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「杜總輝條款」重寫期貨交易遊戲規則

「杜總輝條款」重寫期貨交易遊戲規則
帳戶沒有任何違約紀錄的杜總輝,目前是否繼續活躍在期貨交易市場,令人好奇。

許靜文、梁任瑋

理財

攝影/陳俊銘

808期

2012-06-14 17:25

去年八月初的一場股災,讓台股在四天內跌掉一千點,不僅爆發期貨史上最大的違約案件,也讓期貨公會、期貨商全面檢討現行制度,訂出多項新規定,市場戲稱為「杜總輝條款」,將重寫期貨市場新制度。

經常交易期貨、選擇權的投資人該注意了,今年下半年期貨市場交易將會出現多項重大變革。當中影響最大的修正就是,留倉的維持率要在四○%或五○%以上,和現行的二五%相比,提高了一倍,如果沒在收盤前補足保證金,期貨公司有權直接砍倉。

這改變的起因是去年八月初的一場股災,台灣期貨史上出現最大的違約案。這位讓市場跌破眼鏡的大戶,就是統一證券前總裁杜總輝。

 

敦南

或許為換得更多現金,杜總輝去年10月售出敦南商辦後就銷聲匿跡。(攝影/陳永錚)

 

杜總輝去年股災虧損近六億


去年八月,本刊七七○期獨家報導杜總輝期貨交割違約案,那次股災堪稱杜總輝投資人生中最慘烈的一役,不僅自己本金損失三.五億元,還發生違約交割案。兩大苦主是元富期貨與凱基期貨,違約金額分別是一.三億元與一.○七億元,而杜總輝自己的虧損加上期貨商的違約,總計近六億元。

市場人士表示,杜總輝習慣操作賣一個買權(call)同時賣一個賣權(put)的「賣出勒式交易」,只要在當月期指結算前,鎖定大盤指數在賣出買權和賣出賣權區間盤整,就可以安穩賺取權利金;但若指數大漲或大跌,跳出這區間外,又沒有其他避險措施,就容易在剎那間有數十倍甚至數百倍的虧損。

去年八月五日台股重跌四六四點,杜總輝就面臨砍倉危機,三億元本金賠光不夠,還倒貼數千萬元。加上杜總輝誤判形勢,決定維持住手上的部位,補繳五千萬元保證金,八月八日開盤再一根三百點的黑K棒,杜總輝因此大賠二.八億元,加上本金三億元,總共在這波股災中賠了五.八億元。

雖然在去年八月十一日期貨商提報主管機關違約案時,並無杜總輝三個字,凱基、元富提報的杜姓投資人,據了解都是杜總輝的弟弟杜貴雄。事情發生距今十個月,據悉兩大期貨商已經提出民事訴訟,並針對杜貴雄名下資產進行假扣押。

市場盛傳杜貴雄的帳戶應是杜總輝操作,但其他期貨商私下表示,很難找到兩者直接相關的證據,只知道兩兄弟資金往來頻繁。不過就算杜總輝是真正的操作者,但帳戶是杜貴雄所有,有違約紀錄的也是杜貴雄,杜總輝在期貨市場上,是一個完全沒有不良紀錄的投資人,想去其他期貨商開戶,也不見得會被拒絕。

 

新制要求留倉維持率四○%


值得注意的是,在違約案後兩個月,杜總輝出售名下台北市敦化南路二段「凌雲通商大樓」的A級商辦給富邦人壽,總成交金額為三.七四億元,換算每坪單價為七十九.九萬元。但該層商辦在出售時仍有銀行貸款,杜總輝能拿到多少錢,不得而知。

自從去年違約案新聞在證券圈轟動一時後,杜總輝近半年來幾乎銷聲匿跡,但他在北市大安區青田街附近的自宅,並未因股災慘賠而出售,他本人也還繼續居住。本刊記者實際走訪青田街住宅時,樓下管理員僅表示,杜總輝不常住這裡,大多都是太太在家,不知道是否另有住處。

根據本刊調查,位於青田街附近的自宅,杜總輝登記在兒子杜明仁名下,今年四月初,杜家向國泰世華銀行抵押貸款六千萬元,實際貸款金額約五千萬元,用途為何只有杜家知道。

一位元富期貨不願具名的高階主管也表示,其實過去杜貴雄的帳戶信用紀錄相當好,去年八月股災,第一天被通知追繳時也有補款,只是沒補到維持率七成之上,導致隔天台股再度大跌時,不僅被「請出」市場,還讓兩大期貨商來不及因應,吃下二億多元的虧損。

也因為如此,去年八月違約案發生後,期貨公會便召集期貨商組成「期貨風控十大建設委員會」,研討該次股災發生的一連串違約案件,其中最重要的就是提高留倉保證金,計畫下半年實施。

期貨公司解釋,目前法定砍倉的標準是維持率低於二五%,新規定上路後,留倉維持率要超過四○%或五○%,但到底是四○%或五○%,期貨公會及期貨商還沒做成決議。

例如,目前期貨戶內的保證金有四千萬元,過去只要帳戶維持率低於二五%、也就是帳戶價值在一千萬元以下時,就達到砍倉標準。新制規定,若投資人決定留倉(帳戶內還有期貨或選擇權部位沒賣出),維持率必須在五○%以上,帳戶內就必須有二千萬元的保證金,否則不得留倉;也就是說,萬一盤勢大起大落時,期權的投資人手上要有更多現金因應。

不論杜總輝兄弟是否有將違約金額如實還給期貨商,但期貨商與期貨公會因這次違約案修改現行制度,未來在風險控制上更加嚴格,這次的代價也幫台灣期貨市場交易上了寶貴的一課。

 

期貨

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