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歐洲就業狀況:短多長空?

2020-07-29

為了減緩新冠疫情的衝擊,歐洲陸續推出就業支持措施,抑制失業率的成效較美國佳。儘管美國確診病例數目攀升使得經濟面臨風險,但美國就業市場的彈性佳、摩擦小,因此PIMCO(品浩)預計美國失業率在年底前將會低於歐洲。

疫情期間,美國與歐洲就業市場的表現大相逕庭。從2月至4月數據看來,歐元區失業率僅增加10個基本點至7.3%,美國失業率則激增1,120個基本點,高達14.7%(圖1)。儘管兩者的差距隨後逐漸縮小,但整體差距幅度仍大,美國失業率在6月前已降至11.1%,而歐元區5月的失業率則小幅增加至7.4%。

 

 

針對歐洲的就業支撐力道,部分認為由於歐洲就業市場相對缺乏彈性,徵聘與解雇相關法規更為嚴格,在此時反而有助於限制失業人口增加。但在PIMCO我們的想法是,兩者間的主要差異在於,疫情期間政府採取不同的因應措施挹注家庭所得。

 

美國將焦點放在失業救濟金,歐洲則以就業保障為優先,推出短期工作計畫(short-time work scheme),由政府支付60%-85%不等的薪資,藉此紓困工作時數減少的民眾。整體而言,美國出錢救濟失業人口,讓市場自行發展;反觀歐洲選擇補助企業,抵抗市場力量。

 

就失業率而言,歐洲的因應對策相對奏效,但直接比較兩者並非易事。舉例來說,目前美國有許多失業的民眾預計重回先前的工作崗位,而近期研究也顯示企業可能重新聘用失業人口。因此,儘管美國官方失業率的增加幅度高於歐盟,但一旦疫情度過高峰期,美國失業率可能快速下滑。

 

此外,歐洲短期工作計畫所費不貲,目前已有幾國計劃在年底前縮減紓困規模,因此長期而言計畫能否奏效仍是未知數。

 

潛在失業率

 

有鑑於此,PIMCO將短期工作計畫的人數視為失業人口,提出適用於歐洲的「潛在失業率」指標。儘管這樣的假設過於極端,但能大致看出短期紓困結束後的潛在失業情況。

 

截至5月,短期工作計畫人數占歐洲各國就業人口的比重分別為:德國17%、法國45%、義大利28%、西班牙13%,此四國平均占歐元區25%。經過政策調整後,歐洲5月失業率高達33%,遠高於美國的15%左右(圖2)。

 

我們預估歐洲短期工作計畫中每6人就有1人可能淪為失業,主因在於疫情導致經濟出現結構性轉變,旅遊、觀光、休閒、餐飲住宿等產業可能需要很長一段時間,才能回復到疫情前的水準。此外,儘管美國疫情有加速升溫的風險,但在PIMCO,我們認為在結構性轉變的環境中,美國就業市場具備彈性較佳、摩擦較低的優勢,最終表現可能優於歐洲。

 

 

評估歐洲風險時,可以發現歐洲的工作時數跌幅更高,今年第1季減少3.1%;反觀美國僅季減0.7%,顯現歐洲的勞力需求較低,因此就業前景較美國黯淡。

 

此外,義大利對歐洲的失業情況尤其構成風險,5月失業率達7.8%,較2月低120個基本點。儘管情況有所改善,但民眾礙於行動限制、家庭職責與疫情期間謹慎為宜等因素,退出就業市場。

 

從2月至4月期間,逾100萬人轉至「非就業」類別,其中部分在5月已經轉為失業人口,預計人數將持續增加(圖3)。此外,義大利政府禁止企業永久裁員,使就業人口減少幅度有限,但此項規定將在8月中旬結束,屆時可能導致失業率進一步攀升。

 

 

排除疫情風險,歐洲與美國的失業率未來將受幾項因素影響,包括政府持續推出紓困措施的意願和實力、企業維持營運的比例、結構性轉變的程度,以及各國的應對能力。根據PIMCO目前的預估,美國就業市場的失業率預計會在年底前降至9%左右,歐洲則攀升至約11%。

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