在今天看見明天

區間盤整 尋找潛力股獲利保證 P.1126

區間盤整 尋找潛力股獲利保證 P.1126

展望未來,產業面的趨勢以延續二○○三年開始的方向為主,在沒有看到全新的殺手級應用之前,舊產能的新應用、舊產線的重開、以及新需求造成的供需失調,加上新產品帶動的應用仍將主導市場的走向。

由鍾達安操作的台壽保飛龍基金,在中小型股基金三個月和一年期的績效中皆為前十名。他認為大盤現在處於狹窄區間盤整期,投資人找到業績揚帆、出海領先群倫的公司,或股價仍低、蓄勢待發的公司,比在區間上下操作指數要有利得多。

台股綜合指數主要成分為電子類股,因此如果電子股不漲、指數空間就有限。就權重來看,第二大為金融類股,但就金融來說,具有國際競爭力或經營績效具國際水準者寥寥可數,因此金融類股不易成為大盤長期主流。

回顧過去半年,就指數來看,大盤自從九月十六日以來,就正式站上五六○○點;其實在九月時基本面主軸和二○○三年底並無不同,皆在八月開始就提前進入旺季,市場有旺季﹁超旺﹂的預期。

但過去兩年,因為九一一、或是美西封港而造成出貨集中的現象,市場對於超旺旺季的信任度已不高,在前兩年超漲的情況下,今年市場表現明顯較為理性,大盤並未超過六四八四的前波高點。這種因景氣回升假象而超漲的情況,則是在五六○○點至六一七三點之間盤整,其間回測不曾跌破五七○○點。

就基本面來對照,顯示市場仍認同景氣的復甦,並事先反映了一個還不錯的旺季。目前就旺季的銷售來看,銷售結果大致符合預期,因此,大盤指數下跌或上漲的空間並不是很大,也就是說,旺季後的清庫存,或是旺季中的急單可能都不多,股市也會陷入盤整。


產能吃緊透露選股玄機

台灣股市投機性格一向較高,即入市者以賺差價者居多、長期投資較少,因此市場周轉率亦高於成熟股市,所以在大盤進入盤整期間時,成交量常會快速萎縮;最近成交量常維持在千億元之下,也可以如此解釋。但這波低量,應是投機潮的浪潮,投資潮尚未進場所致,如果在非基本面沒有重大利空,大股下跌空間也不會很大。

就產業面來看,本波景氣復甦是由 SARS 後的急單開始,有些人稱之為﹁補庫存﹂;嚴格說起來並不是十分正確,應稱之為﹁新產品訂單的壓縮﹂較為貼切,因為大多廠商會在年尾旺季推新產品、或是促銷品,而這些產品從設計到製造都需要時間,因為 SARS 的因素,受到一個月的延宕,間接造成了相關零組件的吃緊;零組件業者大宗的平時即為庫存所苦,特製的更不會在沒單時先備庫存,造成了第三季大旺的現象。

除此之外,部分產業也因過去三年的不景氣而大幅減少擴充,其中又以印刷電路板及半導體最為明顯。以印刷電路板來說,過去多層次的板子,集中在少量多樣的產品上,而高價的商品,在過去三年不景氣的情況下,量根本無法放大。但在技術日漸成熟後,多功能小型手機已成為市場主流,多層印刷電路板需求突然放大; 數年來,在高階設備幾無人擴充下,產能迅速滿載,NB ︵筆記型電腦︶快速成長,加上歐美許多關廠,產業獲利在一季之間從無到有。這個經驗足以說明,產業在反轉,常是大趨勢的結果,而引爆點常在一剎那間,不論是股市投資、或是產業經營,這種敏感度實是獲利之基石。

今年的半導體業,晶圓代工及封裝測試,也因為擴充減少、部分業者關廠,進入了實質吃緊的狀況,而股市也很忠實地反映了這些脈動, 其中又以 Flash ︵快閃記憶體︶所帶動的記憶體測試大吃緊最為戲劇化;其實從數位相機的銷量,早就可以看出這個趨勢,相信在未來的選股亦可循此例而習。


明年產業趨勢留意傳產、金融股

展望明年,就電子業來說,目前幾個小趨勢尚未走完,其中包括 NoteBook 漸漸取代 Desktop、 LCD (液晶顯示器)漸漸取代 CRT (映像管)、數位相機取代傳統相機、DVD 錄影機取代 VHS、無線網路取代區域網路,還有其他趨勢正在形成,其中包括了數位電視取代傳統電視,這些趨勢已經造成許多產業的復甦,其中包括半導體、PCB (印刷電路板)、CDR、硬碟機、液晶面板等等。

反觀傳統產業,中國仍是主導大宗物資需求的力量,經濟發展之母的煤鐵都將受中國市場的帶動,水泥也在高樓取代磚房的大趨勢下,持續向上,鋼鐵估計則在高檔盤整。煤鐵的需求亦將推升散裝航運,因此航運也很有可能在高檔盤旋。

金融目前多半已在合理水準,就本益比來看,一流的公司,目前皆已享有十數倍的本益比,相較於電子股或以其國際競爭力來評估,已屬合理價位。但目前低價的金融股, 仍有可能受惠於金融重建基金(RTC )在立法院的通過,在明年初帶動金融類股的行情。

綜上所述,展望未來數周至數月,產業面的趨勢應是以延續今年開始的方向為主,在沒有看到全新的殺手級應用之前,舊產能的新應用(如 CDR 轉 DVD-R ),舊產線的重開(PCB ),以及新需求造成的供需失調(如 BGA 覆晶基板載板),加上新產品帶動的應用( DVD-R、NAND FLASH )仍將主導市場的走向。 如何在趨勢中,找到已揚帆出海、領先群倫的公司,或是股價仍低、升火待發的公司,相信是比在狹窄區間上下操作指數要有利得多。

延伸閱讀

被非洲人當天使...吳念真感動大哭 他告訴兒子:要感謝老天讓你生在台灣

2020-03-10

吳念真的「與神溝通術」

2020-03-04

吳念真大病後人生態度大轉彎 「時間到了就該離開 別麻煩那麼多人」

2020-01-08

兩個富二代 在《人間條件》學「做人」

2014-12-11

擊敗男模的「魅力歐吉桑」——吳念真

2008-10-02