更波動的時代，投資也要更靈活

波動度更高的時代來臨

當我們回顧過去幾十年的市場，很快可以發現2010年代與2020年代有多麼的不同。說起2010年代，在這段後金融風暴時期，因為各國央行紛紛祭出救市的政策，控制住了市場的波動，那是個時間較長、經濟復原動能較緩慢的年代；但在2020年代，投資人看到的卻是市場大漲大跌的驚人表現。

從全球市場因為新冠肺炎疫情被嚇壞，後續又看到經濟逐步復原、各國開始轉趨緊縮政策，金融市場見證了產業基本面、投資人信心面的劇烈變化，尤其在近兩年半，轉變更是戲劇性。

就拿已經有悠久歷史的S&P 500指數來當例子，2020年至今的波動度是1950年以來的最高值。事實上，在其它多數已開發國家，我們也可以看到類似的情況。

展望未來，如果期待近期讓市場波動劇烈的因素，像是通膨、升息、經濟衰退的擔憂，會隨著時間的推移就降低威力的話，可能有點太過天真。

事實上，M&G團隊試著不把太多重心放在猜測明天會發生什麼事。因為想要準確地猜到未來會發生什麼，幾乎是不可能的事，若想要每次都能猜對、長此以往都能猜對更是不可能。舉例來說，有誰在2019年能猜到新冠肺炎會成為影響全球市場的最重要風險事件呢？

不過，有很多的原因都讓我們相信，至少情況會比2010年代好一些，可以期待市場比2010年代更接近常態。高通膨隨時可能再造成威脅，儘管此波高通膨的壓力似乎已經緩解，但各國央行未來幾年仍會感到芒刺在背，通膨數據也可能持續影響著各國央行所做的決策。因此，在2010年代出現的，所謂的「Fed 賣權」（Fed put）現象，就算不會完全消失，影響力應該也會降低，此現象說的就是各國央行為了支撐資產價格而選擇採取行動。

進一步來說，全球化與人口統計學在2010年代出現了拐點，現在的趨勢則往相反的方向走。同時，ESG與綠色轉型（Green Transition）成為另一個崛起的顯學，預估可能會影響未來20年的市場，甚至可能更長。

因此，投資人最好能調整風險報酬預期與資產配置，就算不至於要調整到如2010年代一般，但至少要有回到歷史平均值的打算。

要有隨時改變想法的彈性

大家經常引用知名經濟學家凱因斯（John Maynard Keynes）的一句話：「當事實變化的時候，我的想法也會改變，那你呢？」在市場變得不確定性更高時，這句話更值得投資人時常放在心上。不論何時，面對隨時可能改變的市場環境，都應該時時調整回應，在這樣不穩定的時期，若可以策略性地配置資產，就能幫助投資人獲利與主動控管風險。

舉例來說，從下面這張圖表中就可以看到，如果在股市波動度衝高時進場，通常在接下來的12個月內都可以獲得相當吸引人的報酬。

為什麼呢？最重要的是，市場波動度大的時候，通常都提供了很誘人的進場點，也就是大家常聽到的「別人恐懼時我貪婪」。此外，總經事件經常會影響投資人對整體市場的風險胃納，就像地震時從震央擴散出去的震波會出現扭曲、變形或錯位，總經事件也會讓投資人對風險與報酬的預期有偏差。

然而，還是需要技術與紀律才能複製成功經驗，因為儘管最吸引人的長期投資進場點，通常就是市場表現最糟的時侯，但並非每次賣超都是「逢低買進」的好時機。

M&G專家建議：適合高波動市場的投資機會來了

M&G投資團隊自1931年起開始參與投資市場，因此，我們經歷過許多充滿挑戰與高波動的時期。

M&G入息基金（本基金配息來源可能為本金）希望能獲得吸引人的收入與資本成長，我們積極找尋因為投資人受情緒影響，出現與基本面價值偏離的投資機會。

舉例來說，我們會找出與潛在基本面風險相比後，還能提供高額總報酬的市場，這些報酬可能來自息收或是資本增值，在這些市場上，我們因為承擔了投資風險，而能獲得更多報酬。

這樣的策略非常適合目前高波動的市場，當各國、各經濟體推出不同的政策，投資人的信心程度也經常改變，先從恐懼到貪婪，最後又再回到恐懼，在這樣的情況下，未來幾年應該會出現一些好的投資機會。

我們相信目前的市場正處在很微妙的狀態下，在成長的道路上，必須密切關注通膨數據表現與市場預期值的差距。在2022年的下半場，可能有更多關於究竟市場會軟著陸、經濟衰退，又或是通貨緊縮的進一步數據資料出現，這些討論在今年以來，都是影響市場的重要因素。

尤其，我們非常密切關注美國財政部對經濟數據的反應，看他們如何解除市場對通膨的擔憂。我們的資產配置將相當謹慎，且會當一個有耐心的機會主義者，保持多元投資且隨時準備好進場，以在出現價值投資機會或是投資人對投資標的給錯價格時，能掌握契機。

M&G多重資產投資總監介紹：

Michael Dyer

M&G基金為M&G投資基金(1)〔M&G Investment Funds(1)〕、M&G投資基金(3)〔M&G Investment Funds(3)〕、M&G(英國)收益優化基金(M&G Optimal Income Fund)與M&G (Lux)投資基金(1)〔M&G (Lux) Investment Funds(1)〕旗下之子基金。M&G投資基金(1)、M&G投資基金(3)與M&G(英國)收益優化基金係登記於英格蘭暨威爾斯之變動資本開放型投資公司，其指定M&G Investment Management Limited擔任基金管理機構；M&G (Lux)投資基金(1) 係依盧森堡法律設立之可變動資本投資公司，其指定M&G Luxembourg S.A.擔任基金管理機構。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書，並考慮是否適合本身之投資。投資一定有風險，投資人在選擇投資標的時，請務必先考量個人自身狀況及風險承受度。就申購手續費屬後收型之X類股份級別，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。分銷費用反映於每日基金淨資產價值，為每年基金淨資產價值之1%(約每日0.00274%)。在原始申購日滿三年之後，X類股份級別自動免費轉換為相應的A類股份級別。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人申購手續費屬後收型之X類股份級別前，應向銷售機構確實瞭解前收與後收級別之費用差異。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份 可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金配息組成項目揭露於本公司網站。本基金之收益分配由經理公司依基金孳息收入情況，決定應分配之收益金額；本基金主要投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險及政治、經濟風險。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至下列網址查閱：境外基金資訊觀測站:http://www.fundclear.com.tw、瀚亞證券投資信託股份有限公司：http://www.eastspring.com.tw 或於本公司營業處所：台北市松智路1號4樓，電話:(02)8758-6699索取／查閱。瀚亞投信獨立經營管理