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是撈到飆股還是地雷股?14檔淨值低、現金偏低生技股要小心!創投提醒:兩個角度避免踩雷

是撈到飆股還是地雷股?14檔淨值低、現金偏低生技股要小心!創投提醒:兩個角度避免踩雷
▲法德藥因現金不足的問題,3月18日撤下興櫃。(圖左為法德藥董事長詹惠如,右為創辦人黃逸斌)

財訊 / 尚清林

傳產

陳俊松 攝

2022-03-29 16:15

法德藥現金水位不足問題已久,這也是每股淨值始終不見轉機的主因,導致輔導推薦券商更換頻仍,最終到無人敢接手的困境,只好撤銷興櫃買賣。

 

根據《財訊》報導,以特殊學名藥廠登錄興櫃交易的法德藥,由於輔導券商、協辦券商紛紛閃辭,將於3月18日終止興櫃買賣,導致股價瞬間由30元崩至10元以下,小股民欲哭無淚。

 

根據創投業者解釋,興櫃審查制度鼓勵未上市企業進入資本市場、活絡資金,在此原則下,只要有兩家券商以上輔導推薦,就可以登錄興櫃進行交易。換句話說,進入興櫃市場的門檻限制不高,但是相對的,要撤興櫃交易則並不容易,因為除非到了萬不得已,毫無希望的情況下,輔導券商才會放棄承銷機會。

 

專家提醒,要避開類似法德藥撤下興櫃、導致股價重挫的風險,可以從兩個角度著手。

 

券商換人 可能是認賠抽腿

 

「第1點,如果發現一直更換輔導券商,意味著可能有問題了。」根據《財訊》報導,一位承銷主管點出關鍵,早在2021年7月法德藥已第1次公告更換輔導券商,由原主辦推薦證券商凱基證券,換成德信證券。

 

《財訊》分析,按常理判斷,為了協助企業登錄興櫃交易,主辦推薦券商出錢、出力,無非就是期待輔導的企業可以進入資本市場掛牌上市櫃,券商可以賺取承銷費用,並和投資銀行一樣賺到初級市場的報酬。相反的,若在興櫃市場都還沒申請上市櫃,輔導推薦券商就選擇放棄,意味著已經抱著投資認賠停損的心態。這也提醒投資人,若看到更換券商時,意味著該公司可能有不如預期的狀況,這時就應該跟著券商的腳步,少碰為妙。

 

就以最近股價火燙的北極星為例,當初,在前經營班底的燒錢下,眼見掛牌希望渺茫,輔導券商一家換過一家,從最初富邦證券輔導推薦,換到元富證券,陸續又有大慶證券、國泰證券成為推薦券商,股價也殺到10元票面價值之下。最後,北極星若沒找到松翰董事長陳賢哲及時金援,撤下興櫃是遲早的命運。

 

《財訊》報導指出,回過頭來看,法德藥同樣是在本業始終繳不出成績單的情況,去年第2季末淨值只剩下3.1元,自然頻換輔導推薦券商,只是法德藥沒有北極星這般幸運獲得科技金主救援,在沒有券商接手推薦下,只能黯然宣告終止興櫃買賣。

 

「第2,法德藥撤興櫃的關鍵,也是所有生技股共同的問題,現金流短缺的問題。」承銷商指出,法德藥現金水位不足問題已久,這也是每股淨值始終不見轉機的主因。

 

 

現金不足 全球生技業通病

 

《財訊》分析,若從財報觀測,期末現金餘額約2.8億元左右,但這包含預收轉讓藥證價款人民幣4100萬元,此尚未完成藥證持有人變更程序,若扣除此項,帳上現金僅數千萬元,實在很難再正常營運下去。

 

若是投資人不健忘,2年前新藥股亞獅康,曾是市值達到百億元的新藥公司,但不到3年時間,每股淨值只剩下3.56元,無可避免地走向下市一途。

 

《財訊》報導指出,值得注意的是,現金不足不只是台灣生技業的問題,而是全球生技業出現的情況。根據Refinitiv報導,因為疫情的關係,這兩年生技IPO(首次公開募股)案件籌得327億美元,但現在來看,高達83%的股價低於IPO價格。

 

因此,原本期望藉由掛牌獲得更多資金的新藥廠商,在市場對生技產業熱情消退下,不只股價大跌,籌資也顯得不易,讓生技股現金短缺的問題浮上台面。

 

回到台股,根據台灣經濟新報的統計,以2021年上半年財報來看,興櫃市場多達15家生技公司的每股淨值連5元都不到,這些公司接下來若是沒有新的現金流入,風險就會增加。例如,以新藥研發的景凱,每股淨值剩下2.4元,帳上現金不足1億元,是否能因應新藥研發需要的龐大費用,就須考驗公司的經營能力了。…(本文出自《財訊》雙週刊655期

 

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