在今天看見明天
熱門: 台積電 兆豐金 勞退 勞保 航運股

黃金是亂世花朵—— 買股好?還是追黃金?

黃金是亂世花朵—— 買股好?還是追黃金?

2011-09-01 11:59

今年金價大漲,說穿了,無非是避險意識極度被誇大下的『炒作』。理性投資人對無限飆漲的金價,應當居高思危。

國際經濟黑天鵝滿天飛,一下子歐債危機,一下子美國債信評等遭調降,國際經濟專家高唱二次衰退,大有末日降臨的味道,而黃金則成了亂世英雄,在全球投資標的中表現一枝獨秀。

漲勢已邁入第十一年的黃金,今年腳步仍十分勇健,去年十二月三十一日,黃金的收盤價是每盎司一四二○.六八美元;今年六月,黃金一度回檔到一二九九.八美元,那是今年的最低價,此後,黃金隨著國際金融情勢起伏不定,飆升的速度加快。

四月二十日,金價突破一五○○美元關卡;到了七月二十日,又突破一六○○美元大關;八月八日,又站上一八○○美元;到了八月二十三日,進一步寫下一九一七.九美元的歷史高價。國際金融情勢愈是混亂,金價的漲幅愈大,金價最大的漲勢,就是發生在今年七、八月這一段。

 

是否適合再進場  多空兩派看法各異

 

黃金

金價在高點暴跌,意味修正開始。(圖片來源:法新社)

 

七月一日,黃金最低是一四七八.三美元,但是美國舉債上限遲遲喬不攏,金價在七月十六日就衝過一六○○美元大關;到了標準普爾調降美國債信評等,金價一口氣又衝到一八一三.九美元。黃金大漲的另一面,則是股價的大跌,這一段期間,美國道瓊指數寫下一○六○四點的最低紀錄,德國股市也創下五三四五.六點的最低紀錄,美股大跌逾一六%,德國股市則是一口氣暴跌二三.七%,金價噴出,讓買黃金的人成為最大贏家。

這一段期間,街頭巷尾都是談論黃金的人,不但一般普羅小老百姓加入炒金行列,各國央行也都跟進。尤其是韓國央行在金價飛越一六○○美元大關之後,突然買進二十五噸黃金,讓韓國央行庫存部位從十四.四公噸上升到三十九.四公噸,可以看出黃金庫存不夠的各國央行,也都感染了黃金焦慮症。

在央行大舉買進黃金的推波助瀾下,金價一口氣飆到一九一七.九美元,金價飆漲,也代表了全球避險情緒推升到最高點。後來,芝加哥期貨交易所兩度調高黃金期貨保證金交易,加上美債、歐債疑慮逐漸降溫,金價在短短五個交易日之內,突然大跌二百美元。八月二十五日,黃金一度回挫到一七○三美元,顯然噴出的金價已面臨較大回檔壓力。

目前黃金在一千八百美元上下盤旋,這個價位的金價,適不適合再進場?目前多空兩派看法完全不同。例如,巴克萊資本的黃金分析師Suki Cooper表示,金價回檔,只是短線碰到壓力,未來金市的重點仍是中國與印度的龐大需求,加上九月黃金旺季,中印買家將支持金價再衝新高。

貝萊德(BlackRock)的基金經理Cathereine Raw,質疑歐美領袖處理債務危機的能力,在金融政策變得難以預測的情況之下,資金未來數月仍將流向金市,推升金價的漲勢。Hinde Capital的總裁Ben Davies認為,黃金需求強勁,年底必漲破二千美元大關,當然最大的多頭則是哈佛大學教授羅格夫,他認為黃金最後會漲到一萬美元。

不過看淡黃金的也大有人在。例如,施羅德私人銀行(Schroders Private Banking)總裁Rupert Robinson則指出,黃金過去三十四個交易日漲升了二七%,黃金以每天十二美元的速度上漲,未來顯然不可能持續下去,他預測金價將跌回一六○○至一六五○美元的水平;標普首席技術策略師Mark Arbeter直斷金價將下探一四五○美元。

而另一位具代表性的人物,則是長期呼籲大家持有黃金的「Bullish Review of Commodity Insides」的出版人Steve Briese,一改多年多頭論點,指出黃金走勢圖直線上升,是典型的投機泡沫,長線來看,金價將出現長時間的下調。Briese稱,期金短期淨空單大增,這些「聰明錢」正在賭金價下跌,而看好金價上漲的都是短線投機客,他預測金價將大幅下調三三%,直探一二五○美元。

看好黃金與看淡金價的,可謂壁壘分明。從短線來看,芝加哥期貨交易所集團(CME)連續調高期貨保證金,造成金價從一九一七.九美元下滑到一七○三美元,這是明顯的短線回檔訊號。金價短線波動將加大,對目前已經是一千七百或一千八百美元來說,一百美元的波動已微不足道,關鍵是如何正確地面對黃金的投資。

 

先前我們已提及白銀與黃金的比例,目前一盎司黃金約可兌換四十四盎司的白銀,而今年四月二十八日,白銀漲到四十九.八四五美元的時候,黃金是一五○四.三美元,黃金與白銀的比例是一比三十。而金融海嘯後,黃金一度跌到八七九美元,白銀只有十一.九美元,兩者相較,拉大到七三.八倍。用這個比例來推算,金價直逼二千美元,很可能是買四十美元的白銀比較划算。

 

關鍵是如何正確地面對黃金投資

 

用黃金與白銀的兌換比例,我們也可以拿過去一百年來道瓊指數與黃金的比例,至少可以看清楚,目前黃金已不便宜。例如,一九二九年道瓊指數從三八六.七六點跌到一九三二年的四一.五六點,在一九二九年九月的時候,道瓊指數是一盎司金價的一八.四四倍,那個時候,金價一盎司是二十一美元。到了一九三二年,股市大跌了三四五.五四點,道瓊指數與黃金的兌換比例是二.一五倍,當這個比例跌到最低的時候,意味了買股可能勝過黃金。

 

一九四三年第二次世界大戰時,全球經濟因戰爭結束了一九二九年種下的大蕭條因子,經濟邁向復甦,股市漲到一一六三.四點,那個時候黃金一盎司是四十二美元,道瓊指數與黃金的比例是二十七.七倍,此時是買金勝於買股的時候。

 

一九八○年通貨膨脹壓力加大,美國利率飆升到兩位數,金價在一九八○年創下八七四美元歷史高價。那個時候道瓊指數在一千點左右徘徊,道瓊指數與一盎司黃金的比值只有一.二八倍。也就是說,金價與道瓊指數相差不多。當時油價一桶漲到四十一.六美元,約等於一盎司黃金可以買二十桶油。不過到了○七年油價一桶飆向一四七.二一美元,這時一盎司黃金只能買六桶油。

 

一九八○年是美國歷史上重大轉機點,那一年雷根當選總統,對上了戈巴契夫,伊朗與伊拉克也打了八年戰爭,最後油價暴跌到四美元左右,通膨危機也跟著降溫。但是美蘇冷戰期間,這也是美國債務增加的開端。

 

一九八○年之前,美債只有一兆美元,對照當前的十四.二八四兆美元,再增加二.四兆美元後的十六.七兆美元,美國債台高築是誰造成的?其中雷根主政八年,增加一.九兆美元;到了老布希時代,又增加了一.五兆美元;柯林頓八年增加一.四兆美元。其實,美債在柯林頓任內曾出現大轉機。九五及九六年美國政府「關閉」二十六天,政府改採「量入為出」的財政政策,美國在二○○○年前後四年出現盈餘。

 

美國債台高築已成全球心頭大患

 

真正讓美國國債急轉直下的,是小布希上任後增加了六.一兆美元。小布希任內,美國國債狂飆,最大的項目是對伊戰爭及新增國防支出一.三四三兆美元,減稅二.二三七兆美元,刺激經濟措施一.四八兆美元,單是這三項加起來就超過五兆美元。

 

到了歐巴馬上台,這三年多,美債又增加二.四兆美元,目前美債規模是十四.二八四兆美元,美國債台高築已成為全球心頭大患,也成了金價飆漲最重要的基本面支撐因素。美國為了還債,印鈔票是最容易解決的手段,各國政府印鈔票,黃金的價格便易漲難跌,這是美國國會表決調高美債上限,造成金價大漲的最重要背景。

 

未來歐巴馬要減債,有相當難度的考驗,但並非不可能。因為只要美國從阿富汗撤軍,伊拉克駐軍已不多,美國減低國防支出,負債就能有效下降。另外,小布希時代的減稅措施也要節制,一些非國際及非必要開支的社福與健保項目,錢若能花在刀口,國債危機並非不可能化解。

 

那麼這時回頭看金價,從一九八○年到一九九九年,金價是一段暴跌的二十年歲月,黃金從八七四美元到一九九九年九月,最低跌到二五一.九五美元。黃金跌了二十年,當時市場流行一句話叫「十年黃金變爛銅」,因為黃金不會孳息,還要交銀行保險櫃的費用,堪稱是負利率。從八○年代起的二十年,黃金價值一落千丈,到了二○○○年左右,美國道瓊指數卻搭上網路科技快速列車,飆升到一四一九八點的歷史新天價,那個時候道瓊指數是一盎司黃金的四十二.八八倍,這是道瓊與黃金比例拉升到最高的時候。

 

從道瓊與黃金百年史來看,道瓊與黃金比例拉到最大的三個高點,一是一九二九年的十八.四四倍,一次是一九六六年的二十七.七倍,一次是一九九九年的四十二.八八倍。這三個高點大約相隔四十年。而已經出現的兩個低點,一次是一九三二年的二.一五倍,一次是一九八○年的一.二八倍,那麼道瓊與金價的第三個低點會出現在哪裡?

 

以八月二十九日道瓊指數收盤價一一五三九點,黃金每盎司一七九六美元,道瓊與黃金的比例是六.四二倍,這個比值與一九三二年的二.一五倍、一九八○年的一.二八倍,仍有一段距離。以六.四二倍的比值來判斷,還不能判定黃金高點已過去。但是最少說明一點,黃金漲幅已大,已不是最好的投資標的。

 

黃金已走過真正黃金十年,○一年黃金全年漲幅○.七%,○二年又漲二五.六%,○三年再漲一九.九%,○四年漲四.六%,○五年漲一七.八%,○六年又漲二三.三八%,○七年漲三一.九%。○八年金融海嘯,金價又漲四.三%,○九年再漲二五%,一○年又漲三○.七%,今年若以一九一七.九美元天價來算,又漲了三五%,這是歷史上罕見的「黃金盛世」。

 

黃金只能高來高去  已不適合長期投資

 

黃金已走過漫長十一年走勢,只能高來高去,已不適合長期投資。最近在歐債、美債危機中,黃金已成為市場恐慌最佳避險英雄。並不是黃金真有投資價值,關鍵仍在市場炒作力量。因為黃金市值並不大,只要全世界炒金的大家一起來,金價非大漲不可。

 

例如,美國是最大藏金國,美國有八一三三.五公噸黃金,市值不過是四六九○億美元,這對照美國有十四.二八四兆美元國債,美國庫存黃金只是九牛一毛而已。把全世界央行庫存黃金加起來,大約不超過二兆美元。再把民間的藏金加上去,黃金也不會超過十兆美元,對於各國擁有的債券部位,黃金只能算是有利於炒作的小型股。今年金價大漲,說穿了,無非是避險意識極度被誇大下的「炒作」。理性投資人對無限飆漲的金價,應當居高思危。

 

最近世界銀行行長佐立克倡議,全球回到金本位時代,這只是一個理想,想必他是想匡正極度印鈔票的歪風。真正要用黃金作準備,恐怕這個世界會癱瘓,因為全世界的黃金沒有那麼多。

 

黃金大牛市已經歷十一年,何處是盡頭?誰也不知道,只是現在不宜買金。但是黃金絕對是觀察世界經濟榮枯的最佳指標,只要黃金無限度的飆漲,那麼這個世界鐵定沒希望,黃金才是真正亂世的花朵。

 

金價

▲點擊圖片放大

 

黃金

▲點擊圖片放大

 

金價

▲點擊圖片放大

延伸閱讀

寶林刻意漏報「這分店」繼續營業、拿過期保單稽查「最高罰300萬」!恐怖粿仔條曾供貨雙北10小吃店

2024-03-28

寶林茶室中毒事件》米酵菌酸有多「殺」?當年葬禮上的「一杯啤酒」 讓總統下令舉國哀悼3天

2024-03-28

寶林茶室66歲父「嚴重酸中毒」,強心針高蛋白救不回…女兒悲吃頓飯人就沒了:原本還有說有笑

2024-03-28

吃粿條卻沒命,追寶林茶室中毒元凶!什麼毒素會迅速害肝衰竭?腎臟醫:2種最毒...這種白飯隔餐會出現

2024-03-28

寶林茶室40歲女肝腎衰竭昏迷,姊喊捐肝搶命!薛瑞元回應了…投保產險有過期?「仍不排除下毒可能」

2024-03-28