在今天看見明天
熱門: nft 退休金 00896 通膨 存股推薦

投資3年想翻倍,就得專注高成長科技股!傳奇華爾街分析師:2原則找「被錯殺的好股票」

投資3年想翻倍,就得專注高成長科技股!傳奇華爾街分析師:2原則找「被錯殺的好股票」

馬克.馬哈尼

全球股市

shutterstock

2022-07-04 09:50

高成長科技股投資人最好的賺錢方式,就是找到品質最好的公司然後買進,或是在被錯殺時增加持股。優質公司的特色是由龐大的整體潛在市場所帶動的高營收成長、不停的產品創新、吸引人的顧客價值主張和絕佳的經營團隊,投資這種公司可以降低基本面風險。而買進股價被錯殺的公司,也就是股價修正20%到30%,而且/或是相較於成長率,股價很便宜的股票,可以減少評價/本益比風險。我的經驗是,每一個優質公司,股價總會有被錯殺的時候,這時就提供很多機會給耐心的長期投資人。

 

這些年來我對網路股所做的歷史統計分析顯示,股價走勢和營收與每股盈餘成長率(還有營業利益與稅前息前折舊攤銷前獲利成長)之間有相關性。但是這個相關性很低,尤其是1年、2年和3年的期間。(記住,20%的營收成長法則是以5年成長為基礎。)太多變數會影響股價短期和中期的走勢,包括利率、經濟成長率和法規的變動。

 

但我們還是試著在2到3年內讓投資翻倍,那就會在大多數期間輕易打敗大盤。要這麼做最好的辦法就是找到優質的公司、股價有大致合理的評價,而且好好抱牢。以我的經驗來說,投資能創造高營收成長的優質公司,可以大幅提高投資人實現2到3年內投資翻倍的目標。我要引述彼得‧林區針對投資優質公司可信的妙語:「到最後,優異的公司會成功,平庸的公司會失敗,而投資人則會根據他們的選擇得到報酬。」

 

至於買進或加碼的時機,只要專注於被錯殺的優質股票就對了,這是我追蹤科技股多年的經驗所能提供最好的選股建議:尋找股價被錯殺的優質股票。

 

怎樣叫做「錯殺」?以下是兩個大原則。第一,股價下跌20%到30%的股票,就是被錯殺的股票。雖然很簡單,但這裡還需要一些判斷。在3個月內飆漲100%後拉回20%並不算被嚴重錯殺。而大盤崩盤時,例如2020年3月的新冠

 

危機時,只下跌20%到30%的股票,也不是獨特被錯殺的情況。但是當大盤在上漲、持平,或只有微幅下跌時,股價下跌20%到30%,就可能是很好的被錯殺標的。同樣的,沒有先大漲一波就下跌20%到30%也算是被錯殺。所以規則很簡單:股價下跌20%到30%,但還是要自行判斷。

 

第二個大原則是尋找以成長率來看,股價相對便宜的股票,尤其是當本益比比成長率還低的時候,例如預期明年每股盈餘成長25%,但是本益比只有20倍(以隔年的每股盈餘或未來12個月的每股盈餘為基礎)的公司。同樣的,能創造穩健獲利的公司,本益比會與成長率一致或略高,這是市場的常態。如果股價修正20%到30%,就要運用判斷力了。整體而言,股價相對於成長率愈便宜,被錯殺的程度就愈大。

 

如果你有耐心,就有可能會找到股價被錯殺的優質股票投資機會。為什麼我會這麼想?因為以前就發生過。

 

看看亞馬遜、Facebook、Google和Netflix從2016年到2020年的表現,我發現這4檔股票被錯殺的次數(修正20%以上)總共有14次,其中Netflix有5次,亞馬遜、Facebook和Google各3次)。(這5年來,這些股票也遭遇約15%到19%的摜壓。)重點是,就算是這些優質股票,過去5年來也經歷過修正,平均2年1次。

 

(圖片來源:《精準選股》)

 

表10.2很有意思的一點是,股價被錯殺的期間通常相當短,這些公司14次修正的期間中間值大約是兩個月,這四檔股票全都遇過股價被錯殺超過3個月,其中Facebook、Google和Netflix股價曾被錯殺5個月,而Netflix更是長達6個月(187天)。但是沒有一檔股票被錯殺超過6個月。

 

這就產生一個問題:優質股票是什麼?身為經驗豐富的科技股分析師,我認為優質公司最好的基本面說法就是,能持續創造高營收成長(20%以上)。

 

這裡確實有個判斷方法:營收規模很大時(10億美元)成長20%,要比營收基期適中時(1億美元)成長20%還要來得吸引人。而且營收成長超過20%,加上營收成長大幅減緩(也就是一年內營收成長減半)並不是很好的基本面線索。同時,只有極少數公司有能力「跟Google一樣」:以250億美元的全年推估營收,還能創造20%的成長率持續10年。有史以來只有三間公司辦得到:亞馬遜、蘋果和Google。這三間公司屬於不同的層級。公司不需要「跟Google一樣」,才能加入高營收成長公司的行列。但是在相當的營收規模下還能持續5年創造超過20%的營收成長,就是優質公司很好的基本面線索。

 

那麼高營收成長的主要基本面動力是什麼?根據我擔任科技分析師的經驗,在這本書中我列出觀察到的四個條件:不停的產品創新、龐大的整體潛在市場、有吸引力的顧客價值主張,以及絕佳的經營團隊。

 

(圖片來源:《精準選股》)


當然還有其他科技股的投資策略,以及很多的交易策略,但是尋找被錯殺的優質股票是吸引人的投資策略:首先,投資優質公司可以減少基本面的風險;第二,在被錯殺時(下跌20%到30%,而且/或者相對於成長率股價很便宜)買進這些股票可以降低評價/本益比風險。

 

作者簡介_馬克.馬哈尼(Mark S.F. Mahaney)

傳奇分析師,從1998年開始就在華爾街分析網路股。他曾任職摩根士丹利、美國科技研究、花旗銀行、加拿大皇家銀行資本市場,現在則任職於Evercore ISI。《機構投資人》雜誌連續15年每年皆評選他為頂尖網路股分析師,其中5年名列第一,他也獲得《金融時報》和StarMine評選為第一名的財報預估與選股分析師。此外,馬哈尼的單一年度選股績效,也獲得TipRanks評選為1%的頂尖華爾街分析師。

本文摘自天下文化出版 《精準選股

 

延伸閱讀

股價低迷不振時的煎熬,便是我獲得財務自由的原因!他用160萬5年滾出2億:熊市回檔是必然過程

2022-06-15

美股重挫下台股進入萬6保衛戰...這波熊市何時是盡頭?高盛首席分析師:一張圖帶你看歷史經驗

2022-06-15

長期財富出自熊市!如果你打算在10年後退休,就不該被嚇到...盤點:在空頭市場獲利的10種方法

2022-04-11

美股週一暴跌逾700點,這是給投資人的警訊嗎?高盛首席分析師35年經驗:熊市前的6個典型指標

2021-07-22

過去55年出現12次熊市...股市崩跌時最重要的一堂課:此時把股票出清換現金,你會因此付出代價

2020-03-19