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想從iPhone 12觀察「蘋概股」投資方向?先看懂蘋果對台供應鏈的「兩好兩壞」

想從iPhone 12觀察「蘋概股」投資方向?先看懂蘋果對台供應鏈的「兩好兩壞」
iPhone 12因支援5G系統,導致射頻元件需求大增,穩懋受惠良多。圖為穩懋董事長陳進財。

今周刊編輯團隊

科技

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2020-11-09 17:31

今年蘋果一次發表四款支援5G的iPhone 12手機,細究零組件供應鏈變動幅度雖不大,卻發生頗為微妙的變化。這種微妙的變化所產生的效應,至少將牽動到2021年一整年的「蘋概股」投資方向,乃至於台灣高科技產業明年整體氣運,值得好好梳理一番。

 

好球一〉台半導體角色吃重 代工、封裝、組裝,各有任務

 

i12最大的亮點之一,就是四款手機全部支援第五代行動通訊系統,即所謂的5G。因此,拆解整個成本結構後可發現,整支i12手機零組件增加最多的,是肩負訊號與資料傳輸重任的射頻與天線模組。

 

半導體相關零組件,依舊是手機成本占比最高的品項。根據中國廣發證券月報分析,i12整體零組件成本約達333美元,僅較i11的328美元微增1.5%,但攸關5G傳輸訊號的基頻與射頻晶片,i12估約67美元,比i11大增56%,超越了面板模組(估約64美元),成為i12最「貴」的零組件。

 

i12基頻晶片主要由美商高通(Qualcomm)提供,射頻晶片(其中最重要元件為功率放大器,即PA)主要由Skyworks、Avago、Qorvo等大廠分食,而台廠的穩懋半導體與宏捷科則是上述射頻元件廠的最重要代工廠。由於5G通訊高頻但訊號易被阻斷的特色,如果要維持傳輸穩定,會需要更多的射頻元件,預計i12的射頻元件起碼較上一代多出二至三顆。

 

為了支援5G,基頻與射頻元件成本激增,不僅讓蘋果傷透腦筋,如何把基頻、更多的射頻以及天線三者封裝在一個小小的空間,也頗為頭疼。尤其,i12的「美版」(銷售地為美國市場)全部支援毫米波,即俗稱的「真5G」,需要的天線數量更多。

 

新機推出後答案揭曉:蘋果決定採用AiP系統封裝,即是把基頻、射頻與天線整合在一起的封裝技術。AiP封裝主要由日月光承接,也因此,在i12發表時,大多數券商看好蘋果為日月光帶來的營收成長動能。

 

其次,i12的微處理器——A14,估計每顆平均成本約32美元,比上一代略增兩美元,採五奈米製程生產,由台積電操刀。不過,隨著韓國三星的五奈米製程也將進入量產階段,蘋果基於分散供應鏈原則,台積電獨攬A14微處理器製造優勢被三星打破也不無可能。至於記憶體部分,韓國SK hynix與美光仍是主要供應商。

 

此外,值得注意的還有一個半導體供應鏈的小亮點:高階機種的i12 Pro與i12 Pro Max兩款手機配備了LiDAR(光學雷達)感測器,這項裝置主要用在虛擬實境、測距,以及提升夜間拍照解析度等。LiDAR裡面的關鍵磊晶片由穩懋代工、聯鈞封裝。

 

穩懋董事長陳進財表示,手機大廠紛紛推出5G手機,不僅帶動手機對射頻晶片的需求,也會進一步刺激電信業者加快5G基地台布建的腳步。「台灣半導體廠的華為掉單缺口,應該會在5G手機與基地台再度加速下,很快地就彌補起來!」他說道。

 

綜觀i12半導體供應鏈,台積電穩居A14微處理器代工地位。成長最快速的射頻元件中,日月光、穩懋、宏捷科等企業角色更形吃重,台廠半導體供應鏈可說是最大贏家。

 

在外資眼中,這次i12推出,供應鏈最大受惠者有兩家:一家是台積電,因獨吞A14微處理器代工訂單;另一家是陸廠立訊精密,因該公司在無線充電套件及天線軟板大啃蘋果訂單。

 

 

壞球一〉立訊殺出重圍 進攻多個重要領域、地位大增

 

這次i12推出,讓消費者最有感的「衝擊」莫過兩點:第一,不再提供有線耳機,必須自行購買無線耳機;第二,不再提供有線充電器,新iPhone將以無線充電為主。目前,i12的無線充電套件供應廠有兩家,主力供應商是鴻海集團關係企業——在香港上市的鴻騰精密,二線供應商則是由立訊精密擔綱。

 

此外,也有券商產業研究部指出,立訊透過在AirPods與iWatch供應鏈中所累積多年的軟性電路板研發經驗,躋身i12的天線軟板供應之列。這個變化,對現有的天線軟板台廠供應鏈,如臻鼎—KY與台郡而言,所面對的競爭壓力將日漸沉重。

 

今年七月,立訊宣布以138億元台幣買下緯創專為iPhone組裝代工的中國昆山廠,同時也尋覓併購對象,伺機切入機殼領域,乃至於最後進軍iPhone整機組裝。i12的發表使立訊再次展現戰力,它在蘋果供應鏈中的地位向上提升,對鴻海、鴻準、正崴、可成、臻鼎、台郡、和碩等零組件與組裝廠來說,不啻是個「壞球」。

 

 

另外,i12出貨,不僅不再附送有線耳機(EarPods),蘋果公司也宣布,基於環保考量,以後出貨的舊機款,如i11,也不會附有線耳機,消費者如要透過iPhone聽音樂,必須自行選購無線藍牙耳機,或者可以優惠價選購AirPods。

 

蘋果AirPods供應鏈中,台廠計有負責組裝的英業達,提供聲學元件的美律與康控—KY、提供軟板的臻鼎與燿華,及提供IC載板的景碩與南電。其中,景碩也是i12基頻與射頻元件AiP封裝基板的供應商之一。至於AirPods的晶片則由蘋果自行設計,交給台積電採用16奈米製程生產。

 

 

好球二〉不再附有線耳機 台廠AirPods概念股「撿到槍」

 

此次i12無附贈耳機的作法,會產生選購新耳機的需求,讓正崴也直接受惠。正崴發言人劉德斌指出,這可望加速耳機轉往無線的趨勢,進一步推動無線耳機的需求。

 

「無線耳機過去的售價偏高,如果有便宜版,會加速這個趨勢。」劉德斌認為,關鍵在於與i12一起推出的低價無線耳機Beats Flex。過去,無線耳機多在4000元以上,Beats Flex以2000元不到的售價,挾著蘋果推出的人氣,是加速無線耳機市場推升的主力。「從AirPods第一代推出,這兩年來無線耳機的業績都比預期還高。」劉德斌提到,以正崴的耳機業績來看,「成長幅度近30%。」

 

另外,蘋果取消附充電器的作法,也讓市場看好新需求將起,生產電源控制晶片的偉詮電子,則感受到這波新商機。「蘋果不附充電頭,消費者就要自己買。」偉詮電財務長郭幸容解釋。

 

有別於蘋果原廠的高定價,各品牌不但有各類型的充電器,還有更親民的價格。偉詮電董事長特助林崇燾解釋,針對i12充電器規格設計,採Type C轉Lightning的傳輸規格,讓老舊的iPhone充電器無法相容,而20 W充電器規格的設計,則讓充電器的體積難以縮小。

 

「瓦數愈高,充電器體積愈大,但大家不喜歡(體積大)。」林崇燾這句話背後,是新一代氮化鎵充電器的商機。

 

i12的規格較i11提升不少,然而,價格卻與前一代幾乎相同,甚至略低,蘋果為新手機訂出「佛心價」的背後,供應鏈降低成本壓力更形沉重。

 

壞球二〉佛心價背後的低毛利 台廠獲利微薄,接不接單是兩難

 

除了微處理器、基頻、射頻晶片得以較上一代提高價格之外,面板即使升級,成本仍然與前一代相同,其餘諸如記憶體、相機模組、機殼、組裝、電路板成本,均較上一代下降不少。

 

在相機鏡頭方面,玉晶光供應比重愈形吃重,無形中,蘋果對大立光議價能力增強,平均成本下降了8.5%。機殼供應鏈更趨多元化,可成、鴻準、JABIL,藍思與聯德—KY訂單占比迭有提升,致使平均成本約14%。而立訊在組裝上的蓄勢待發,讓鴻海與和碩飽受壓力,原本已極為微薄的毛利率,組裝成本仍約下降12%。法人估計,在供應鏈成本控制有成下,i12毛利率仍能維持上一代的水準,約在44%。

 

為搶占華為被迫退出部分市場所留下的市占率,以及因應新冠肺炎疫情造成的不景氣,蘋果每年要求供應鏈降低成本的壓力,在未來一至兩年恐將變本加厲。台廠供應鏈只能期盼i12大賣,以量來彌補毛利的下跌。

 

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