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靈活財務操作 確保股東權益 P.38

靈活財務操作 確保股東權益 P.38

2003-09-25 13:53

中華電信勞資衝突持續發酵,不過,針對中華電信計畫舉債五百億元買回庫藏股的爭議,財經專家認為,中華電信負債比率偏低,進行適度的財務操作是合理的。

中華電信計畫舉債五百億元買回庫藏股,引爆勞資對抗,工會指控中華電信民營化圖利財團,並於九月二十三日上街遊行。不過,在《今周刊》與澄社共同舉辦的「中華電信民營化公聽會」上,財經專家普遍支持中華電信舉債買回庫藏股,認為中華電信的財務操作應該更加靈活一些。

工會代表也表示,工會已經邀請財經專家進行評估,若專家認為公司買回庫藏股的版本是最適當的話,工會方面絕對接受。

賀陳旦:民營化後投資更靈活


在公聽會上,中華電信工會理事長張緒中表示,去年釋股時,政府就已經從國泰、富邦等財團手中拿到六五二億元,而這次發行的海外 ADR,吸引外資積極投入的主要因素之一,就是公司之後會買回庫藏股註銷,讓這些財團擁有可以短期套利的空間,但看不出對中華電信有何好處。

張緒中說,目前工會已經邀請財經方面的專家學者,針對買回庫藏股適當與否進行評估,若專家認為公司的版本是最適當的話,工會方面絕對接受。

中華電信董事長賀陳旦表示,跟國際上其他電信同業相較,中華電信的獲利都是遙遙領先,但因中華電信財務操作與資產運用太保守,使股東權益回報率不如同業。去年公司已開始往這個方向思考,也受到法人的鼓勵。

賀陳旦強調,中華電信絕沒有只看財務不看業務,硬體投資成本可以控制好,也不需要花太多錢。因此現在希望將公司的現金做最好的利用,把資本結構調整得更有效率,才會有買回庫藏股的動作,就猶如比較胖的人需要減肥,才適合參與比賽。

林忠正:買回庫藏股股東等比獲利

賀陳旦進一步解釋,民營化是指政府股份從現在的六六%降為五五%以下,政府每年還是可以從中華電信獲得不少股利,但民營化卻可以讓中華電信擺脫相關法規的限制,從事更靈活的投資。從電信自由化的角度來看,民營化後的中華電信應該可以刺激市場活絡,對整體的社會經濟有相當大的幫助。

立委林忠正也表示,只要沒有內線交易,買回庫藏股是很合理的,所有股東都可以等比獲利,政府因為是最大股東的身分,獲利最多。

另外就工會抗議資產繳庫的問題,林忠正認為,公司價值是在於獲利能力,資產價值只是當公司破產清算的參考,像台積電、聯電等公司固定資產很少,沒有用的資產對公司股本增加會造成很大的負擔。

立委李桐豪則指出,民營化必須有許多配套措施,但中華電信在民營化過程中似乎無法取得大眾的信服,以去年六五二億元的釋股案來說,公告時間只有十二天,只在報紙上登了小小的廣告,很難說這其中沒有讓人懷疑的地方,也與社會對民營化的認知有很大的落差。親民黨就主張民營化應該往全民釋股的方向進行。

李桐豪:親民黨主張全民釋股

資誠會計師事務所執行長薛明玲表示,實施庫藏股的條件有四項:公司的股本相對於營業額是否過大、公司是否有長期且低利息的資金來源、是否有具體的還款計畫,以及買回庫藏股是否能夠增加公司每股獲利及每股稅後純益( EPS )。

以中華電信來說,目前股本為九四七億元,今年上半前營業額只有八七○億元,相對於國際上其他電信公司來說,股本稍嫌過大。其次,中華電信全年獲利約在四五○億元左右,股東權益約在一○%,而今年上半年長期借款約七億元,負債比率一.五%左右,相較於其他經營體質較好的電信業者,如遠傳電信負債比率約在一五%,中華電信負債比率偏低,似乎還有不少財務操作的空間。

中華電信與台積電等公司類似,固定資產的折舊很高,估算去年中華電信約有八八○億元的現金收入,除去二五○億元左右的設備投資,及四百億元的現金股利,每年中華電信還有約二百億元的現金流入。

薛明玲:進行員工認股機制激勵士氣

薛明玲認為,以此次購買庫藏股目標約五百億元來說,中華電信在三年內應可還完,以目前利率二%來看,三年下來約增加二、三十億元的成本,但對未來散戶的權益其實是有利。

薛明玲也建議中華電信可考慮在證交法二十八條之二的規範內,透過機制轉讓給員工,若是三年內員工不願以現在價格承購,三年後股本依舊可以註銷,甚至,公司方面可以著手進行員工認股機制,以激勵士氣。

台北大學財政學系教授黃世鑫表示,陳水扁總統日前就曾說過,國營事業民營化的精神是要企業化,但不一定要私有化;以有線電視為例,財團化後讓消費者的權益完全被操控,而電信事業也算是特種行業,因此在民營化的過程中也要注意類似問題。

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