「避免看到短期現象，誤判長期趨勢」，當大家吹捧盛世的時候，投資的極端狀況可能正在發生…

文章裡提到兩個時期，一是唐朝貞觀初期，一是乾隆盛世。

貞觀初期高昌國使者王麴文泰進長安城，沿途見到城破凋零、民物蕭條，認為中國已遠不如30年前隋朝之盛，但不久後唐太宗揮兵滅了高昌國。

就現象來看，康熙朝社會才脫離戰亂未久，國庫也不充盈，富裕程度不如乾隆，短期來看，乾隆朝是清室全盛時期，但乾隆時期因為採取封閉政策，文化上也已經缺乏新生創造力，正是此時，清朝開始走下坡。

現狀是短期的，趨勢是長期的。遇到投資方向膠著、難以決策之際，我常常想起這篇文章。

台灣3方面正在吃老本　趨勢不可逆

我覺得，台灣來到了錢穆先生所稱的「乾隆時代」。大家吹捧的台灣之光、世界第一，都在吃老本，老本要被掏空的趨勢似乎已經不可逆。

1.台積電、半導體製程產業鏈

美麗國明著搶去了，還要餵食歐洲、日本。這是上世紀孫運璿、李國鼎這些老臣以及台灣戰後第一批嬰兒潮博士生打下的老本。半導體以及科技股，對於台灣的稅收以及高階人才就業貢獻甚多，這一部分出現的缺口，目前看不出來要靠什麼來補？

2.健保

急診室沒有春天只有昏天黑地，財政破口越來越大，藥廠陸續退出，醫護log out （退出）也沒有止住。喔，健保是萬惡的國民黨、討人厭的連戰給生出來的。

3.穩定便宜的能源，game over！

非核家園時刻即將到來，為了少數人的執拗，台灣整體付出龐大的智商稅，還培養出了滿嘴流油的綠電業者。提供便宜的電？那是老派政治決策者和老工程師才會認真的事。

視角拉遠一些，全球經濟變局詭譎，川普在外交、內政上採取極限施壓手段，資本市場大幅震盪。近年，我常常會練習將極端、理性判斷及不可能的情狀，納入投資分析架構之中，讓自己離開路徑依賴，尤其經過疫情期間，實際上極端狀況出現的頻率在增加。

中國放棄美債債權　台灣以1兆美金代價交換？

之前提過，以企業做壓力測試模式，列出各種可能，以前，或有低於5%機率才會出現的狀況，就會被置之不理，因為發生機率很低，準備成本太高，就算發生了，補救成本也不高。但是現在必須要改變思維模式。例如，俄烏戰爭、疫情期間供應鏈中斷、封城等等情況，漸漸的，以前認為的異常狀況，現在成了頻發情狀。

之前專欄提過，中國進行堡壘經濟策略，為熱戰做準備，現在美國也不掩飾同樣模式，用這邏輯去研判川普政府的行動，就不覺得奇怪了。

川普在外交上一副混世魔王姿態，與傳統盟友全數翻臉，但是我更關注新政府在內政上的作為，債務問題是新政府的頭號目標，另一大國中國也是將控制債務作為主要目標，專注內政為先的戰略方向，對於降低戰爭風險是有正面意義的。

沿著這一戰略目標推演，中美兩方的經濟幕僚，甚至提出一個對策，是將台灣以一兆美金的代價交換出去，極端的說，就是中國放棄美債債權，美國放棄對台灣的控制權並交付給中國。

這想法很極端、瘋狂，對吧！？但就是有人提出過，而且是老美提的。川普壓著烏克蘭停火，硬推加薩走廊淨空，同樣思路在台海內海化換取頭疼的債務問題，並不是全無可能。

世界不太平　南方國家投資價值浮現

現在，中美俄三國共謀勢力範圍、經濟利益地盤的局勢越加明顯，這也使得資本市場的疑慮加深，市場的動盪也會加大。資本市場現在是存量資金博弈、而非水漲船高的格局，因此，美國股市牛市走了相當時間，調整修正也很正常。

同時間，中國市場低迷已久，去年底本專欄已經提出要關注中國資本市場的機會。北京在化債政策上讓投資者信心先止跌，隨著DEEPSEEK帶動科技股吸引資金，接著還是要看政策對於消費提升的實質效應，港股、A股每一段反彈還是要先化解解套的賣壓。AI產業鏈、智能製造以及國防工業，可續抱。

另外，因為歐洲、中東、東北亞都不太平，就地理資產佈局來看，南方國家的投資價值被凸顯出來。更明確地說，印度、拉丁美洲、東南亞等國，在這一階段的戰爭高危區以外，一些製造業也已經移往這些地區。

例如，中國在這些國家的佈局很廣，台灣的科技廠、傳統產業，在東南亞、印度等地投資也在成長。台灣投資者在這些區域的資本市場投入一向偏低，可以加倉增持。