今周刊編按：國際金價近日強勢反彈，每盎司一度升至4270美元，單日漲幅超過4%，創今年2月以來最大漲勢。
大佛李其展在臉書上分享，本週迎來強勁反攻的黃金，週五在就業數據表現不佳的情況下再度噴出，最高來到每盎司4371美元，創近一個半月以來新高。
「這樣的表現延續了我們之前說的三角收斂表態後轉強，尤其是回測一次4223美元，將底部墊高，收盤也直接站在4300美元上方，有利於多頭趨勢延續」。
李其展說，瑞銀的分析師也在此時表態看好續強，主要是認為通膨壓力有機會放緩，利率能維持不升的話，將可以支撐黃金進一步反攻，目標是2027上半年來到5000美元。
「這一波走勢回頭來看，就是之前說的三角收斂收斂到末期後往上表態，一連突破兩個重要反壓區後暫時休息一下，短線4250~4300美元整理最好，弱一點修正到季線也還可以接受」。
瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）最新報告則是指出，黃金中長期前景仍受到幾個長期因素的支撐，預估金價將在2027上半年來到每盎司5000美元，3大關鍵包括聯準會維持利率不變，並在2027年恢復寬鬆政策，將為黃金創造更有利的背景。
另外，美元走軟是黃金強勁利多之一，重新關注分散投資以減少對美元的依賴，也將有利於貴金屬表現。至於各國央行的購金需求，仍是最重要支撐，今年黃金購買量將在750噸至1000噸，有助於穩定黃金市場。
隨著金價8/5攀升至每盎司 4,250 美元以上的 7 周高點，黃金再次成為投資者關注的焦點。儘管短期內仍受貨幣政策不確定性的影響，但一位基金經理人認為，支撐黃金長期牛市的結構性力量依然穩固。
市場情緒與宏觀驅動力
近期金價受地緣政治利多支撐，有關重新開放荷姆茲海峽的樂觀預期緩解了通膨擔憂，進而降低了市場對聯準會 (Fed) 進一步升息的預期。此外，美債殖利率下降與美元指數走弱，也進一步增強了黃金作為非孳息資產的吸引力。
然而，Gabelli 黃金基金 (GOLDX) 經理人 Chris Mancini 指出，投資者目前仍將黃金視為一種「周期性商品」，但黃金本質上是貨幣資產。支撐其長期走勢的因素包括：地緣政治不確定性、政府債務飆升、各國央行去美元化以及對法定貨幣信心的喪失。
Mancini 認為，黃金作為「無對手方風險」且「無法複製」的資產，其長期趨勢幾乎不可能逆轉，並預期金價將重回 5,000 美元。
金礦股的戰略價值
Mancini 強調，目前的金礦股被嚴重低估。許多大型礦商在金價高於 4,000 美元的環境下，其全維持成本 (AISC) 僅約 2,000 美元，正創造歷史性的利潤與自由現金流。然而，市場卻以周期性頂峰的估值 (如本益比僅 10 至 11 倍) 來對待這些公司，忽視了高利潤空間帶來的財務緩衝。
他建議，若投資者相信金價能維持現有水平或繼續走高，投資礦業股票的潛在回報將顯著優於持有實體黃金。
短期風險展望
儘管長期看漲，但短期波動仍不可忽視。市場正屏息以待美國非農就業數據，這將提供聯準會未來政策路徑的關鍵線索。若油價上漲引發通膨回升，可能迫使聯準會再次考慮升息。
Mancini 認為，即使升息可能推遲金價漲勢，也不會破壞長期趨勢，因為緊縮政策最終會拖累經濟增長，進而反過來支撐黃金的避險需求。
※本文授權自鉅亨網，原文見此。
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