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最大外資空頭對台積電全面翻多!當初賣掉轉買長榮的人後悔了 因為他們忘掉這個投資原則

最大外資空頭對台積電全面翻多!當初賣掉轉買長榮的人後悔了 因為他們忘掉這個投資原則

林宏文

理財

達志

2021-09-02 09:19

有關台積電漲價及未來半導體產業的動向,由於之前已有許多人談過,本來我不打算再寫評論,但剛剛收到朋友轉來一份100多頁的外資報告,過去一年不看好晶圓代工及台積電的大和資本證券,如今終於改變立場,把台積電目標價從595元調升到666元,投資評等也從持有(Hold)升到優於大盤(Outperform)。

 

長期關注大和的投資人應該會有些驚訝,去年8月大和資本證券分析師徐禕成開首槍降評台積電後,就一直堅信半導體產業有庫存風險、終端需求疑慮,還有產業鏈可能有不健康的波動,因此已預告好幾個季度的降評與警訊。如今他翻空為多,成為看壞的外資分析師中一個重要轉折點,我覺得很值得談一談。

 

首先,台積電今年1月創了679元天價後,股價一直在500至600多元之間整理,而且台積電第二季業績及毛利率確實沒有預期好,從結果來看,大和去年8月就發出警訊,投資人可能沒有享受到元月時漲至最高點的成果,但從元月以後,大和保守謹慎的預測,其實還是相當精準的。

 

每個投資人都只有一套資金,若這段時間資金從台積電退出,確實可以避開台積電近兩成至三成左右的修正,如果有人更厲害,把資金轉到此期間大漲的股票如IC設計或航運、鋼鐵,那就更完美了。總結來看,大和一年來對台積電的投資建議,應該是外資分析師中表現不錯的例子。

 

不過,台積電是很優秀的企業,即使面臨第二季的小波折,但獲利成長性還是好到不行。去年台積電淨利為5178億元,大和預估今年可達5851億元,已快逼近6000億元。

 

至於明、後年,則會衝高到7357億元及8433億元,分別突破7000億及8000億元兩大關卡,這是台灣上市企業難得一見的佳績,也是過去台灣資本市場無法想像的獲利數字。

 

跌深是最大利多 漲多是最大利空

 

很多股市名嘴會告訴你各種投資法則,但我一直覺得最受用的原則就是,「股價跌深就是最大利多,股價漲多則是最大利空」。這個原則當然有前提,就是不能買到一家不斷處於走下坡的產業,或是公司有經營不善或心懷不軌的團隊,若買到這種公司,股價跌低後可能還會更低;當然,若買到超級強的公司,股價漲多也不一定是利空,因為還可能漲更多。

 

如果從台灣全體上市櫃企業的總獲利來看,今年上半年淨利達2兆元,已經超過2019年全年的總和,有這種基本面的加持,難怪台股欲小不易,只要一修正就再漲回來。

 

因此,只要產業及公司基本面沒有問題,對每家企業來說,或許季度表現會有高有低,但是,股價跌深了就是買進的時機,投資台積電,顯然就適用「股價跌深就是最大利多,股價漲多則是最大利空」這個原則。

 

過去一、兩年,我寫台積電的文章大概也有數十次,每次談到台積電,我都會提到面對這種好股票,最好的方法是長期投資,就像台積電前發言人孫又文說的,投資台積電這種股票,最好的方法就是不管它的漲跌,「定時定額買進」。不知道讀過這篇文章的朋友,從元月至今超過半年的期間,你手中的台積電是賣掉了?還是低檔時又加碼了?

 

當然,前面提到的,確實有人厲害到把台積電賣了,還去買了其他的飆股,但是,我猜大部分人不一定敢買,買了也不一定賺到,像我就有一位朋友,沒聽我建議就把台積電賣了,還忍不住去買到220元的長榮海運,現在當然很後悔。就算航海王今年獲利再高,但買到貴的股票就是很難翻身。

 

如果進一步看台積電過去半年的表現,很明顯跌幅是來自外資的賣壓,統計今年以來外資總計賣了47萬張。但這些賣盤,也有很大原因是被波及的,因為此段時間中國大力整肅產業,許多股票大幅修正,台積電是許多中概股基金的主力持股,有點被錯殺的味道。

 

在大和的報告中,還有一點值得注意。大和仍維持對晶片市場保守中立的看法,只是台積電能夠漲價,代表擁有龍頭領導的地位,在未來出現庫存調整時,可以很平順地躲過獲利的波動期。但其他競爭對手就不一定了,尤其是那些以成熟製程為主的晶圓代工廠,就不見得可以像台積電如此幸運。

 

面板股獲利佳 跌深將浮現好買點

 

回到股價跌深是利多的觀念,最近友達、群創、彩晶等面板股,股價不斷破底,可以做為另一個討論的主題。

 

其實,從今年5月,幾家大型研究機構就開始降評面板股,主因是電視面板報價有修正壓力、未來有供過於求的風險,還有股價已反映大部分利多等因素,將友達、群創等目標價降至最低17.2與15.6元。

 

之後,陸續有多家外資加入降評行列,至8月中,原本先前還存樂觀想法的摩根士丹利也降至「中立」,至此,大型研究機構對面板族群的觀點,幾乎全面轉向保守偏空。

 

在外資全面看空下,友達、群創股價自然是不斷走低,如今幾乎跌到外資預測的最低點。同時,即使股價跌到起漲區,許多股市預測都跟進看壞,認為面板股價還會再跌的預測也很多,當股價表現不好時,這種看空的預測很容易引起共鳴,因為大家的恐懼心理都還沒有去除。

 

但是,面板股價跌低了,依然是最大的利多。面板雖然不像半導體是如日中天的產業,但這個產業歷經中國不再過度投資及韓廠退出,如今產業已較健康合理,台灣又積極朝汽車、工業及醫療等應用領域發展,景氣循環不至於重演過去的慘況,友達、群創今年上半年都是EPS賺3元以上的公司,還是可以留意買點。

 

影響投資的變數很多,從總體經濟、資金水位到個別產業的基本面,我不會說這些條件不重要,其實都很重要。但是,投資最後決戰點,還是在於到底買到的價位是貴還是便宜,再強的股票若買到貴,還是可能賠錢,再差的股票買到便宜,還是有機會獲利出場。

 

因此,我還是很相信,只要你選擇的標的有一定市場地位,如果你又能夠對股價高低有判斷力,那真正最大的利多,就是股價跌深了,只要買到夠便宜的股價,加上又願意等待,總是會還你公道。

 

許多投資朋友很焦慮,每天都有那麼多的新聞、公告及滿天飛的預測及明牌,但是,我覺得投資更重要的是如何過濾雜音,尤其是股價到底是高還是低,是要不斷練習後才會有感覺,如果能夠達到「在高檔時恐懼、低檔時勇敢」的境界,應該就算離成功很近了。

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