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台股進入編夢期—— 兼論西勝(3625)

台股進入編夢期—— 兼論西勝(3625)

2009-10-29 10:04

每年十一月到隔年第一季季報公布前,正是台股編夢的好時機,因為企業成績不論好壞,都得等到隔年第一季季報公布後才能驗證。

每年十一月到隔年第一季季報公布前的編夢行情,即將進入,這絕對是台股再戰的最大重點,所有投資者不僅不該退出,且應全心應戰。

編夢期定義很簡單,每年過了十月,掛牌公司一至三季經營數字都已完全呈現,好的,股價充分反映,壞的,股價也充分修正,而好得令人驚奇的,更快速拉高本益比,這就是市場。

但進入十一月,所有過往的數字,就投資嚴謹的檢驗角度看,都將成明日黃花,無論好壞,局面都會重新歸零,因編來年的夢,就要啟航了,新的好與壞,都得等到隔年第一季季報公布後,才能檢驗真假,這段期間,吹牛(願景與夢想)滿市場,雞犬都可升天。我要說的是,股市正準備進入最精采的思考與智慧決戰期,怎麼會有這麼多的股市高點風險與退出市場言論呢?

英國有句格言,「要看日出,必須守至拂曉。」巴西經過三次申辦奧運挫折,第四次終於勝出,也正由於其不斷堅持與努力,汲取對手成功優點、吸收失敗教訓,讓實力不斷增強,由量的成長轉換到質的增加,時間堅持與實力累積,軟實力與硬實力同時揚升,才能淬煉出最後這樣的勝利。

投資不也該如此嗎?從今年三月戰到十月,誰不疲倦?但最大的思考點是,百年金融海嘯後,全球政府投入市場的力道,會讓行情就這樣走完嗎?而升息後的澳洲、以色列與謠傳升息的韓國,其人口不及億,GDP不及兆美元,完全不在當下全球主流價值的國家上,它們的動作,算什麼?我們擔什麼心?尤其重要的是,今年股戰一路走來,不管輸贏多少,每位投資者的軟硬實力絕對超強,進入十一月後的編夢期,正可以揮灑這樣累積的軟硬能量,怎能輕言退出呢?堅持到底,才能享受豐厚的報酬。

 

西勝國際(三六二五)成立於一九九六年,股本二.九九億台幣,為NB、手機等可攜式電池模組專業供應商,目前NB電池占營收八○%,其餘為其他可攜式產品,包括MP3、手機等電池模組及充電器,主要客戶為Samsung、LG等國際一線電池芯廠,終端客戶則為NB品牌大廠HP、DELL等,是一家非常令人尊敬與肯定的新起且年輕的電子零組件廠,看它的未來比討論它的現在,會精采得多了。

 

董事長兼總經理黃宗偉(一九六八~)電機本科出身,畢業於紐澤西史蒂芬工學院電機碩士,曾任職於普誠國際。

 

西勝由黃董與其經營團隊創立,最初由經營電子產品貿易起家,再轉向AFTER MARKET(售後服務)市場、再轉進手機電池製造,在手機電池逐漸薄利化後,進入NB電池OEM(委外代工)、ODM(委外設計代工)製造領域。黃總認為,NB電池經過日商壟斷、台商切入等兩次大轉變後,將進入第三波轉變,以西勝的代工模式,將有機會在新的轉變中勝出,我寄予厚望。

 

電池模組產業由二次電池(泛指可重複充電)顆粒所組成,其中鋰電池芯以高電容量、體積小和重量輕等優點成為主流,占二次電池市場約六○%。鋰電池有將近九成應用在NB及行動電話,分別約占二三%及六五%,即使○九年全球經濟受美國金融風暴影響,但Netbook(低價電腦)崛起使得未來二至三年NB出貨量仍會加速成長。

 

依據統計,在NB取代桌上型電腦趨勢提升及電池模組產品朝向輕量、高能量密度發展下,應用市場逐漸擴大,預估○九年NB及手機將分別成長二五%及二三%。近期鋰電池更擴大應用至工具機與電動車,未來商機可觀,亦帶動電池芯廠商相繼計畫擴廠,市場潛力驚人。

 

西勝從手機電池成功跨入NB電池,以要求最為嚴格的韓系公司為主要客戶群,因公司電池芯皆由客戶所提供,營收來源主要為其優質管理與製造體系所架出的代工業務,因此能維持較高毛利率,並減少因備料所產生的高營運周轉金與高財務槓桿風險,進而降低營運彈性,加上國際NB大廠基於分散營運風險,皆同時下單予模組廠及電池芯廠,以求供貨穩定性,故西勝雖是市場後進者,但初期以OEM、ODM並行方式進入NB電池市場,順利切入Samsung、LG供應鏈體系。

 

若以市場趨勢及西勝年出貨量及產能來看,已接近市場上的二線電池模組廠,在NB成長力道與客戶區別下,將能持續在市場上占據一席地位。

 

近期公司更擴增其他國際客戶如ATL(其終端客戶為NB代工廠),並朝主要原料、線路板及膠殼等自行研發的ODM模式發展以減低成本、縮短交期提升公司競爭力。

 

另一方面公司亦小量代工部分高單價品牌手機與MP3電池模組,創造另一營收來源,也在與電池芯大廠關係建立與配合,積極朝車用電池與其他電池應用端研發。

 

西勝商戰模式,黃董創辦公司之初,即以共存共榮的雙贏模式打出內容,目前經營模式,我們可相當清晰的看到其與電池芯廠共贏的獨特模型,正走出它的成長爆發性,我認為,時間將證明這樣的模型,將逐漸優出於早他幾年開創出的那些電池模組族群公司。

 

西勝○六至○八年營收為四.一三億元、五.九五億元及七.○七億元,每年維持十五至二○%成長,稅後EPS(稅後純益)為○.六一元、一.九六元及一.二元,○九年上半年稅後EPS○.九六元,負債比三三.六%,流動比與速動比二一一%及一八七%,經營實績突出,且在金融風暴產業低迷之際仍不損自身營運能量,經營的悍度,逐漸顯現,投資人可持續追蹤。

 

呂宗耀

 

董事長黃宗偉

西勝國際成功從手機電池跨入NB電池,董事長黃宗偉是靈魂人物。(攝影/陳永錚)

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