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把摩根期指從SIMEX搶回來!P.102

把摩根期指從SIMEX搶回來!P.102

懸缺了三個月的台灣期貨交易所總經理,終於在十一月一日底定,由美國芝加哥期貨交易所( CBOT )市場及產品開發部資深經理何富雄出任。

何富雄出線,擺平了主管機關、業者之間對期交所總經理人選的爭議,何富雄究竟是何方神聖,到底有何能耐,能夠讓期貨界心悅誠服,他又為什麼願意放棄服務二十多年的 CBOT 位子,在六十歲前夕,回到離開三十年的家鄉?

在他就任滿月時,本刊特別專訪這位在美國期貨界資深的華裔人士,何富雄說,這次回台灣完全是被動的,自已並沒有爭取,他認為摩根期指的現貨市場在台灣, 根據大阪交易所把 SIMEX 的日經二二五指數搶回去的經驗來看,台灣也要把摩根期指搶點來。

有趣的是,何富雄在十一月一日上任,國內台指期貨截至十一月二十三日為止的日平均交易量為一萬兩千四百九十六口,新加坡的摩根期指日平均成交量為一萬兩千三百九十二口,台指期貨日均量首度超越摩根期指,難怪業界稱何富雄為「福將」。以下為專訪內容。

證期會、期貨業者都能接受的人


問:您一直待在美國,這次為什麼會決定回來?

答:我這次是被動的,是兩邊(證期會、業者)都能夠接受的人選,所以,才會回來。我已經離開台灣三十年,中間因為出差的關係,常常回來,和這邊的主管機關、業者都很熟。

我在台灣念完大學以後才出國, 在美國讀完博士以後,剛好 CBOT 找人, 因為CBOT 是以農產品小麥、玉米、燕麥起家,我讀的是農業經濟, 符合他們需要的條件,於是,就一直待在 CBOT,CBOT 有一百五十二年歷史,我就貢獻了六分之一時間,後來開始負責業務,亞洲跑了十一個國家。

CBOT 一百五十年來一直是世界交易量第一名的期貨交易所, 去年開始變成第二名, 因為德國的法蘭克福交易所和瑞士合併成 EUREX 後,完全採用電子交易系統,因為成本低,交易量很大,取代了 CBOT 的地位。

問:台灣期貨市場規模小,產品種類也少,以您在美國的經驗來看,要怎麼做,才能讓期貨市場變大,交易活絡?

答:事實上,台灣期貨市場的交易量十月的日均量是一萬口,十一月截至二十三日為止,平均交易口數達一萬兩千五百口,成交量逐漸攀升,為了促銷,九月開始,我們舉辦「小期兵」活動,由董事長帶隊,全省做服務。

另外,接下來,我們要推行「法貴期兵」,將分成三組做促銷,第一組是銀行、保險業者,第二組是國外法人組,第三組是投信、投顧業者。這波主要是針對國內外法人客戶,將來進入 WTO 以後, 國外法人會進來設立據點,對國內業者會有衝擊。要提高市場規模,一定要法人進來才行,我們九月法人占的比重是六%,到了十月提高到一○%。不過,整體來看,法人的比重還是太低了。

國安基金做了免費的廣告


問:十月法人占比重高是因為國安基金參與吧?

答:有一部分原因是,國安基金幫期貨市場做了免費的廣告,打響了知名度。

問:在法人參與市場方面,台灣股市經過十多年來的努力,法人的比重還是占不到兩成,台灣股市有「螞蟻雄兵」,螞蟻雄兵的力量很大,法人有時反而不敵散戶。

答:CBOT 未平倉量占五成,最高達到六三%, 這些都是屬於避險部位,未平倉量多,代表對市場有信心。但是,如果市場是散戶多,散戶都是走短線,避險交易少,未平倉口數就會少,而且,散戶為主的市場幾乎都是一個贏、一個輸的零和遊戲。

一個新的市場,法人不容易進來,一定要量大到一個規模以後,法人才會進來,法人進入市場有一個問題是,容易操縱市場,因為他們的交易量很大,因此,要建立監視、稽核系統。

問:要吸引法人進入市場,有沒有具體的策略?

答:期貨交易有原始保證金、維持保證金,有避險需求的法人,只要有現價部位,就能享有優惠,像這類的法人,一旦保證金不足時,可能只要維持保證的額度就可以,不需要一定繳足原始保證金,原則上是以降低法人的交易成本為最大考量。這是我們下一波要進行的。

問:在新商品的開發方面,您有什麼看法?

答:美國以前有一個金屬交易所,是美國第三大交易所,交易標的是黃金、白銀、銅、錫,後來變成第四大,最後又被第三大交易所合併。

專精某類商品一旦做不好,交易量會受影響,所以,商品應該要多元化,將來台灣也要發展大宗物資期貨。台灣每年進口六百多萬噸玉米,僅次於日本、韓國,這些大宗物資業者需要有期貨來避險,另外,像黃豆,台灣每年也有一百多萬噸,所以,商品期貨在台灣有需求。

在金融期貨方面,將來像利率期貨、外匯、指數選擇權、個股的期貨等都是有待開發的商品,我過去在 CBOT 的時候就是在研發部門,後來調到業務部門,所以,在研發方面有經驗,將來我跟董事長會分工進行。

規畫台指期貨赴國外掛牌


問:最近證期會積極查核國安基金買賣台指期貨是否有內線交易,以您的了解,美國如何查核內線交易?

答:美國對內線交易的規定是,經紀商的客戶要買、要賣,接單的業務員會知道,公司跟業務員不能在客戶買賣之前先行買賣,即自己的單不能先放,必須以客戶的權益為優先考量。

如果有人檢舉內線交易,從交易所的交易資料很容易查得出來有沒有比客戶先下單,過去曾經有過案例,基本上是經由客戶檢舉,才會著手調查。

問:十一月台指期貨的交易量已經超過 SIMEX,下一步的目標是什麼?

答:SIMEX 摩根期指的現貨市場在台灣,台灣有主導地位,SIMEX 曾經做過日經二二五指數期貨, 後來被大阪搶回去,本來 SIMEX 也打算要做香港期指,後來沒有成功,因為香港根本不提供資訊。

將來摩根期指應該也要回到台灣,這也是我們未來要努力的方向。另外,目前很多企業赴美國發行 ADR,美國法人買了 ADR 以後, 根本沒有避險的管道,將來我們打算採取水平策略聯盟方式,讓台指到國外掛牌,讓其他時區的投資者也能交易。

期交所過去草創時期很艱辛,經過三年的時間,慢慢走向正軌,未來要國際化、電腦設備一定要加強,電腦像汽車的引擎一樣,引擎不強,汽車走不久、走不遠。我們明年預估的日平均交易量是一萬三千口,希望法人投資的比重能夠提高。

我覺得跟業者溝通很重要,因為新商品能夠上市、交易能夠活絡,一定要配合業者的需要,所以,我明年一月要和油脂公會見面,了解他們的需要,將來要以消費者需求為導向。

/小檔案/
何富雄小檔案

今年五十九歲、美國籍

學歷:台灣大學農經系畢業、美國維吉尼亞州立大學農經博士

經歷:美國芝加哥期貨交易所經濟分析與規畫部門亞洲市場開發資深主任、市場及產品開發部資深經理

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