在今天看見明天
熱門: nft 退休金 00896 通膨 存股推薦

奇蹟翻盤,一只判決免賠48億…加上去年底獲得美國藥證,這檔「全額交割股王」前景真能豁然開朗?

奇蹟翻盤,一只判決免賠48億…加上去年底獲得美國藥證,這檔「全額交割股王」前景真能豁然開朗?

譚偉晟

科技

攝影/ 吳東岳

1314期

2022-02-23 09:46

2月15日,藥華藥公布德國最終裁定結果,困擾公司1年多的48億元賠償,確定無須支付。

只不過,訴訟發展的過程,對公司發展造成不少影響,對小股東的權益也帶來衝擊。

從去年11月中取得美國藥證,近期又反轉跨國訴訟結果,免賠48億元賠償金,藥華醫藥(簡稱藥華藥)可說是進入成立22年以來,發展前景最樂觀的時刻。然而,與歐洲合作夥伴AOP的紛爭並未隨賠償金終判告終,而且因短期內多次發動私募也引起小股東的不諒解,藥華藥的下一步依舊話題性十足。

 

2月15日,藥華藥公布德國傳來的消息,德國聯邦最高法院以終局確定裁定,藥華藥歐洲合作夥伴AOP公司所要求的賠償與利息,無須支付。這個結果,讓藥華藥執行長林國鐘直言:「正義偶爾遲到,但一定會到。」此外,為了同步迎接美國市場的成長,林國鐘也著手準備新一輪的私募;若成真,這將是藥華藥2019年底以來的第5次私募。

 

只不過,多次實施私募的作法,已讓市場熱議,擔憂損及小股東權益。尤其去年11月中,藥華藥取得美國藥證,隨即在12月發動兩次私募,讓看好公司前景的小股東無緣參與。甚至去年12月13日,私募價格177元,當時股價約在390元,中間價差之大,更讓小股東不諒解。

 

藥華

(攝影/劉咸昌)

 

近年藥華醫藥私募一覽表

 

受糾紛拖累  仍列全額交割股

 

自2019年以來,藥華藥4次私募,總計增加3.56億元的股本,是2019年底資本額21.94億元的16.24%。面對股東的擔憂,林國鐘坦言背後有著公司經營的難處,特別是難以使用公開募資的方式籌資。

 

林國鐘以2019年、2020年兩次私募說明,「那時候,大家都覺得我們要倒掉了。」市場看壞藥華藥發展的氛圍,讓公司想透過公募籌資也是困難重重。至於去年12月的兩次募資,林國鐘強調,是為了維持到今年年中的營運所需,「因為美國營收,大約年中就會出來。」然而,去年被打入全額交割股,讓藥華藥想要走公募方式籌資,緩不濟急。

 

翻閱法條,根據《發行人募集與發行有價證券處理準則》(簡稱《募發準則》)第八條,因「內部控制制度」執行有「重大缺失者」,金管會對公募申請「得退回其案件」。去年被證券櫃枱買賣中心處分打為全額交割股後,藥華藥認為實務上難以取得主管機關許可,為了快速取得足夠資金,才找上原始股東持續投資。

 

政治大學法律系教授方嘉麟指出,對於小股東,私募影響最大的是價格,還有對股權的稀釋狀況,「理論上,大部分私募是有策略目標。」

 

對於藥華藥打算再進行私募,一位證券期貨局官員表示,公募申請案依照《募發準則》第八條,內部控制制度的設計或執行有重大缺失,得退回案件。雖然目前藥華藥為全額交割股,但公司已在去年10月向櫃買中心提出內控缺失改善計畫,希望恢復正常交易。「如果公司要公開募集資金,我們會評估它的實際內控狀況,這是有討論的空間。」

 

「我們現在是全額交割狀態,要申請公開募資,也會讓主管機關為難。」林國鐘表示。至於解除全額交割狀態的可能,他接著說明:「仍在尋求與櫃買中心溝通,恢復一般交易方式。」

 

對此,林國鐘說明仲裁結果出來前,過去5個多月已與櫃買中心會談3次,希望爭取恢復正常交易。但由於仲裁結果未出爐前,尚難完成非簽證會計師的第三方查核,導致前幾次申請都未有具體成果。但裁定結果出爐,讓林國鐘很有信心恢復正常交易,關鍵在於不但沒有專利被拍賣的情形,同時也確認無須賠償48億元的賠償金,「我們會盡快準備,3月會再當面溝通,希望4月初可以皆大歡喜。」

 

AOP續興訟  昔日夥伴互咬   

 

取得足夠資金維持營運,特別是美國市場的行銷與業務推廣,將會是確立藥華藥護城河的關鍵。至於歐洲與中東地區的銷售,由於授權AOP的合約內容仍屬有效,時限到2039年,因此,如何與銷售權涵蓋達60個國家的AOP維持合作關係,也成為藥華藥不可輕忽的部分。

 

回顧當時與AOP的合作,雙方在2009年正式簽訂合作契約,由AOP進行P1101(商品名Besremi)新藥的臨床試驗,並給予歐洲與中東地區的銷售授權。看似美好的合作,卻在一開始就出了問題。原本預期應該在2014年就可以完成的三期臨床試驗,進度不斷拖延,直到2013年9月才開始進入到三期階段。

 

林國鐘接著提到,美國藥證申請也受到拖延,原因在於AOP一開始僅提供臨床試驗總結報告,而非完整的臨床數據,甚至讓美國食藥局(FDA)一度拒絕藥華藥的申請。雙方的矛盾不斷增加,2018年4月,AOP反以藥華藥故意延遲新藥研發進度,導致AOP預期獲利受損的理由,在德國提起訴訟,要讓藥華藥付出影響營收的賠償金。

 

2020年10月,德國最高法院判下了讓藥華藥意外的結果,也就是必須賠償AOP48億元。直到今年2月,德國最高法院改判藥華藥無需給付賠償金,終於讓公司團隊吃了一記定心丸。

 

林國鐘

藥華藥執行長林國鐘有感而發,強調「正義一定會到」,也已就德國最高法院裁定結果,著手準備與主管機關再次申請恢復正常交易。(攝影/吳東岳)

 

反擊訴訟戰開打  營運添變數

 

然而,事情似乎還沒完。根據《自由時報》報導,AOP官方聲明「將繼續Besremi的銷售,並要求賠償相關損失。」AOP會不會另立新案興訟?仍然充滿不確定的因素。

 

為了扭轉一路挨打的情勢,藥華藥也將發動反擊戰制衡。林國鐘提到,會以此次的裁定結果,也就是雙方合約關係仍在的基礎上,「根據合約去控告AOP。」針對AOP拖延的狀況,進一步要求賠償。

 

其中,針對AOP沒有做到另外三項適應症的義務,以及導致美國藥證申請延遲的部分,藥華藥已經在2020年11月於德國提告。此外,針對AOP先前以「藥華藥專利被扣押」、「專利被拍賣」等不實訊息對商譽的影響,以及先前AOP欠款不還的部分,另外準備法律行動回擊。

 

特別是對過去AOP未支付權利金分潤,但藥華藥仍依照合約持續供貨的狀態,藥華藥在裁定勝訴後將展開追討,藉此保障股東權益。根據藥華藥的資料顯示,至今供貨給AOP的藥物已逾10萬針,而AOP的欠款也達到數千萬歐元的規模。為了避免AOP持續採行不交付分潤的狀況,「去年年底,我們就說要用現金交易,不然不出貨。」林國鐘說道。

 

用1年多的時間反轉訴訟結果,如今,藥華藥拿在手上的美國藥證,可望走得更穩、更遠。但藥華藥未來在光明中仍有陰影,與AOP的纏鬥紛爭、私募的爭議,都是經營團隊與主管機關必須審慎應對的課題。

 

藥華醫藥

延伸閱讀

新藥焦點〉合一之後,下一波潛力新星爭出頭 進入上市最終階段 三藥廠競拚藥證攻海外

2021-07-28

從分潤爭議變成賠償48億?一文分析:藥華藥與AOP爭議的關鍵起點

2020-10-30

特殊學名藥廠法德藥搶頭香 拿下對岸藥證

2019-10-24

「藥證收割」獲利時代來臨 15檔生技明日之星出列

2018-01-25

大戶回籠、藥證重大進展 生技股重返榮耀?

2018-01-24