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兩場森林大火讓股價暴跌…這家公司走上破產之路 帶給投資人的3個啟示

兩場森林大火讓股價暴跌…這家公司走上破產之路 帶給投資人的3個啟示

林信男

傳產

shutterstock、蕭芃凱攝影

2022-03-22 17:12

「談到ESG(環境、社會和公司治理)和永續投資,大部分人都只想到,自己持有的標的、自己投資了哪些標的;當然,這是十分重要的考量,但同樣不可忽略的是,要評估ESG風險,避免不符合永續的要求。」

3月21日,M&G Investments基金經理Alex Araujo在《今周刊》主辦的2022「ESG永續台灣」第2屆國際高峰會上,以「企業及基礎建設的永續投資」為題,發表專題演說,透過實際案例,說明當初M&G Investments,是如何藉由「永續分析」,避免投資管理不善的企業,找出真正值得投資的標的。

 

數年前,M&G Investments曾針對加州的幾家公用事業公司,進行研究,找尋潛在的投資機會,而其中一家名為「太平洋瓦斯電力」(Pacific Gas & Electric)的公司,竟成了全球首家,深受氣候變遷所害的大企業。

 

Alex Araujo提到,加州當前的氣候狀態,和過去有著極大落差,回顧歷史數據可發現,加州的天氣,變得越來越炎熱、乾燥,「我和很多人都認為,這和氣候變遷有關,而這一系列變化,導致的嚴重後果,就是森林大火。」

 

▲Alex Araujo透過視訊方式,在2022「ESG永續台灣」第2屆國際高峰會上,發表專題演說。

 

輸電管路管理不當釀森林大火 損害賠償衝擊公司財務

 

「太平洋瓦斯電力」的主要業務,是為北加州地區,提供能源相關服務。2017年,受當地森林大火影響,「太平洋瓦斯電力」不僅蒙受資產損失,還被發現,導致森林大火的原因,極可能與該公司輸電管路管理不當有關。

 

上述情形,使「太平洋瓦斯電力」必須支付損害賠償,公司財務大受衝擊,甚至必須暫停發放股利,股價也應聲走跌。

 

屋漏偏逢連夜雨,2018年,加州再度發生森林大火,且起火原因,又和「太平洋瓦斯電力」管理不當有關,支付損害賠償對財務狀況的負面影響,讓「太平洋瓦斯電力」股價跌跌不休,並於2019年1月,宣布破產

 

Alex Araujo強調,當初M&G Investments之所以不投資「太平洋瓦斯電力」,正是在執行「永續分析」的過程中,發現這間公司的管理缺失,「不選擇(投資)這家公司,讓我們的投資策略,避免了鉅額資金損失。」

 

▲「太平洋瓦斯電力」股價走勢。(圖:翻攝自Alex Araujo視訊畫面)

 

聚焦基礎建設投資 留意處於「轉型期」的公司

 

對於基礎建設投資,Alex Araujo提及3項重點。

 

第1,全球溫室氣體排放,多半來自公用事業公司的發電,由此可見,投資基礎建設,必須慎選標的,確保沒有資產風險、不會被撤銷營業執照,且公司的企業、資產管理方式,皆支持能源轉型,「因此,投資基礎建設時,須採取主動投資策略。」

 

第2,能源轉型和氣候變遷的解決方案,是以基礎建設產業為主軸,主要是公用事業,「他們是再生能源解決方案的最大投資者,我們不僅聚焦電力公司,還有交通運輸工具的電動化,以及電力儲存,我們的投資組合持有不少公司,都大幅投資這些能源轉型相關領域,投資報酬率也不錯。」

 

第3,傳統的投資方式,是鎖定潔淨能源產業,因為這些公司多半頗獲認同、沒太多爭議,但問題在於,一窩蜂地搶買,已讓這類公司的估值,被大幅推高,原因正是資金大舉湧入永續基金,「隨著熱潮退去,投資人恐面臨資金虧損。」

 

Alex Araujo強調,M&G Investments成功避免了虧損,主因在於,M&G Investments主要是投資處於轉型期的公司,「它們對2方面都有貢獻,一是增加再生能源,另一則是淘汰燃煤發電。」

 

▲Alex Araujo表示,資金大舉湧入永續基金,使許多潔淨能源公司的估值,被大幅推高,但隨著熱潮退去,投資人恐面臨虧損。(圖:翻攝自Alex Araujo視訊畫面)

 

朝再生能源轉型 AES宣布2025年以前淘汰燃煤發電

 

Alex Araujo以M&G Investments投資的「愛依斯電力公司」(AES)為例指出,2017年,雙方首度接觸時,「愛依斯電力公司」的燃煤發電占比很高,並不符合M&G Investments的投資標準,但隨著「愛依斯電力公司」逐步淘汰、減少碳密集發電資產,並發展再生能源,M&G Investments終於在2020年,拍板投資。

 

「就在上周,他們(愛依斯電力公司)又傳出好消息,宣布將在2025年以前,徹底淘汰燃煤發電,比我們本來預計的更早,這個例子正好說明,溝通、支持和持續監測改善過程,最終會帶來成功轉型。」Alex Araujo說。

 

至於社會轉變、人口變化,將為基礎建設帶來哪些機會?Alex Araujo認為,多數人會把焦點擺在美國的基礎建設規劃,或是歐洲的復甦計畫,但這是全球性的現象;例如,中國在能源轉型領域,已經有了很多進展,尤其是對再生能源的部署,「長期而言,我們對這個資產類別充滿期待。」

 

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