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連10年績效輸大盤...價值投資基金經理跳樓給散戶的啟示:投資最難的,是保持平常心

連10年績效輸大盤...價值投資基金經理跳樓給散戶的啟示:投資最難的,是保持平常心

Mr.Market市場先生

全球股市

shutterstock

2021-05-10 14:23

前幾天看到有一位知名的價值投資經理人跳樓的新聞。

 

去查了一下他的績效(如下圖),真的輸指數蠻多的,最近10年是年年落後指數,上一次贏S&P500是2010年。

 

 

同樣是價值投資的巴菲特,雖然這10年累積也輸指數,但整體沒有輸很多。新聞中提到好公司昂貴、買不到標的、手上持有大量現金都是可能的原因。

 

即便找到看好被低估公司,首先你不知道這些公司多久以後會回到合理價值,比方說你覺得它距離合理價值應該還有30%的上漲空間,問題是如果它就這麼在低檔盤了5年才漲上去30%,那折合年化報酬率就剩5.3%。

 

其次你不知道這期間指數漲多少,如果其他大型股整體就是比較強,年化報酬率平均10%,那原本要打贏指數就非常困難。

 

就像台灣去年台積電強到天上,台積電又佔指數超高比重,那一般做台股的基金經理人可以因為行情好績效不錯,但要贏指數難度就很高。

 

我覺得一般普通投資人,跟基金經理人還是有很大不一樣。

 

1. 普通投資人,投資方法的彈性更大

 

如果你是經理人,你不大能隨意調整過去的投資方法,因為這等於是承認自己過去是錯的,承認錯誤對專業人士是一件很難的事,他們必須冒著職業生涯風險做這件事。

 

況且我們很難確認什麼是真正的錯誤,例如在上面的例子,價值投資真的錯了嗎?我覺得沒錯,只是績效輸大盤而已。

 

但對普通投資人其實沒這麼多限制,你可以一次用個五招八招而沒什麼包袱。你可以左手買巴菲特、右手價值投資、左腳買ETF、右腳押成長股,只要你知道自己在幹嘛,好像也沒什麼問題。

 

普通投資人有個問題要注意是:「不要告訴別人你的績效,也不要告訴別人你買了什麼。」

 

因為一旦說出口,後面我們本能反射性的就會想要「保持正確」、「保持與過去一致」,這樣其實就等於拋棄彈性。

 

而誰又能確保自己永遠是正確的呢?

 

延伸閱讀:沉默是金》為什麼不要告訴別人你投資了些什麼?

 

2. 普通投資人,沒有擔心績效輸大盤的包袱。

 

管理別人資金的人,在績效或sharpe ratio上如果顯著輸給指數,那無疑的代表工作做得不好,無論你再認真或再投入都沒有用,因為績效說明一切。

 

但普通投資人管的是自己的資金,也是自己設定目標、自己對自己負責,輸指數也不會有人開除你、指責你。

 

這不是說績效差也沒關係,只是我們並不用承擔那些額外的壓力。

 

雖然說普通投資人績效輸大盤沒有心結,但絕大多數人其實還有個問題是,當你績效落後你鄰居或者你隔壁的同事,那通常問題就大了。

 

很多人在看到同事朋友上個月買股票績效50%、100%,人們就坐不住、亂了套了。

 

有句話說:士兵只會忌妒班長,不會忌妒將軍。人們會在意自己薪水少同事5000元、報酬率比別人少幾%,但卻不會在意自己收入落後比爾蓋茲5000萬。

 

如果把眼光放遠,有些比較真的不值一提,假如你很在意自己的成長,那麼應該要很謹慎的選擇自己比較的對象。

 

最後談談價值投資

 

先說我認為價值投資並沒有失效。

 

如同巴菲特所說,價值投資裡面「價值」兩個字是多餘的。

 

每個人衡量價值的方法不同,成長股難道沒有價值嗎?是有的,比較大的問題只是這幾年好公司幾乎沒什麼跌下來、讓保守投資者沒有機會跟上而已。

 

保守本身不是種錯誤,而是種選擇。

 

以前有寫過一篇關於價值投資的缺點。(可閱讀:價值投資的3個缺點

 

我覺得有缺點並不是壞事,任何投資方法都一定有缺點,問題只在於自己能不能接受。

 

以前做過回測的經驗是,各種類型投資方法都有它好的時期與不好的時期,過去怎樣是一回事,未來我們依然不知道是誰比較好,有個歌詞&諺語是: “every dog has its day”,意思是每個人都有它走運的一天,每個投資方法其實也是如此。

 

有些讀者也許有發現,市場先生的網站基本上是各種投資方法和工具都會談,因為我自己傾向盡可能保持開放心態多元的去研究。

 

分散投資不是只有分散持股而已,分散資產類別、分散方法,也都是分散概念的延伸。

 

分散越多並不是說績效一定會越好,但對人生來說,可以讓過程會相對更平順一點點。

 

當然,任何研究從開始到最終能被使用都還是有一段距離的,前提要確保方法是符合邏輯,以及最好有充分數據證明。

 

投資方法沒問題後,最後剩下的就是心態問題

 

前陣子看到網友留言一個蠻樂觀的例子說:

你可以同時買S&P500指數ETF、買波克夏,再買ARK。

ARK績效領先時,你可以說自己打敗股神巴菲特;

波克夏績效領先時,你可以說自己績效領先木姐;

S&P500 ETF績效領先時,你可以說自己把巴菲特和木姐按在地上磨擦。

 

最後成果是一回事,但我覺得這在心態上就很不錯。

 

「投資最難的,是保持平常心。」 – 市場先生

 

以後應該會常常聽到我重複這句話。

 

以後遇到績效低潮時記得要放寬心一點不要想不開

 

作者簡介_Mr.Market市場先生

我本名叫 許繼元 (Jam),興趣是研究投資、交易、程式、哲學與歷史,葛拉罕 的 Mr.Market 市場先生,暗示投資人,應該將自己的情緒與判斷,獨立於市場之外。

因為我是理工背景出身,對於投資的分析、回溯測試 特別有興趣,也剛好擅長做資料分析與統計。

我認為,統計數據是最能客觀認識市場的一種工具。我會不斷的測試市場中每一個可以用到的資料,將測試結果與大家分享。

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本文獲「Mr.Market市場先生」授權轉載,原文:價值投資失效了嗎?投資最難的,是保持平常心。

 

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

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