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美股持續上漲,台股反彈行情好弱!郭恭克:這些數據藏有隱憂,個股要慎選

美股持續上漲,台股反彈行情好弱!郭恭克:這些數據藏有隱憂,個股要慎選

獵豹財務長 郭恭克

全球股市

今周刊攝影組

2022-08-09 16:43

美股四大指數自6月低點聯袂反彈,至8月8日止,延續年線下降趨勢下的強勢反彈。從6月波段最低點起算,道瓊指數上漲10.7%、S&P500指數上漲13.9%、那斯達克指數上漲19.7%、費半指數上漲25.9%,顯見科技類股,尤其是半導體類股為此波反彈的強勢族群,且四大指數均已站上月線及季線,並帶動月、季線趨勢由降轉升。

 

與台股指數相關係數最高的費城半導體指數,自此波最低點2386點,至8月8日3004點,反彈幅度為25.9%;台股指數自此波最低點13928點,截至8月9日止,台股指數收盤15050點,反彈幅度僅為8.1%。從周K線觀察,季線約在15366點且持續下壓,台股是否能跟隨美股腳步克服季線反壓,並帶動季線由降轉升,仍待後續進一步觀察。

 

圖一、費城半導體指數周K線

 

圖二、台股指數周K線

 

近日公布的美國7月非農就業人數增加52.8萬人,遠高於市場預期。6月數據較上個月公告的37.2萬人調整為上升39.8萬人,顯示美國非農就業市場維持復甦,非農就業人口持續穩定增加。

 

數據不同調 美國就業市場仍脆弱

 

另外,7月失業率維持在3.6%,連續5個月維持在3.6%。過去27個月新增非農就業人口合計為2,217.4萬人,為2020年3、4月減少合計數2236.2萬人的99.16%,已完全達疫情爆發前的就業水準。

 

圖三、美國失業率持續維持在低檔

 

新冠肺炎爆發前2020年2月失業率為3.5%的50年最低點,7月失業率3.6%,連續5個月持平,仍為2020年3月疫情爆發以來最低點,顯示美國就業市場尚維持穩定狀態,這是美國聯準會堅持快速擴大升息幅度的重要原因,但持續上升的初領失業救濟金人數則是就業市場重要警訊,與非農就業數據呈現不同面貌,顯示美國就業市場底層結構相當脆弱。

 

截至7月30日止的美國單周初領失業救濟金人數由前周的25.4萬人,上升至26萬人;四周移動平均數25.5萬人,續創2021年11月以後最高點,連續17周上升,自4月以來緩步上升的四周移動初領失業救濟金平均人數,隱含美國就業市場其實持續緩步降溫,將對消費市場與房市造成越來越大的壓力。

 

圖四、單周初領失業救濟金人數及四周移動平均趨勢緩步上升

 

美國第二季GDP季增年率為負0.9%,較第一季的負成長1.6%縮小衰退幅度,但已連續兩季負成長,為繼2020年上半年後再次出現的連續兩季負成長,是否仍為短暫經濟擴張循環的回檔,頗有疑問。

 

從CRB指數自6月高點,連續五周回檔,顯見全球總體經濟總額需求可能已因各國央行快速升息,加上惡性通膨造成民眾實質可支配所得降低,總體經濟總額需求從景氣循環頂峰回落,正式走入收縮循環。

 

而從美國單季GDP成長年率連續兩季負成長,顯見美國景氣擴張已經在長期擴張平均線之下,無論事後證明是否仍為短期回落,景氣衰退則是毋庸爭辯的事實。

 

截至8月8日止,北海布蘭特原油每桶價格96.65美元,CRB指數281.8點,自6月中旬以來的下降趨勢仍未改變,隱含全球總體經濟總額需求轉弱趨勢仍持續之中,代表景氣將持續下行。

 

圖五、北海布蘭特原油周K線

 

圖六、CRB指數周K線

 

我國2022年7月出口金額433.2億美元,續創歷年單月次高,較6月增加2.65%、年增率14.16%,為連續25個月較去年同期正成長,2022年第二季出口總額1257.5億美元,創歷年單季新高,累計前7個月出口2899.7億美元,年增18.42%。

 

7月進口382.9億美元,較6月增加1.93%、年增率19.54%,為連續21個月較去年同期正成長,累計前7月進口總額2572.5億美元,年增24.21%。

 

因2022年上半年國際大宗商品及零組件等價格高漲,我國以美元計算的出口物價指數上漲率11.4%,進口物價指數上漲率15.5%,扣除通膨因素,我國出口商品經物價平減後數量年增僅7.82%,2022年第一季、第二季各年增9.9%、5.1%,2022年第二季出口經物價平減指數考量的出口成長年率5.1%,為自2020年疫情爆發後最低。

 

扣除物價上漲因素 台灣進出口動能轉弱

 

事實上,出口成長動能並未如表面上強勁,尤其中國受部分城市封城停工影響,2022年6月、第二季對中國出口分別年減15.8、3.4%,對我國造成明顯衝擊,累計上半年對中國出口僅年增4.5%,若扣除物價指數大幅上漲因素,負成長幅度相當嚴重。2022年7月對中國出口年增3.0%,累計前7月對中國出口年增8.5%,顯示對中國出口的成長動能仍偏弱。

 

2022年7月資本設備進口年增率16.2%,其中半導體設備進口年增21.8%,累計前7月資本設備進口年增率14.6%,其中半導體設備進口年增18.5%;半導體設備佔前7月資本設備進口的31.6%,顯示半導體產業投資仍為我國重要的產業。

 

表一、台灣進口結構

 

2022年前7月資本設備進口年增率14.6%,明顯低於2021年的年增31%,若考量上半年進口物價指數年增高達15.5%,顯見2022年投資成長動能趨緩,值得高度警戒。

 

6月經濟領先指標綜合分數為135.86,較5月的136.65下降,經回溯修正後,呈現連續4個月下降。6月領先指標年增率由5月的4.97%,下降至3.85%,下降幅度出現擴大現象,年增率自2021年第2季以來的下降趨勢尚未改變,顯見經濟成長動能轉弱跡象越來越明顯,總體經濟景氣成長力道轉弱。

 

圖七、台股指數月K線與領先指標綜合分數與年增率對照圖

 

6月景氣對策信號綜合判斷分數從5月的28分下降至27分,燈號連續4個月維持代表「景氣穩定」的綠燈,景氣對策信號綜合判斷分數27分為2020年9月以後最低點,顯示景氣持續降溫,成長動能轉弱趨勢持續之中。

 

在多頭循環過程中,常有急跌的回檔波;在空頭趨勢中,亦必有跌深反彈波。美、台股市目前均仍處空頭市場的跌深反彈階段,順勢而為有利可圖,投資者應嚴選持股標的,在反彈波段過度追高基本面不佳、股價反彈幅度過大的投資標的,風險仍相當高。(作者為鉅豐財經執行長)

 

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