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台積電未來的評價

台積電未來的評價

2021-07-21 14:23

近期,摩根士丹利開出降評第一槍,認為台積電長期獲利能力不如預期。
台積電陷入「成長的極限」?目前仍言之過早。但護國神山要再顯風華,確實需要展現更強成長動能。

 

今年6月,台積電端出1484.7億元的歷史單月新高營收,第2季營收也達到3721.46億元,比首季營收3624.1億元,多出97.36億元,市場期待7月15日登場的台積電法說會能有佳績,並為台股邁向2萬點挹注活水。

 

不過,台積電的法說會並沒有滿足市場樂觀期待,這當中有幾個重點。一是以季營收比首季營收多97.36億元,但歸屬母公司淨利1343.6億元,比首季1396.9億元,少了53.3億元;第2季每股稅後純益(EPS)只有5.18元,遜於首季的5.39元,換句話說,台積電的第2季成績單,單從獲利數字來看,是比首季差。台積電上半年營收7345.55億元,淨利2740.49億元,EPS10.57元,對台積電來說,這只能算是低標。

 

二是市場非常關注的毛利率,第2季滑落至50%,比首季的52.4%還少。過去2年來,台積電搖身變成「護國神山」,源頭是股價從206.5元,一路扶搖直上飆到679元,市值一度超過6千億美元,至今也挺立在台幣15兆元以上。股價、市值頻創新高,最大的動能來自台積電不斷的創新求變,從七奈米、五奈米、三奈米,甚至朝兩奈米前進。

 

最難能可貴的,是台積電的毛利率每一季都挺升。2019年的4個季度,毛利率從首季的41.31%,次季的43.02%,第3季的47.58%,到第4季的50.2%,台積電毛利率站上50%,是十分了不起的成就。回頭看聯電在2019年的毛利率,落在6.94%至17.05%之間,晶圓雙雄的差距從毛利率高低就可看出端倪。進入2020年,台積電的毛利率繼續爬升,從51.8%、53%、53.4%,一直到54%,這是台積電創下的紀錄,也是單季最高的毛利率;而有了台積電引路,聯電靠著成熟製程擴大利差,2020年毛利率也從19.2%拉升到23.9%。

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