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邱顯比:基金老得好日久見功力

邱顯比:基金老得好日久見功力

勞保勞退

2012-10-24 17:29

在歐債危機籠罩下的2011年投資市場可說是步步驚心,股、債、匯市的波動都相當大,考驗著基金經理人操盤功力。

金鑽獎評審委員、台大財金系教授邱顯比指出,金鑽獎強調正報酬才有資格得獎,因此,在國內基金一年期績效全盤皆墨的情況下,2012年一年期的獎項全部從缺,只有2檔基金跌幅小於大盤的股票基金入圍,彷彿回到金融海嘯的時期。



選老基金

挑排名前四分之一



不過,邱顯比強調,投資基金還是要看長期績效,從得獎基金來看,三年期、五年期、十年期正報酬的基金數越來越多,代表只要選對市場趨勢,長期投資仍是有其效果,正報酬的機率也比搶短高。



以他個人的投資經驗來說,傾向優先選擇老基金而非新基金,「老基金有操作績效可循,也有較穩定的團隊。」邱顯比表示。但基金老不見得每檔都好,10年下來績效好壞可能差很多,還是要看短、中、長期績效是否在同類基金之上。



「如果是中長線投資的話,建議選擇在中長線績效在同類基金排名前四分之一的基金。」邱顯比表示。至於選境外,還是境內基金?邱顯比認為,國內投信的操盤功力逐年提升,國內投信發行的海外基金績效未必比境外基金差。



他也觀察到,國內投信基金經理人常常是順勢操作,因此當趨勢確立時,大部分的經理人表現就不錯,例如去年上半年,可以看到許多基金經理人加碼智慧型手機、iphone類股。但當趨勢不明顯時,投資績效差異就會比較大。



投資基金

掌握2原則



邱顯比建議,投資基金掌握2原則:一是要定期檢視;二是要資產配置。其中,定期檢視的頻率約每季一次,投資人可檢視單筆投資績效,例如過去3、5年每次單筆進場都是進在市場高點或低點,若每次都是反市場指標,進在高點、出在低點,那麼自己就不適合單筆投資。



另外,資產配置、分散風險也是投資成敗的關鍵。像去年債務問題國家,如歐、美的股市跌幅不到1成,但新興市場股市卻都跌2成以上,反而跌幅較重,若是重壓新興市場的話,損失相對就大。



邱顯比指出,現在的市場是「事件導向型」,每當市場風吹草動,就會立即反應,這也是為何成熟國家債務危機嚴重,但新興市場股市跌幅卻較重,主因資金都撤回成熟市場避險,且新興市場股市較為淺碟,波動較大。當市場如此時,投資人對市場敏感度要高,不要追在後面,要逢高減碼、逢低加碼。千萬不要重壓單一市場。



除了報酬外

也要留意風險波動



邱顯比認為,中長線投資人除了注意基金報酬率表現外,還可參考一些指標,像是夏普值、崔納指數(Tre ynor)、Information Ratio等等,比較不會選到波動太大、長年績效不佳的基金。



以夏普(Shaper)指數來說,是指該基金過去1年或2年的平均月報酬率除以平均1個月的定存利率(無風險報酬),數值越高,表示該基金可得的超額報酬越高。而崔納指數(Tr e y nor)指的是每單位系統性風險下能獲得的超額報酬,最能看出基金經理人面對系統性風險的操作能力。



崔納指數愈高,代表經理人在空頭市場下能有較好的表現,且面對市場風險干擾,基金投資組合穩定性也相對較強。也代表每當大盤重挫時,投資組合相對不受市場影響。另外,Information Ratio則是看出穩定打敗同類基金的能力。



因為這個值是以基金的報酬率減去同類型基金的平均報酬率,再除以相減後差額之標準差,數值越高,表示投資效率越佳。而這些指數也是金鑽獎綜合評估的標準,這也是為何有些績效好的基金,但未必能得到獎的原因。邱顯比認為,基金經理人是否變動,也值得觀察。



因為每個基金經理人操作風格都不一樣,也許一檔基金換了經理人後3個月、6個月的績效就會有所改變,那麼就要注意是否調整投資組合。邱顯比認為,今年整體來說,仍是股優於債的機率較高。



而歐債危機後續處理、油價飆漲、政策轉向及大選等都是會影響市場波動的因素。但他樂觀認為:當市場一派悲觀時,就是該進場的時候了!

 

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