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英銀暗示明年啟動退出、美國往貨幣正常化前進!陶冬:市場準備迎戰更大不確定性來襲

英銀暗示明年啟動退出、美國往貨幣正常化前進!陶冬:市場準備迎戰更大不確定性來襲

2021-09-26 21:59

聯準會公開市場委員會(FOMC)於上周清晰地向市場發出訊號,要在不久的將來開始減少資產購買規模,美國貨幣環境正常化的帷幕即將打開。

英國央行也暗示明年啟動退出機制,挪威銀行更成為第一個西方央行調高利率,巴西央行則是一口氣上調政策利率100點。

面對風雨欲來的政策局面,全球風險資產市場態度審慎,不過資產價格走勢各異。

 

歐美股市仍然承接流入的資金,指數略有上升,美國國債市場則出現了拋售,十年期國債利率升至1.45%的7月份以來高點,兩年期國債利率更在聯準會主席鮑威爾記者會談話後大跌,利率一度突破0.276%,為疫情QE周期以來的新高點。

 

貨幣政策進入變局VIX波動

 

聯準會例會後,美元匯率指數一度飆升到93.5,之後逐漸回落到上週末的水準,貨幣政策進入變局,恐慌指數VIX也比較波動。

 

天然氣價格繼續飆升,並帶動原油市場快速走強,布蘭特石油期貨價格升破每桶78美元,黃金險守1750美元,白銀表現更慘澹,白銀黃金比率走出1年新低,而中國將虛擬貨幣定性為「非法」,比特幣走弱。

 

聯準會公開市場委員會在上周用最平穩的語調,暗示了貨幣政策即將轉身,因疫情而推出的流動性擴張即將進入tapering,也就是縮減購債階段。

 

聯準會首次為減碼力度給指引

 

FOMC的會後聲明,可謂平淡無奇,關於貨幣政策的表述幾乎隻字未改,維持基金利率不變,維持資產購買速度不變,維持準備金利率和隔夜拆借利率不變。

 

對於經濟的表述,就承認疫情反彈對經濟與就業的影響,但繼續強調通貨膨脹屬於暫時性的,預言如果經濟發展如預期發展,「資產購買步伐可能很快就會放慢」,這是鴿派地表明:政策轉身很快會出現了。

 

鮑威爾見記者的時候,他的語境則就比較鷹派。鮑威爾直言,他個人認為貨幣政策所追求的就業目標幾乎全部得以實現,鮑威爾進一步提到,委員會預期tapering在明年中完成,這是聯準會首次為減碼力度給出明確的指引。

 

貨幣環境正常化,意味著聯準會在極端經濟與市場環境下的單邊政策時代已經結束,未來的政策,應該會因應經濟、就業和通膨走勢而作出修改、調整,政策風險一定是雙向性的,市場也就必須面對更大的不確定性。

 

日本自民黨選舉牽動派閥政治

 

日本自民黨9月29日將舉行總裁選舉,勝利者基本上肯定會成為下一任日本首相,目前有4位候選人進場比賽第100任日本首相,勝利者尚未出現,但是已經創造日本政壇紀錄。

 

4名候選人中,有2位是女性,更重要的是,候選人中,高市早苗和野田聖子不是派閥大佬,第三位候選人河野太郎雖然隸屬麻生派,派閥會長麻生太郎卻保持沉默,而岸田文雄是唯一得到自己派閥支援的候選人,不過岸田派在自民黨七大派系中,議員人數上只能排名第五。

 

戰後自民黨選舉,從來都是派閥之間的合縱連橫,本次派閥間的亂局在自民黨的歷史上的確罕見,其實,由於安倍的連續強勢、持續執政,自民黨內部的派閥政治已經被弱化了,安倍又從自身利益出發,選擇黨內勢力微弱的高市早苗,讓這場混戰撲朔迷離,也可能為日本持續70年的派閥政治打上休止符。

 

安倍與岸田關係親密、理念接近,按理應該支援岸田,但是岸田曾聲稱如果當選會重啟調查「森友學園」醜聞,因此觸犯了安倍的政治利益,兩人關係急轉直下。

 

安倍最後選擇支援高市,令外界感到意外,儘管兩人政治理念相似,高市對安倍也極其忠誠,可以延續安倍的政策和影響力,但從經驗和人氣來看,高市還是差檔次。

 

預言最終將是河野vs岸田角力

 

而河野太郎則主張黨內世代更替,一旦掌權,勢必排斥像安倍和麻生這樣的老牌政客。河野代表的是新生代議員的崛起,他們希望改變派閥黑箱操作的政治模式,要求選總裁不必遵循派閥統一投票的傳統,各投各的票。

 

雖然河野太郎作為麻生派成員,卻沒有得到派閥會長麻生太郎的支援,於是河野另闢蹊徑,和另一位派閥大佬石破茂聯手。石破是安倍的死對頭,一直要重新調查森友學園醜聞,石破堅定地支援河野,意味著安倍和麻生把河野當成自己的敵人。

 

在民意調查中,河野遙遙領先於其他三位候選人,但是黨內選舉看的是黨內勢力的選票。我認為,最終這將是河野vs岸田,年輕勢力vs傳統勢力之間的對決,鹿死誰手則取決於自民黨內大佬,會不會摒棄派閥黑箱操作的做法,尤其是安倍、麻生等人能否將黨的利益,放置在個人利益之上。

 

自民黨總裁選舉的第一輪投票包括383張國會議員票和383張自民黨黨員、黨友票,如果沒有候選者取得簡單多數票,那麼得票最多的兩名候選人進入第二輪投票,由383張議員票和各都道府縣的47張票作出最後抉擇。

 

我認為,出現兩輪選舉的機會很高,最終結果取決於派閥之間的交易和派閥首領對成員的掌控能力,如果河野未能當選黨總裁,有可能會帶領部分年輕議員退黨。

 

本週觀察3大焦點

 

1、德國聯邦議會選舉後的組閣活動,總理梅克爾離任後,德國如何組成執政聯盟可謂撲朔迷離。

 

2、日本執政黨自民黨選舉黨總裁,也應該就是下一任日本首相,派閥政治碎片化下日本選情也不好判斷。

 

3、數據方面,歐元區核心CPI預計達到2.2%,為2002年以來新高;美國核心PCE預計持平在3.6%,同時適當留意中國PMI。

 

(本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘)

 

 

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