的正回饋機制到一定階段後,市場已經演化為口號式投資,資金的信念替代了基本面邏輯。

 

從2019年初算起,當前市場偏好大盤成長的風格已經持續了26個月,而歷史上來看,風格持續時間基本在23-28個月之間。一旦一種風格持續超過兩年,估值將會提升到非常高水準,從而讓其他板塊的性價比回升。

 

如果中國的十年期國債收益率繼續上行,成長向價值的切換將很有可能發生。由於去年低基數以及經濟需求復甦,今年中小企業業績將會有一個高速增長的過程。因此,大盤價值股和業績增速較快的中小企業有機會獲得超額收益。

 

提前佈局兩會受益概念股 科技、軍工是重點族群

 

2021年的兩會將在3月初召開,依照歷史,兩會中重點提到的行業都會有不錯的超額收益。今年作為疫情後回歸正常的一年,同時也是「十四五」規畫的第一年,今年兩會政策的制定將會關乎未來幾年的大方向。

 

從近幾年來看,科技在兩會中的關注度不斷上升。2018年,集成電路被放在新興產業的第一位,隨後,集成電路迎來90%的漲幅;2019年,雲計算、人工智慧等新型基礎設施被重點提及,這兩個族群在2019年、2020年均有較大幅度的上漲。

 

晶片和信創(信息化應用創新)是政策核心支持的方向,中國想要科技創新、不受制於人,自主可控是一條必走之路。而從地方規畫來看,上海提出在「十四五」期間,推進集成電路、人工智慧和生物醫藥三大產業倍增;廣東也提出了「廣東強芯」行動,加快在集成電路領域補短板。

 

軍工也是兩會重點關注的方向,在兩會上國防軍費和產業規畫將會被制定,而國防軍費預算將是軍工產業的風向標。

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